勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年4月10日星期三。翘首以盼的CPI数据在盘前出炉了。一个字形容，爆；再一个字形容，糟。

通胀数据几乎是从各个方面都全面超过预期

对决定美联储是否降息更为重要的核心CPI（也即CPI中去除能源和食品的部分），和今年2月相比，环比增长预测值0.3%，实际为0.4%，超0.1%；和去年3月相比，同比增长预测值3.7%，实际为3.8%，也超0.1%。

虽然仅仅是超过预期0.1%，看上去可以忽略；但实际上，这已经CPI是连续四个月超预期增长了。去年12月份，今年一月份，今年二月份的核心CPI均超预期0.1%以上，而且也是CPI 年化同比连续三个月实现上涨。原本预期就是0.3%，绝对值超了0.1%，实际上是相对大幅超过预期值33%。

如果说，1月份超预期可以归咎于每年年初价格调整的季节效应，2月份超预期还可以解释成通胀降温曲折道路上暂时的障碍，那么3月份继续超预期，美联储几乎已经找不到理由来掩盖自己抗击通胀失败的事实了。

当然，脸皮足够厚的话除外。里士满联邦储备银行CEO Barkin就说，我们已经在抗通胀上取得了长足进步。

可能是知道通胀数据不好，为了安抚情绪，拜登总统也出来说话。他说，通胀距离最高点已经下降60%。

当然我们不清楚这60%是如何计算的。据我们所知，美国的通胀一直处在累计增加的状态，只不过因为基数效应，物价增长的“速度”在下降。因此拜登的意思可能是说，通胀增速已大幅放缓，下降了60%。

美国总统亲自站出来对CPI数据作出评价，在历史上算为罕见。过去一周美联储多位鹰派官员发纷纷言，他们暗示通胀比我们想象的要顽固，暗示降息时间会延后，甚至有人暗示不降息甚至是加息，回过头看，其实可能都是为今天的暴雷给大家打预防针。

盘前数据一出，美股期指应声大跌。盘前纳斯达克Future重挫1.5%，芯片大头英伟达大跌2%，TNA（三倍做多罗素两千）跌9%，TMF（三倍做多10年期国债）跌6%，DPST（三倍做多区域银行）跌9%。比特币也一度跌破6万8。

掉期合约（Swap Contract）市场显示，对24年降息的预测已经基本变为2次，最早可能从9月份才开始降息。全年总降息额度也从上周月60多个基点，降至40个基点。

顽固的通胀？

由下方左图可知，本次核心CPI通胀主要来自服务业（蓝色）。同时，右图显示核心CPI（蓝线）的环比增幅其实略低于Headline CPI（黄线），这表明能源和食品通胀出现了一定程度反弹。这也是本次数据被解读为显示通胀粘滞性的一个原因。

数据显示，医疗、汽车保费和房租是推动3月份核心CPI通胀超预期的大头。

纵观3月份CPI同比（浅蓝色）和环比（深蓝色）柱状图，我们不难得出以下几个结论：

• 从同比（yoy）来看
  • 价格增长最多的是服务端的交通服务，住房和商品端的能源。交通服务中增幅最大的是车险。
  • 其中燃油、家用天然气、新车和二手车实际上出现了下跌，对CPI的贡献为负。
• 从环比（mom）来看
  • 在去除食物和能源的核心通胀中，服务业大类里住房，医疗保险和交通保险涨幅最大。
    • 其中住房主要是由房租和自住房的等价房租来贡献；这一部分数据大部分人认为落后于市场实际情况12个月左右，具体分析参考我们昨天的日报。
    • 撇开住房未来可能会继续下降之外，交通服务（保险）价格大涨。医疗保险也出现上涨
    • 保险和房租的贡献，占本次CPI增幅的50%以上。
  • 此外，即便是非服务业，通胀也出现了反弹：
    • 非核心通胀的食物、能源、电力也相继出现大幅增长
  • 这表明，这次CPI数据超预期并不能单纯地用房租数据滞后来解释。这也是很多人认为本次通胀数据较为悲观的原因

开盘英伟达大幅反弹

开盘后半小时，各大股指均出现反弹。其中最为亮眼的当属英伟达，从盘前840跌超2%直接拉升4%，转涨2%；并在盘中维持住了涨幅，最终收于870整。

本来我以为今天要立刻破产，准备割肉止损了；结果看到NVDA开盘后如此强势，我也就收回了全部卖出的想法，只是在870限价卖出了仓位的10%：这主要是严格执行我们之前制定的减仓策略，这笔仓位可以用来Diversify Q2的投资组合。虽然NVDA在财报后恐怕依然会因为业绩利好而出现大涨，但那毕竟还有一个月，我们到时候再看情况加仓不迟。

这些有关Q2新的投资组合昨天日报末尾有提到，我们也可以在会员群中讨论，有兴趣的读者可以去这里了解。

今天的市场说明，即便出现超级利空的行情，也不排除因昨天押注做空的空头获利回补、或者其他消息而原地反弹；

所以千万不要在暴跌的瞬间、或者是盘前交易，容易被割；开盘后设限价单止损卖出受情绪波动影响更小，也能更加理性。我们群内有一位朋友分享了他激情止损的操作，开盘后就后悔了。

不过我觉得，只要是执行了自己之前制定的策略，或者能够降低仓位让自己舒服，就是正确的选择；割肉不存在什么严格意义上的对错。谁又能知道，明天NVDA会不会因市场进一步消化CPI后立马跌到800下方呢？当然我个人觉得这样的概率比较低就是了。

究竟是什么让大盘， 或者说英伟达开盘就遭遇强势反弹？从时机和力度来看，我个人认为是技术性反弹的可能性更大。因为FOMC会议纪要要在美东时间下午2点才公布， 而且在纪要中没有任何新的东西；而CPI数据公布和开盘这1个小时时间里，除了拜登总统的讲话，也没有其他新闻催化。

因此从我的角度看，我会将今天的反弹分解成三部分原因来理解：

• 70%：昨天，因为对CPI的较差预期英伟达已有大量空单。今天盘前暴跌，CPI“利空出尽”空头获利了结，空单回补因此推高股价，这也解释了昨天NVDA大跌2%的原因；倘若如此，那么这将是一种纯技术性的反弹
• 20%：通过对CPI数据解读，发现他可能并没有看上去的那么糟糕。至少核心CPI的同比增幅比上个月相比持平。并且在CPI中贡献最大的保险和住房价格，在月底的PCE数据中的比例会有所下降。因此CPI可能已经是我们关于3月份通胀所能看到的最差数据，PCE比他会稍好一些。
• 最后10%：可能是拜登发表讲话，说“今年年底一定会降息”，并且竟然破天荒的预测“因为通胀数据过热，降息时间推迟一个月左右”。是吗？是真的只推迟一个月吗，你真的确定吗，拜登先生？

最后一个阴谋论，华尔街靠拉英伟达拉大盘，这当然也可能是原因之一。毕竟之前一个星期跌的太多了，拉这个卖盘接近耗尽的盘子可能比较容易。

明天怎么看

明天会出PPI数据。很多人认为过热的PPI数据会拖垮大盘，而今天大盘跌的不多，其实是在等待PPI一锤定音。关于这一点，我其实不以为然。原因如下：