勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年7月11日星期四。今天市场的主要动态，是六月份CPI降温数据超预期。数据公布后，市场走势两极分化：小盘股迅速反弹，大科技急速下跌。

我们不禁要问：这就是下半年回调开始前的那个顶部吗。降息将至，大科技真的先走一步要崩了吗？

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先看CPI

盘前一小时，美国公布CPI数据。数据显示，6月份美国CPI数据不增反降，环比下跌0.1%，预期为增长0.1%，市场惊喜为两个百分点。作为结果，年华CPI同比增长也降至3.0%，低于预期的3.1%，大大低于五月份的前值3.3%。

去除对供应链敏感食品与能源后的核心CPI环比增长0.1%，同比增长3.3%，也均好于预期。

六月份CPI数据细分项目亮点如下：

• 环比增速最快：管道天然气、汽车保险；
• 环比降速最快：机票，汽油，二手车；
• 房租：温和上涨0.3%，较上个月相比出现下滑，反映高利环境终于传导至房租市场。但要注意，在这里基数效应也起到了一定效果。
• 其他亮点：占商品通胀30%的新车和二手车通胀均已转负；医疗服务通胀仅为0.1%为历年最好。
• 期待通胀贡献大头汽车保险和房租在未来的几个月继续放缓。

之前顽固的增速项目，不是出现了增速放缓（房租，保险），就是出现大幅下降（二手车）。这是一份令人鼓舞的通胀报告。数据公布后，市场交易定价年内降息概率大幅增加：

• 9月份第一次降低的概率，从本周早前的71%，大幅提高至92.5%
• 全年降息至少两次的概率，也从之前的71%提高到了91%。

两者均提升近20个百分点。

市场反应：严重分化

我们主要讨论三个板块的反应：大科技、小盘股和BTC

罗素2000

关于小盘股，先说四个字：意料之中。可能是早盘交易机器人捕捉CPI数据中的关键字，又或者真的熬了6个月的期待终于落地，小盘股们今天集体表演了一场惊艳全场的反弹。

日内，三倍做多罗素2000ETF TNA大涨近11%；同样受降息利好的三倍做多区域银行ETF DPST 大涨13%。

• 降息利好小盘股，是因为小公司借债利息成本下降，导致的估值（PE）修复
• 降息利好区域银行，是因为长短债利差长期倒挂所导致的区域银行的久期风险得到缓解

说到利差倒挂，今天长端收益率也出现下滑，国债反弹。TLT上涨接近1%，三倍做多TLT的ETF TMF 上涨3%。

另外，对利率敏感的房地产板块也出现不同程度的上涨，其中Redfin 涨9%，Zillow涨5%，Opendoor涨8.5%，XLRE涨2.66%。

但正如之前日报分析，缓慢降息对TLT的拉抬作用有限，发债计划才是决定性因素，对此我们只能谨慎看好。对TNA来说，我们认为，今天10%的反弹也仅仅让涨回了24年内持续7个月震荡区间的高点，只有涨破42才算是构成有效突破。

大科技

今天的大科技也可以用四个字来形容，那就是惨不忍睹。

日内，Meta大跌4%，GOOG，AAPL，AMZN均跌2左右；NVDA大跌5%，TSLA大跌8%。三倍做多Mag7 ETF FNGU罕见大跌10%，跌回上周五：上周这只ETF一骑绝尘涨那么快，终于等到回调了。

总的来说，以Mag7为代表的大科技日内“闪崩”，其实是非常健康的调整行为。主要原因还是自国庆日以来的大涨技术上超买，长得太快太多。加上今天的CPI数据实际上是利好降息，本身没有任何问题，我更倾向于将其理解为“配合CPI利好数据借口的一次回调”。

从Equal Weight SPY（RSP）来看，今天日内实际上涨1.2%。这表明，今天标普广度（Breadth）得到改善，上涨的股票比下跌的多。

市场有分析师认为，今天大科技的“急速回撤”并非是机构将资金“换仓”至小盘股的开始，而更多其实是一种去杠杆化（de-grossing，减少总头寸）。机构在大科技的仓位过多，而又拥有很多小盘股的做空头寸。今天的CPI强迫他们在两头平仓，减少方向性的风险。

