勃勃的美股投资日记

大家好，今天2024年1月30日星期一。今天日内没有什么太多宏观方面的重磅消息，大家都在等待明天美联储的议息会议。估计因为市场在等待盘后的关键财报，全天窄幅震荡。

盘中大盘微涨，一些获利盘财报前卖出，导致盘尾Mag 7 ETF FNGS/FNGU小幅跳水；盘后AMD和谷歌出财报，因某些指标不及预期而双双大跌。今天我们我们分享一下我们对这些财报的解读，以及预测一下他们对后市的影响。

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AMD盘后带崩半导体

其实今天在盘中就有一些不利的信号，比如财报前AMD就开始下跌，跌约3.24%；SMCI昨天盘后财报超预期结果今天开盘却高开低走，从10%的涨幅跌至最终不到3%；SOXL全天下跌4.31%，回吐本周的全部涨幅。

这一切似乎都给我们一个预示：今天AMD的财报表现将可能不会很好。

果不其然，AMD在earning call CEO给出关于24年第一季度不及预期的指引之后，股价跌幅急速扩大，盘后最终跌继续下跌6.4%，创下今年来最大的单日跌幅之一（约10%）

其实关于AMD Q3财报的解读与Q4的预测，我们在周末就专门撰文分析过。AMD的四大块业务，其中嵌入式（特别是semi-custom，半定制化如PS5游戏机中的芯片）与个人游戏业务（如Radeon游戏显卡）都还处在逆风期，需求不断下降，市场尚未恢复。市场对他们的预期其实并不高。

AMD最近股价之所以能连续飙升，24年开年以来上涨高达21%的原因，是因为市场对其数据中心GPU业务的超高预期。关于这一点，我们在另外一篇周末专栏中也有提到。24年全年，MI300系列AI GPU的订单预计将突破40万张，将给AMD带来80亿美金的收入。

半导体周期的整体复苏，SMCI财报给出的AI服务器订单供不应求，包括MI300的高需求，这应该能给AMD的股价带来好消息。那到底是什么让AMD Q1的指引不及预期呢？

问题就在于MI300 系列GPU的销售还处于早期的起步阶段。虽然24年全年有高达40多万张的需求，但是受限于研发、测试和生产的影响，Q1可能并不能交付和产生多少实际效益。Lisa Su在Q3的财报中也说，他们实际上是预期Q4 GPU的营收和Q3持平，GPU高预期的效果，最多也就是抵消掉数据中心对Epyc需求的放缓。而现在他们给出的预测，是2024 Q1 GPU的营收最多也就和本季度持平，真正的发力，估计要等到2024年Q2甚至Q3才有体现。

GPU营收指引平平，严重无法满足市场对于AI芯片销量指数级上升的期待，再加上之前股价已连续几个月上涨，已经price-in Q4财报本身人尽皆知的营收beat。盘后AMD股价应声下跌。

AI浪潮中，数据中心牺牲传统CPU完成升级

关于这一点，其实AMD遇到的问题和INTC完全一样：虽然24年整个市场对AI芯片的需求暴涨，但是他的代价，是数据中心对传统CPU服务器的抛弃。我们认为，这种“扬弃”这主要体现在以下两个方面：