勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年3月18日，星期一。今天市场的主要内容是：英伟达召开GTC大会，市场反应冷淡，盘后反跌。加密货币市场延续周末趋势继续下行。我们上周预测的短期市场顶部真的到来了吗？月底之前，作为散户的我们又应该怎么操作，才最符合当下的市场形势呢？

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GTC大会小结

在讨论英伟达股价之前，我们先来回顾一下GTC大会。我们认为，GTC大会主要由以下四部分内容组成

• 全新的Blackwell B200 GPU，以及对应的DGX GB200系列超算服务器
• 全新的推理服务NIM（Nvidia Inference Microservices）
• 药物研发和健康
• 人形机器人

我们将主要精力放在前面两大部分，因为他们对英伟达种短期的业绩更为重要。后两者更像是远期下注，主要用于展现英伟达作为一家科技企业所具备的野心与目标。

首先来谈谈Blackwell。B200 GPU在AI任务各方面的参数都表现惊人：2080亿个晶体管，采用台积电4纳米技术制造，他可以承载比H100 GPU大6倍的模型，5倍的内存带宽，4倍的NVLINK GPU互通信，以及2.5倍（按照最通用的FP8计算）的算力。

B200的训练速度相比H100能够提升4倍，但最引人注目的是他的推理速度：提升高达30倍。与此同时，单位价格功耗反而下降了25倍。正如我们之前推测，新产品的推出将对主打推理的AMD GPU构成重大影响。盘后AMD股价下跌3%。

一台拥有36块主板，72个B200 GPU，36个Hopper CPU的GB200 NVL72超算服务器将拥有720Peta FLOPS的训练和1.4Exa FLOPS的推理算力。一台这样的服务器将能训练一个拥有27万亿参数的大语言模型；而GPT4的模型大小普遍认为是1.7万亿左右。

此外，GB200 NVL72内置的新一代NVLINK芯片仅通过电信号就可以让576个GPU同时双向通信，带宽高达130TB/s，甚至足以撑起整个互联网。这不得不说是现代超算工程的奇迹。

当然，GB200 NVL72的架构也对水冷技术提出了全新的要求。SMCI应该是受益者，当然股价则是另一回事了——这个我们接下来再细说。

GB200 NVL72发布之后，各大厂商均第一时间拿出通稿，宣布合作订货：包括但不限于亚马逊AWS，谷歌云GCP，Oracle数据库，微软Azure，甚至Meta，场面堪比巨星演唱会：

除了GB200重头戏本身，英伟达也介绍了自己在医疗、药物、健康和人形机器人方面的进展。

其中药物研发领域NVDA推出了BioNeMo等服务，他们已经宣布在这一领域和谷歌展开合作。

在人形机器人，也即Physical AI领域，NVDA推出了新机器人项目GROOT：他包含机器人领域的通用“基础模型”，可移动的Jetson AI芯片以及一系列API。

最后值得一提的是英伟达全新的软件服务NIM：他将英伟达海量的硬件算力通过工业标准Kubernetes容器打包，结合业内最新的LLM推理算法优化与各种高级安全特性，最终整合成一款软件（SaaS）提供给企业客户。这相当于是自己做了GPU算力出租，没有中间商赚差价。不过NIM现在暂时仅限推理使用，想要训练或者微调大模型的话，大家可能还是得去找AWS等云服务商购买算力。

英伟达将NIM称为AI Foundry （AI服务代工厂）的一部分。

NIM可以大大增加英伟达产品的毛利率（Margin），这是因为软件服务的Margin一般而言远超硬件，可以给英伟达远期市盈率提供更有力的支撑。也正是因为此，在盘后宣布NIM时，NVDA股价略微回升。

此外，NIM可以让NVDA用自己的软件对不同版本的GPU进行统筹优化：比如每年，随着新产品的推出，上一代GPU不需要被客户淘汰，而是可以加入推理集群中作为服务整体打包卖给下游，这能提高GPU使用寿命，降低折旧率，提高产品价值，这就也有利于英伟达维持显卡的售价。

