勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年5月21日星期二。今天的主要话题毫无疑问，是英伟达；同时也和大家探讨一下我针对英伟达财报后股价不同情况的应对策略。

包括英伟达财报在内，明天美股有三件大事发生：

• 第一：是美西时间（下同）上午7点，也就是开盘后半小时，美国将公布四月二手房销售数据。过热的数据可能会引发市场对经济过热的担忧，毕竟房贷还没降，怎么房价又涨了？低于预期的数据将会对市场构成利好，但如果过热恐怕影响也不大。
• 第二：是明天上午11点，美联储将公布五月份FOMC会议纪要，这会再次决定市场利率走向——虽然市场已经充分计价5月份不会降息，24年内不会加息，今年有可能降息2次的决定。最近几个美联储官员出来放风，鹰声连连，却并未阻挡纳斯达克、标普500再创新高。由此可见，明天FOMC的决议应该完全符合预期，不会引发太大波动。只要不加息，一切都好说。鲍威尔是一只大鸽子，他一定能保质保量完成大选前稳股市的任务。
• 第三，也是最有可能引发市场巨震的大事：明天盘后，英伟达将公布自己2025财年第一季度（实际上对应2024年第一季度）财报。市场预期营收246.9亿美元，同比增长243.3%；税前利润164.6亿美元，同比增长439%；EPS 5.65美元，同比增长418%。
• 期权市场显示，财报后英伟达股价将会有8.5%左右的振幅。如此估算，明天盘后英伟达最高可涨至1030美元一股；最低可能跌至870美元一股。但正如下图所示，市场波动（深绿色）并不一定符合期权给出的预期（浅绿色），两者可能会出现较大差距。曾出现过预期波动10%，实际上涨16%；或者预期波动10%，结果涨幅0.2%的乌龙。因此8.5%的数字，仅供参考就好。

从历史上看，上个季度英伟达财报发布后股价大涨16.4%。当然，这其实是因为财报前市场担忧业绩不及预期，英伟达连续两个交易日被华尔街抛售股价大跌11%所致。去除这部分跌幅，实际上应该算作上涨5%比较合适。

在此之前，英伟达的财报表现都很一般。其中去年12月财报股价下跌2.5%，再早一个季度股价波动不足0.1%。那正是去年下半年英伟达股票涨至高点，阴跌横盘之时。

明天盘后英伟达会怎么走？考虑到本周财报前已连续两天上涨3%，市场已充分计价乐观情绪，明天NVDA盘后的涨幅可能应该小于5%，而不是大家预期的8%。毕竟正如上面分析，上次财报后的“大涨”实际上也就是5%左右。因为最近的连续上涨，明天盘后甚至有一定概率出现微跌，以构成对财报前走势的反转——杀期权，这会最大化做市商的利益。当然这只是我个人比较保守、谨慎的看法。仅供各位参考。

没有人有能力预测未来——不论他对英伟达这家公司了解的多么深入，财报分析的有多么好。甚至可以这么说，即便黄仁勋把财报数据提前泄露给你，你的预测大概率也是错的。财报完美而盘后大跌的故事比比皆是，Robinhood就是一个很好的例子。

我们唯一能做的，仅仅是提供一种猜测。更为关键的是：如何针对可能出现的不同情况制定计划，尽可能最大化自己的收益，最小化自己的损失。

那么下面，我就对英伟达明天盘后三种可能的走势，分别给出我的操作策略：

盘后大涨，且涨幅超过5%

• 只要涨幅超过5%，那么就意味着英伟达收盘价会超过1000美金，这恰好是我上周卖掉足量covered call的目标价。如果英伟达维持该价格直到周五，那么我所有的股票都会被call 走。
• 在这种情况下，我会接受被动止盈，而且这会帮我提早实现50%现金仓位的目标。我会在下半年股市大回调的时候再买入。而且我不会因为卖飞而产生任何遗憾：因为接下来的利润，假设有的话，也和我无关。
• 如果周四周五市场开始获利了结（比如股价再次回到950），那么我的cc将会盈利，我也会在周五确定cc不被成交的前提下，卖出部分正股止盈，提高现金仓位比重。

盘后微涨，涨幅为0-5%之间

• 这种走势是对我最为有利的。不必等到周五，周四因为iv crash cc估计就会归零，我会立刻获利了结。
• 同样，在950上方我会继续卖出一些正股止盈，提高现金仓位比重。

盘后大跌5%左右

• 这种走势对我来说是mixed feeling，喜忧参半。一方面，cc可以获得全部利润；但另外一方面，正股将会被迫回吐近期涨幅。
• 需要分析大跌的理由：
  • 如果仅仅是为了杀期权，或者纯粹sell the news，那么反而可以趁机买入一个月后的call。我可能会直接使用cc到期获得的利润买入这些call，这样即可不用任何成本博弈一次反弹。这种情况会类似Robinhood。
  • 如果大跌理由是因为英伟达增长不及预期，或者未来指引不及预期，那么股价可能会触及上次大跌10%的前低，要么买put，要么卖掉至少一半正股跑路。这是最糟糕的情况，这也意味着整个半导体板块会出现一次巨大的回撤。不过从最近GPT4o，Siri，AI+PC行业发展的势头来看，出现这种情况的概率可以说是微乎其微。

不论如何，英伟达未来的营收增速将会迅速下降；在如此大的体量之下，指望NVDA出现两位数增长已经是不大可能了。

如下图所示。因基数效应，2025财年第一季度（也就是本次财报）将是英伟达最后一个年度增长超过100%的季度，也是未来几个季度中最高的一次。接下来每个季度，其年化增速都会逐步下降，最低降至明年2月份的42.3%。

从这个角度说，下半年之后的英伟达将不再是一个飞速增长的怪兽，他的估值如果要出现调整也绝不会让人意外。本次财报，将可能是英伟达股价再创新高的最后一次机会。受市场情绪影响，股价大涨可能性确实很高；离1000已经这么近了，股价很可能会短暂触及该整数心理关口，但随后应该会出现一波止盈抛售潮。

今年下半年，考虑到多个宏观事件即将发生，市场恐怕难以再给英伟达这么大的热情了。

也就是说，离我英伟达止盈离场的时机，不论如何也不远了。区别无非在到底是我在本周五被call走被迫止盈，还是下个季度财报之前主动离场。

这个硬币就交给市场来决定吧。

好了，今天的日报主要分享我在NVDA上的一些策略和主观看法。正如前面所说，我所有的仓位都已被用来卖出本周五到期，行权价为1000的covered call。

今天，我在3800位置止盈了大部分ETH（理由见昨天关于ETF通过的分析），剩下仓位设了4000的limit sell，等待市场波动；另外，趁着周二港股大跌，我还加仓了kweb，除此之外没有别的操作。

今天亚洲开盘后，港股略微上涨。希望未来一周，港股能撑过这次以太坊风波，收复失地继续上行。

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那我们就明天财报后见，祝大家好运！