而之前我们提到，保护SPY的Gamma仓位，其实一直位于高位。本周三依然有110亿之多，代表SPY本月最多出现6%的波动。

不论如何，我们认为这都只是一次健康的回调。任何由机构对冲操作引发的波动，将不构成我们更改长期观点与仓位的原因。

特斯拉跌幅绝冠群雄，因为在大盘抛售之外，还有一则关于他的新的利空新闻。

特斯拉Robotaxi推迟

早晨，彭博社透露，TSLA原定于8/8的Robotaxi发布会将被推迟到10月。受此消息影响，TSLA日内由涨转跌，从最高270大跌至240，震荡达10%。TSLA股价走出了一个断头瀑布，非常像一个月前NVDA141大跌的那天。据此推测，未来一段时间，TSLA恐怕会在240附近横盘，等待筹码继续积累。

Robotaxi的“推迟”实际上并不构成TSLA基本面利空，这反而有点像4/19 SMCI不公布预售数据配合大盘调整，半导体集体跳水10%。今天的负面消息显然也是配合Mag7调整。短期内，我们会更关注7/23的财报：这才是决定TSLA股价能否守住240的关键。

暴跌后，TSLA相关看多期权价格都大跌60%以上。期权Gamma crash，之前卖的距离现价较近的Call可以考虑平仓了，但330的Call我可能会留到过期。

最后聊一下BTC

BTC

CPI数据利好降息，但BTC不涨反跌。这表明BTC其实更多的在跟随QQQ，在机构仓位中和大科技有更多相关性。币圈非和很多人所想象的那样，是一种“降息受益板块”。真正的降息板块其实是TNA、DPST。

看看他们两者今天的走势，币圈到底还会不会迎来降息牛市？我相信读者心里已经有了答案。

另外，美联储降息将会让美元贬值；CPI发布后，日元兑美元大幅跳涨，这也引发了日本股市的震动。去日本旅游最好的时间窗口可能即将结束。

小盘股，区域银行、国债依次大涨，大科技资金流出不涨反跌，是否说明板块轮动已经开始，降息Play在下半年已正式登场？

我们的看法：逃跑还是加仓？

与现在可能甚嚣尘上的“降息Play”不尽相同。我们认为，正如之前周末日报所分析，决定大科技深度回调的因子其实只有两个：财报不及预期或美国经济出现衰退。前者最早将在7月底见分晓；而后者，则需要出现Sahm’s Rule被触发，失业率攀升，美联储快速降息才能确认。今天的“调仓”是技术性的，不构成我们改变看多大科技的理由。

温和而缓慢的降息将不会改变大科技的基本面，同时也不会给小盘股乃至TLT带来太多的上涨空间。长期来看，我们依然保持对半导体和大科技的看多仓位。

而小盘股无法撑起指数，罗素两千成分股良莠不齐，EPS长期萎靡（如上图）；在大选来临之时，机构更关心的是SPY的位置，而非IWM。因此IWM的反弹可能是暂时的，但对于大科技来说，这种因“好消息”产生的回调，反而是我们加仓的机会。

今天，其他重要的市场新闻我们已在群内分享，限于篇幅，这里就不再赘述了。对于我们会员项目感兴趣的读者可以考虑阅读本文加入，入群和大家进行更为深入的市场与操作讨论。

我的操作

今天，我的操作是（白天已分享在推特）

• 抄底了日内大跌的FNGU，SOXL；加了NVDL和TSM——上两周涨的实在太快了，一直在等他们回撤
• 卖出了几手月底到期的125 NVDA PUT
• 之前卖出的TSLA 330 Call在今天瞬间暴跌60%以上，可以获利了结，但我会继续观察一周。
  • 今天早上TSLA一度大涨至270，按计划我本应继续卖出更多的330/340 Call，越涨越卖。无奈当时在群内和大家讨论市场动态，没想到几分钟后就暴跌了。转换速度太快，错过也是正常的，没有办法。
• 补了一些12月到期的NVDA 150 Call，之前仓位未满。
• 其他正股拿住不动

好了，今天的日报就写到这里。我们并不期望大盘能够一天之内就反弹，但这种因为机构操作引起的波动，不足以引发我们对长期仓位的调整，也不会改变我们的方向。

不论如何，今天的突然回撤还是会引起一部分人——特别是追求短期获益投资者的情绪波动。因此，我们在会员群内增设了“情绪”频道，欢迎大家加入并获得来自群友的安抚与情绪价值，让自己的操作更稳定。

我发现，很多人投资，赚不赚钱倒是次要，90%的人需要的其实是情绪价值。情绪稳定了，能够理性思考，重拾自信，并能执行加仓策略。这样长期来看，反而才能赚到钱。过分关注短期回报，过度专注于每日“盈亏”，而非“正确的事”，恰恰是广大初级投资者们需要规避并提高的地方。

祝大家好运，我们周末见！