勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年4月30日星期二。今天是AI投资者们翘首以待的“半导体财报日”，小英伟达SMCI和二哥AMD均发季报，结果双双不及预期。半导体板块结束了一周以来的反弹，恐会继续下行，试探2周前的低点。

在说半导体之前，我们先来聊一下BTC。一周以来，BTC出现了罕见的阴跌，从6万6一路跌至6万1附近；今天日内更是下探至6万下方，最低插针5万9。

恰逢币安前CEO赵长鹏因“对交易所洗钱监管不力”被SEC起诉，最终被西雅图地方法院判处有期徒刑四个月。该量刑实际上远低于坊间传闻的3年刑期，但币安也因此支付了高达43亿美金罚款的代价。量刑较低可能于赵长鹏认罚、并主动“自首投案”交代案情有关。的确，在美国法律系统中，自首投网能在陪审团中获得大幅加分，对量刑下修有较大帮助。

43亿美金，相当于7万2千枚比特币。不清楚最近比特币的暴跌是否和币安抛售比特币，缴纳罚款有关。但从历史上看，比特币出现阴跌行情是不利的征兆：这和闪崩V型反转再创新高完全不同，阴跌往往意味着行情的阶段性结束。

我们并不打算继续调侃比特币的多头。自从我们2个月前给出6万2抄底6万8卖出的止盈建议后，如今比特币已经跌破了该震荡区间，过去的阻力位变成了现在的压力位。10万美金一枚的比特币确实有一定概率在未来的某一天出现；但实事求是地说，近期应该是没有希望了。

我们需要做好比特币币价下探5万，再摸5万1的准备。比特币可能需要在一个相对低位蓄力吸筹一段时间，才能最终突破，走出又一轮暴涨趋势。只是不知道在那一天到来之时，这个局是不是已经人走茶凉？。

另外：盘后AMZN发布财报；财报后股价表现不温不火，全天来看先跌后涨，基本维持横盘。波动在5%以内，符合我们昨天的预期。我本人今天对AMZN没有任何操作。AMZN股价没有暴涨，估计是因为他们没有学谷歌发分红？

SMCI

今天市场的重磅是SMCI财报。SMCI每股营收beat，但总收入38.5亿略逊于预期的39.5亿美金；此外，SMCI本季度的库存较2季度前大增3倍至41亿美金，引发市场对短期产能过剩的担忧；SMCI也未能给出关于下半年B200系列水冷服务器具体定价，让人质疑其新产品的利润率。SMCI股价盘后一度暴跌15%；最终略微反弹，收跌10%，跌回上周三的价格。

SMCI的财报其实也并非完全是坏消息。库存的大幅上涨是为了Q4新产品出货（B200）作准备，这将有利于SMCI抢占市场；SMCI也提高了全年的营收指引，从48.9亿美金提高到53亿美金的中位数。总体来看，SMCI的业务并未出现大幅恶化，AI故事应该还能继续讲一个季度。

盘后下跌，更多可能是第一季度涨幅太高，价格回调压力太大所致。2024年短短的第一季度内，SMCI的涨幅最高达到316%，堪称个股奇迹。SMCI盘后并未跌破2周前黑色星期五的低点（710左右），表明市场认可长期业绩趋势不变，股价取得了暂时支撑。明天开盘后如果止跌可以适当抄底；但我自己不会去操作，我在AI GPU板块的仓位就集中在NVDA即可。

如果SMCI财报能够给我们任何启示的话，那就是5月22日的英伟达：NVDA是否也会“喜忧参半”，因过去三个月股价涨幅太大而“意料之中”跳水10%？我们只能拭目以待。

但我一定也会做出和今天一样的选择：财报前买足够的价外put，保护我的仓位。

买了nvda，amd put

— 勃勃OC (@bboczeng) April 30, 2024

AMD

和SMCI相比，AMD的处境其实更加堪忧。2周前英特尔拉垮的财报告诉我们，整个季度甚至未来几个季度，全球CPU将继续处于逆周期：需求疲软、库存积压。除去CPU，个人电脑、个人手机、游戏显卡、游戏主机等均处于周期末期，销量不佳。因此英特尔当时盘后大跌的10%，其实就给在同一条船上的AMD敲响了警钟。自从那天起，我们在日报中就给出了看空AMD财报的解读。

