勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年5月1日星期三。今天发生了一件大事，它将决定未来几个月美股是否还有能力继续反弹，甚至再创新高。我们将借此机会，把美国国债及其流动性影响的细节，给大家好好分析分析。今天盘尾的大涨大跌吐回了全部涨幅意味着什么？文末我会给出对FOMC后，本周剩下两天市场走势的“猜测”，和我自己今天操作的总结。

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FOMC

美东时间下午2点，美西事件上午11点，美联储公布四月份FOMC利率决议。决议决定联邦利率不变，这也标志着美联储维持高利率环境不降息已超6个月，创下了自2006年加息以来的最长记录。

鲍威尔在今天的发言中竭尽所能，避免释放任何鹰派信息。他的立场被认为是温和且鸽派的，主要表现在下面几个方面：

• 鲍威尔明确否认了加息的传言，认为现在的高利率对于抑制经济活动是有效的，短期内转向加息几乎不可能——除非我们有新的非常糟糕的数据去支持这一选项。
• 他并未完全排除24年降息的可能性。当然，在考虑到通胀数据等现实情况后，今年更有可能仅降息一次。这一点也得到了美联储传声筒Nick在电视采访中的确认。

鲍威尔的发言和我们昨天的预期几乎完全一致，特别是在全年降息一次这个方面。但他实际的措辞要更为鸽派，并未和市场预期一样首次“转鹰”。鲍威尔发言过后，股市开始小幅反弹并转涨。

财政部推动午后反弹加速

鲍威尔发言虽然鸽派，但实际上也没有给市场提供任何新的消息。温和的反弹并没有持续多久

下午2点半后，市场反弹开始加速。在半小时内，纳斯达克最高反弹1.5%，带动比特币和半导体板块一同大涨。比特币最高从5万6涨至6万下方，以太坊一度收复3000失地，英伟达全天差点收绿，SOXL也一度涨回今天的全部跌幅；币圈股COINBASE甚至大涨6%，让人后悔早上怎么没有200块的时候抄底。

那一瞬间，市场疯狂了，牛的感觉又到了，甚至让人有加仓的冲动。

短线迅速拉升，背后的原因究竟是什么呢？我们认为原因有二，一个是基本面，一个是技术面：

技术面看，每次FOMC会后都会有一波大的接近delta形状的股价冲击，这次鸽派发言先来个大涨不足为奇。

基本面看，市场拉升的主要原因是新增流动性的释放。FOMC会议中，鲍威尔的发言中规中矩，但真正超乎市场预期的，是美国财政部居然用自己的钱回购国债：

• 美国财政部宣布，将从2024年5月29日起，开始实施回购计划；每次操作20亿美元，每种证券额度不超过5亿美元，每周操作一次。
• 目的是为了提高国债市场的流动性。
• 此举是2002年以来，美国财政部首次回购
• 这被认为是“美国财政部版小的QE”

当然，因为财政部不能真的印钱，他的钱估计是来自自己存在美联储的财政一般性账户（Treasure General Account，TGA）。下图是08年以来，该账户的结余。可以看到，得益于美联储在疫情时期的放水，财政部存款现在确实还有大量结余，现高达9624亿美元，接近一万亿。

财政部突然采取回购计划，这表明国债市场流动性出现了问题。说到这里，我们可能就能对最近一个月股市筑顶后的大幅震荡，特别是比特币一个星期以来的深度阴跌，给出一个比较令人信服的解释了：

根本原因，其实是因为一个月前顽固的PCE数据让美联储取消降息计划，导致联邦基准利率在24年预期上修，进而导致美国国债收益率上涨，国债贬值。国债贬值引发各类资产抛售，产生流动性危机。

国债和流动性危机

国债贬值产生流动性危机，为什么会这样？

前几天有人在推特分析美联储的“隔夜逆回购”账户时，得出了一个所谓美联储流动性的数值，并打算用他来预测未来股市涨跌。

我在当时推特的回复下指出：美联储的流动性计算没这么简单；而且美联储的流动性，本身也不一定和股价、币价正相关。因为美联储各项工具对市场的影响机制，实际上非常复杂，如下图。如果未来有机会，我会写一期日报专门分析。但现在咱们只需要知道，美联储的各项工具主要目的是控制利率走廊（也就是利率的上下限），包括隔夜逆回购ONRPP余额也好，保证金也好，他们并不直接决定市场的流动性。真正决定市场流动性的资产，很可能不是别人，正是国债。

因为美联储和财政部都不会下场直接炒股。真正在股市中快进快出，产生波动的大玩家，下图的紫色部分：杠杆投资者与对冲基金。

阅读下文，我们就不难理解为什么国债价格会和美股、比特币市场流动性之间产生关系：

下文1000字，具体解释国债如何通过流动性对美股和比特币市场施加影响；我们如何理解财政部回购对流动性的意义，以及据此我们对本周未来走势的看法。最后也有我的本日操作小结。

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