总体来说，NIM的推出利好英伟达的长期估值，这符合在上次财报中提到的关于推理已占英伟达40%业务的论述。进军推理应该是投资人乐见的趋势。

NVDA盘后走势

虽然GTC的发布会符合预期，新产品也利好长期股价，但是盘后英伟达却逆势下跌，一度跌至867；虽然随着NIM发布短暂回升至880，但随后继续下跌。最终收跌1.77%，收于870支撑位附近。

这表明，我们周日日报分析中比较糟糕的那一种情况不幸言中了：大资金的确还在继续卖出，持续调仓。机构的卖压对NVDA股价形成持久的压制，这一点从我们今天日内早盘一度高开至920，后瞬间转跌就看出一点端倪。

自从上上周末期权巨震事件以来，NVDA的股价一直在860和920之间震荡。所以我们上周的策略一直都是逢低加仓，但是不卖出。我原本的计划是，底仓一直持有到GTC之后看上、中、下三种情况具体决策；超配的股票在GTC当天逢高卖出。

但我确实没有料到机构的抛压如此凶狠，早上的涨势仅仅维持了不到半个小时。因此并没有来得及在920出货，最后勉强在下午的反弹中于880和890限价卖出了上周超配买入的股票。算是万幸完成了昨天计划的任务。

对于剩下的底仓和明天大盘，结合机构今天忽略GTC利好、坚决调仓的信号，我的计划如下：

• 从发布会本身的内容上看，GB200的订单有足够保证；NIM的推出能够提高NVDA的长期Margin，改善远期市盈率，因此我们认为NVDA的基本面并未发生变化。以今天发布会提供的内容，股价理应涨到950上方。
• 当然，老黄的演讲有些过于理工男特色，听他的发布会感觉在上课。因此华尔街投资人没听懂，听不到自己想要的，看不出对营收有什么帮助，需要一些时间消化理解，这可能是盘后股价表现过分疲软的原因。
• 这也可能和英伟达并未公布具体发布时间以及B200芯片的售价有关。
• 不过真正的原因还应该是从上周开始的华尔街机构季末调仓行动。
  • 实际上这一行动不仅影响到了半导体和英伟达，也影响到了QQQ，甚至BTC的走势。
  • 加密货币板块今天盘后走出跌破形态，BTC现收于6万5附近。ETH更是跌破了3千5关口。明天大盘的走势不容乐观。

• 关于这一点，我们在周末特别日报的distribution phase中有详细的分解，这里就不再赘述。FOMC，日本央行加息，GTC可能会共同成为机构的结构，让比特币、芯片和大盘出现共振回调。我们需要对这样的冲击做好准备，不宜满仓杠杠。
• 如果NVDA持续下行，料想SMCI和AMD的走势也不会乐观。有持仓的读者需要小心。
• 如果这一季度的调仓行动持续到3月底，也就是2024Q1季度末，那我们将该指望NVDA会在短期内因GTC利好涨到1000。
  • 实际上，如果NVDA的股价能够稳定在870-920区间内，就非常不错了
• 因此，如果你的平均成本价低于870，那么在NVDA跌破该强力支撑之前，不必卖出。可以出售Weekly Covered Call 赚取一定的权益金。
  • 比如卖出本周五到期的，行权价为1000的covered call
  • 下周一开始，继续卖出下周五到期的，行权价为1000的covered call等等
  • 具体行权价为多少可以视股价走势决定。一般选一个你认为不可能抵达的位置，或者如果真的抵达，你就自己也会卖出的价位。这样就算行权也不亏
• 如果你的平均成本价高于870，特别是在上周二前后追高买入的新人，那么我建议：
  • 可以视明天NVDA的情况逢高止损，比如在900卖出。以后用在870分批低位买入的方法在长期弥补亏损。
  • 如果明天NVDA无法上涨，除非你想长期持有，那么建议严格执行止损的决策
  • 根据上周特别今天机构的表现，我认为机构在这段时间内调仓卖出的决心已定。我个人不认为NVDA在短期内有逆转趋势突破950的可能。
  • 明天要跌估计也不是NVDA一家公司跌，而是整体大盘都会出现的季末回调。我个人会卖出整体仓位直到我个人觉得舒服的比例。卖出获得的现金用于调仓结束后再跟随机构买入。
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