勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年6月22日星期六。上周的最后两个交易日里，半导体板块出现罕见回撤，打破了我们所预计的每周连续上涨的趋势。当然，这一趋势的打破是预料之中的：因为NVDA在上周四上午一举超越MSFT，AAPL，成为全球市值最大的公司。在完成这一历史性任务之后，被市场敲打，出现回撤非常正常。

周四发生了什么

具体地说，NVDA周四最高冲到141后迅速回撤到131附近，日内振幅达7%，这一走势其实2周前（6月6日）非常类似。当时也是一个周四，NVDA在前一天市值突破3万亿大关之后，因为惯性，而在早盘前10分钟冲高至126美金附近，随后迅速回落，跌破120；之后在周五迎来垃圾时间，横盘震荡，最终恰好收于120下方。

这种周三股价触及阶段性目标（一次是3万亿市值，一次是全球市值第一），周四早盘冲高，开盘旋即大崩的走势，其实可以用一个简单的机制解释：大量未平仓的看多期权（Call）在冲高后获利平仓。

因为其实周三股票已经达阶段性目标价，Call可以止盈；而周四上午的冲高完全是散户行为，机构也不愿意等到周五到期再平仓——因为那意味着更大的不确定性，比如这周五是一个三巫日。因此，机构完全有动力在周四早晨趁着动能还在迅速平仓，顺便割一波高位接盘的韭菜。

大量平仓的结果：gamma压力消失，机构卖出正股减少对冲头寸，股价迅速下跌。我认为，甚至可以把它理解成一种负的gamma squeeze。

而周四的“崩盘”完成后，周五就进入垃圾时间：这也是我们本周五所看到的。本周五，英伟达收了一个十字星，意味着开盘和收盘价差距非常小，但是日内出现大幅震荡。该股一度涨回131。这种上下震荡最后收平的走势，显然是在杀期权——而且是双杀。

接下来怎么办

不仅是NVDA，其实上周最后两天，整个半导体板块都出现了回撤。

SOXL终于停止了月初以来的连续上涨，2天之内大跌12%；我们之前所关注并推荐的MU，ARM，TSM均出现相当回撤，其中MU跌11%，ARM跌8%，TSM跌5%。

最近两天的暴跌说明，当一个板块长期处于超买区间，不稳定性增大，终有一天会遭遇回撤，这是无法抵挡的物理规律——只不过具体时间难以预测罢了。因此如果在上升趋势中追高，应尽量避免过于短期（比如一周内）的看多期权操作。不妨把眼光放长远一些，按照2个月、一个季度甚至半年的时间尺度建仓，这不仅有利于我们从基本面出发思考问题，而且这些期权价值的波动性也大幅减少。虽然这些期权不会和短线期权一样，在一天之内翻3倍，但至少他们也不会因为一两天的巨震而直接归零。

收益和风险确实是成正比的，在牛市中也依然如是。

因为两天内的“闪崩”并不涉及基本面，我们基本认为和之前的3/11，或者4/19类似。我当然不会因为两天的波动而下车，但要做好未来2-4周横盘的准备，在横盘之中加仓；长期来看，之前“唱多”的终极目标价180恐怕在短期内不会实现，但这也意味着我roll的call至少是安全的。

从基本面看，AI半导体领域的需求尚未出现问题：

• MU美光财报：
  • Wolfe Research上调MU目标价至200美元。总体而言，行业条件改善和对HBM的乐观情绪下，Wolfe Research提升了对美光（MU）下周财报的预期。本周早些时候，我们与海力士（Hynix）和三星进行了交谈，我们从这些对话中得出的具体结论记录在附加说明中。虽然我们预计报告中会有乐观的评论，但短期内的情况并不是我们看好美光股票的原因，实际上我们认为所有的内存供应商都在努力限制短期供应，以避免客户在预计价格上涨之前囤积库存。我们看好美光股票的原因更多是关于2025/2026年的前景，我们的计算显示美光的每股收益有可能达到20美元左右——虽然HBM对这一收益的贡献约为3美元，但更大的贡献来自于随着HBM需求导致供应紧张，对标准DRAM价格/利润率的影响。这种情景的可能性使我们尽管美光股票近期有所上涨，仍对其保持乐观态度。
• OpenAI：
  • OpenAI 收购了 Rockset，这是一款以世界级数据索引和查询能力著称的实时分析数据库。此次收购旨在提升 OpenAI 在其产品中的检索基础设施，通过整合 Rockset 的技术，帮助公司将数据转化为可操作的情报。这一举措被视为在提供可信的生成式 AI 响应竞争中的战略性一步，对 AI 和数据库技术的整合具有重要意义。
• 英伟达
  • 英伟达 Blackwell 系列GPU 预计将在今年第四季度全面进入市场。市场预期他将占据高端 GPU 市场份额的 10%。
  • 英伟达CEO黄仁勋在本周一共卖出30万股英伟达普通股，价值高达4千万美金。这也被归结为本周NVDA股价出现下跌并在未来横盘的原因。

从技术面看，NVDA最大回撤一般在20%左右，从最高位置141计算，意味着最低会跌到115美金附近。这个价格和其他技术分析结果类似。不过技术分析仅供参考，没有人可以预测未来真实的走势。

我们个人认为，NVDA应该不会跌那么深。但既然给出了115的支撑，倒是可以采取一些相应的安全策略。

阻力位来说，从141打下来意味着短期内140会构成NVDA上涨的阻力位。结合上述两点，未来一个月，NVDA更可能在支撑和阻力位之间震荡，直到形成突破为止。

从下周到期的NVDA期权分布来看，看多期权也主要集中在140下方；而做空期权在120有一个峰值。

如果在过去两周已经上车，可以考虑采取以下几种策略，增加胜率，降低成本。这也是我个人进行的操作：

下文为会员可见，包含7种操作方案供参考。当然，更为具体的内容会在会员群内展开。如果您对我们的会员项目感兴趣的话，欢迎阅读本文了解详情。