勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年3月1日星期五。时光飞逝，想不到转眼之间就到了三月。

今天市场运行的主线是：受Dell财报利好数据提振，AI和半导体板块再次创出新高：

• NVDA大涨2%首次站上820美元大关，市值破两万亿；
• AMD日内上涨5%，股价首破200。
• SOXL大涨近13%，甚至连一直和AI没什么缘分的INTC也被带涨2%。
• 自NVDA财报后沉寂了不到一个星期，市场再次出现突破信号。

我们昨天分析谈到AMD可能会在接下来一周内涨到200，想不到一天之内他就完成了这个任务。考虑到突破能量之大，我放弃了对昨天早上追高仓位的止盈，继续拿住。关于我对NVDA/AMD仓位的具体考虑，将放在文末讨论。

DELL财报显示，因H100等AI数据中心服务器供不应求，相关订单挤压创纪录，达到29亿；第三季度仅为16亿，环比增幅为81%。这表明，过去一年中科技巨头对AI产业的资本性支出（CapEX）迅速上升。

• 2020年以来，美联储通过降息和量化宽松放的水，通过营收增速高达80%的Mag7科技巨头们通过广告费等形式流进私营部门，最终以研发支出的方式，被AI硬件提供商们悉数收入囊中。

原来这才是美国M1-M2-M3 trickle-down 的真实路径，这个秘密今天终于让我们参破了。

从这个“理论”出发，NVDA股价继续上涨到1000将不成问题：因为美联储发出去的钱，通过消费者/科技巨头的广告费/研发支出，最终都变成了NVDA等硬件公司的营收：这也构成了NVDA 2年 前瞻 PE不到30的基础。实际上，这也是本次“泡沫”和2000年思科泡沫的最大不同：

当年，美联储还没有发明量化宽松，还没有释放这么多的M1给科技巨头们持续补充营收。因此思科公司的PE在泡沫巅峰时期竟然高达100，泡沫没撑几个季度就破了。而这一次因为美联储“创造性”的续命，牛市时间会长很多。

高管抛售，NVDA股价要见顶了吗？

下面再聊一个很多读者可能都会提到的问题：NVDA高管纷纷套现，上周就卖出了高达一亿美元的股票。这是否说明NVDA股价即将见顶来呢？

我们认为，答案是否定的。提出这个问题的读者可能是被A股害惨了。在A股市场，企业高管开始套现，就意味着上市目的结束：因为A股上市的目的就是通过散户融资。目的完成后，股价将会失去长期买入力量，自然一泻千里。而高管套现，就成了A股股民闻风丧胆的卖出信号。

在美股，特别是大科技公司中，则并不存在这样的现象。大科技的长期投资者往往是机构、养老金、国际资本。公司的股价主要受业绩支撑，而不是高管的买卖。公司上市也不是为了满足高管的个人套现私利：实际上大部分公司确实是全体员工共同所有的——除了实习生，绝大部分员工都拥有一定的股票。就比如Meta，因为首次站上500大关，很多老员工一天之内就赚了一套豪宅的首付。而他们必将继续推高硅谷和西雅图本就难以企及的房价，帮助美联储把M1继续trickle down到地产经纪的钱包里去。

股价长期维持在高位符合公司利益。更不要提以NVDA的体量，1亿美元不如两万分之一，对市场影响可以忽略。我相信，NVDA的高管们仅仅是卖出了交易窗口可以出售的，过去一年内积累的股票。美国的股权是按照4年分发，每年都有refresh award机制激励。NVDA过去一年的表现这么好，高管们获得的奖励可观；在公司前景没有出现显著恶化的前提下，他们绝大部分股份依然还牢牢握在手中。

SMCI加入SPY，股价再次站上1000

盘后还发生了一件大事：据报道，SMCI将取代WHR和ZION，加入SPY500指数，3月18日正式生效。这一消息令人意外，因为之前市场预计加入的股票是PLTR。SMCI盘后股价大涨14%，短短2周内再次突破1000心理价位，AI市场的鲁棒性和疯狂，确实令人瞠目结舌。

对于SMCI，我们是这么看的：

• 从基本面看，DELL的订单数据是一个长期利好，这也是今天盘中SMCI反弹大涨5%的原因。
• 从技术面看，SMCI加入SPY会让更多的机构被动购买。我们可以参考UBER：在2023年12月1日加入SPY之后，到上次财报之前，UBER的股价上涨了超过20%。
• 从消息面看，加入SPY会让更多WSB的散户FOMO追高，进一步推动股价，也会让SMCI泡沫化。
  • SMCI甚至可能会宣布拆股。到时候，9字头的价格恐怕是再也看不到了。
  • 我将在文末讨论一下我下周周一盘前对SMCI操作的看法。

中概股：过去一个月的表现

最后我们来聊一聊中概股。

大概在一个月之前，我在日报中提到了我会逢低买入中概教育股。消息面的理由是国内的“教育禁令”实际上已经被撤销，而且因为它名义上还在执行中，所以政府再次发布“禁令”砸盘的可能性几乎是零。

基本面上，我的逻辑是：在东亚社会，教育一直是大家的“系统性文化偏好”。再穷不能穷教育，几乎所有阶级的父母都企图在教育上投资，以改变自己下一代的社会地位：哪怕这种投资的回报实际上为负。

比如很多江浙一带的富商子弟，他们的孩子毕业后大部分是经商或子承父业，实际上并不需要特别好的学历。但是因为文化偏好，他们依然会送孩子去补习班，争取读一个一流985：只为附庸风雅，又或是结交社会上流。

东亚文明的这种文化偏好，对于教育股来看属于长期基本面利好。我选择投资标的是TAL好未来，EDU新东方，和GOTU高途教育。

高途教育之前的波动性很大，所以我的仓位是其他两个标的一半。三者加起来总仓位也不大，小于整体仓位的1/10。如果未来股价能平稳上升，我会考虑继续不断加仓。

一个月以来，这三只股票的涨幅分别为：

• TAL上涨35.47%
• EDU上涨22.75%
• GOTU比较夸张，上涨了121.64%。但实际上那是因为一月份他出现了相当程度的回调。即便从12月14日他的最高点算起，GOTU也上涨了69%

事实证明，我们对中概教育股的判断最终得到了市场验证。但我还是需要反复提醒大家，我们的观点即便正确，也仅供参考；真正决定大家是否赚钱的，还是需要看操作。因此如果你觉得我们的博客对您的投资有价值，想要和大家进一步深度讨论每日走势和投资机会的话，欢迎阅读此文，了解我们的会员项目。对我在中概股上其他仓位与策略，我也会放在下面的会员可见部分中和大家讨论。

我的操作策略：SMCI，NVDA，AMD和中概

下面简单介绍一下我下周在AI芯片和中概股上的投资策略，附带简略谈谈我对下周财报中概股JD，NIO的看法。