财报显示，AMD的游戏业务同比下滑48%，嵌入式业务同比大跌46%。且各项业务环比均出现下滑，只有数据中心小幅上涨2%。

当然和英特尔不同，AMD还有一个杀手锏：那就是包含MI300X的AI GPU产品线。实际上，也恰恰是这个业务同比大涨80%，挽救了AMD摇摇欲坠的Q1。即便如此，AMD全年营收也仅仅有6%的增幅，和华尔街预期一致；更糟糕的是，在英伟达推出跨时代新产品B200后，AMD似乎没有任何回应：AMD在AI芯片上的创新能力遇到了瓶颈，赶超NVDA之路已经戛然而止。

从性能上看，AMD的MI200X系列显卡对应的是NVDA A100芯片，而MI300X刚刚在某些任务上看见了 H100的尾巴；而现在，英伟达已经推出B200，AMD无力回击。坊间传闻很多大厂（包括微软）已因B200而退订部分MI300X订单。

在GTC大会之后，我们其实就给出了AMD的看空建议，AMD股价也从巅峰时期的210美元一股一路阴跌至今。当然我并不认为偶尔猜对股价走势对长期投资有什么意义，但这至少也告诉我们一个道理：如果无法推出一款英伟达分庭抗礼的产品，AMD股价上涨的故事将很难令人信服。

观看AMD的收入报表，55亿的营收，结果利润不到1亿美金，净利润率不到2%。我对这家公司的长期表现表示担忧。我应该不会把它再列入我的AI投资组合之中了。想玩短期趋势的玩家可以试试。

昨天我们说，SMCI和AMD的财报将决定这个季度AI芯片股的走势。我个人觉得，AMD在新的季度基本上是没戏了——除非他推出能够媲美B200的产品；但参考我们之前关于B200的独家分析，我觉得这不大可能。而SMCI虽然暴跌10%，但其实全年营收指引还可以，只不过是短期的库存问题和定价优势或许将不复存在。如果你真的想抄底，SMCI可能比AMD是个更好的选择。

盘后NVDA下跌1.5%，但跌幅不大。可能3周后英伟达的财报将给这个季度明显超买的芯片板块一锤定音。有没有新的买入机会，就看财报后回调能有多深了。

鲍威尔与FOMC会议纪要

虽然今天市场的焦点在AI财报，但明天又会有更重要的事情发生：鲍威尔将公布四月份FOMC的会议纪要。对于该分纪要，我们的理解是：

1. 他将会反映最近三个月PCE连续居高不下、开始反弹的事实。鲍威尔自己也承认，压制通胀的努力看起来失败了。
2. 他将会考虑过去一个月以来，美联储各位区域主席的鹰派发言。这些鹰派发言包括2024年不降息，甚至加息。
3. 我不认为2024年会加息。实际上很多数据已经开始暗示美国经济即将进入衰退：
   • 比如远低于预期的一季度GDP（仅为1.6%），
   • 不及预期的个人消费（比如今天公布的星巴克财报，财报营收不及预期，盘后大跌10%），
   • 和之前公布低于预期的制造业和服务业PMI等。
   • 在这么一个“滞涨”的大环境下，美联储应该不会贸然加息，破坏经济复苏。
4. 综合经济、通胀、就业率，我认为鲍威尔可能会首次出现鹰派发言，目的当然是为了压制通胀；但是考虑大美国经济和大选的实际情况，他依然还是会暗示年内降息的可能——加上一个“数据合适“的前提安抚一下鹰派就好。
5. 市场估计会开始更多压注24年1次降息
6. 此外：最近美国财政部临时增加200多亿二季度发债额度，也会让市场在短期内增加对美债贬值，美债收益率上涨的预期。
   • 这可能和全球战争局势和美国最近通过的援助法案有关。
   • 我们或许的确处于第三次世界大战的准备阶段，这是我们投资应该密切关注的长期宏观因素。
   • 如果真的打起来，可能也是一个千载难逢的买入机会——前提是你手上至少还有一半的现金。

CME网站今天的数据显示，市场预测美联储最快将在2024年的12月进行第一次降息，降息为25个基点。

今天在英伟达上的的操作

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