勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年7月19日。今天的内容比较多，最近两天发生的事情也比较多。我就言简意赅，直入正题。

总的来说，过去周三周四两天，半导体带着大科技一起崩了。首先回顾一下市场数据：

大科技方面，从周三算起，QQQ回撤4%，TQQQ跌12%；三倍做多Mag7 ETF FNGU也跌近12%。从大科技个股来看：

• Meta最大跌幅6%，距离国庆周最高点的540美金已跌去13%，但在今天日内有所回升
• AMZN在贝佐斯的抛售下继续下跌，跌5%，
• 其他三支个股：苹果跌4.5%，GOOG跌3.5%，AMZN跌5%。

半导体方面，三倍做多半导体ETF SOXL周三一天之内重挫20%，两天内最大跌幅达25%。各大主要芯片股均出现严重跌幅，其中：

• NVDA最大跌8%跌破120防守位置，最低成交价116一股；不过幸运的是，今天日内“V字”反弹，侥幸收复了120支撑位，盘后交易在122上方
• ARM大跌14%，TSM最大跌10%；AMD也跌破160，基本抹去了他7月份这波突破以来的全部涨幅。
• ASML两天之内大跌14%，不要惊讶。从某种程度上甚至可以说，ASML就是这一波大跌肇始的罪魁祸首。

ASML财报不及预期，领跌半导体

周二盘前，ASML发布财报。可以说，正是这一份财报——叠加某些政治因素，带崩了整个半导体。

ASML当季营收到没有问题，典型的AI产业链双Beat。其中销售收入62.4亿欧元，超预期的60.3亿；净利润15.8亿欧，也超预期14.3亿。问题在于，ASML同时公布了自己收入的国家分布表，其中，竟然有49%的收入来自被美国三令五申、严加禁止设备流出的中国。这份国别分类图一出，白宫坐不住了。

拜登政府当即表态，恐将采取更严苛的限制措施，限制ASML对中国的光刻机出口。

不知道是不是预期新政对业绩的影响，ASML第三季度销量指引不及预期。消息一出，ASML财报后股价不涨反跌，盘前跌6%，开盘后大跌11%。受ASML拖累，SOXL盘前跌3%，开盘后大跌20%。

群内我还在自嘲，还好早盘看ASML不对把自带杠杆的ETF SOXL卖掉了，想不到一觉起来立省17%。不过昨天下午，群内讨论后，我认为半导体的回调大概已经到位，又原数买了回去。

ASML携手半导体几十个明星公司一齐跳水，事出反常必有妖。半导体这么好的基本面，并非一家上游公司财报不佳，亦或是即将被制裁的所谓利空消息能撼动的。

他背后，果然还有一个更大的“阳谋”

特朗普要制裁TSM，他到底说了什么

除了实际上配合大科技回调，回填7月爱国周上涨过于快速、过于迅猛，上周四闪崩的那个缺口之外，引发半导体集体崩盘的另外一个原因，竟然意料之外来自Trump Play。

还记得周一Trump躲过一劫反而让美股士气大涨吗？市场普遍认为，特朗普当选概率大增，其普遍的减税和降息政策会利好美股再创新高。因此，美股在周一和周二，走出了两天小牛行情。BTC反弹，IWM大涨，大科技也仅仅是微弱横盘。

但问题就出在周三。

周二盘后，Bloomberg放出一篇在“刺杀案”前采访Trump的文章，里面事无巨细的记载了20多个关于Trump竞选政策的问题，从能源，电动车到关税；从半导体，降息到中美关系。这不问不知道，一问吓一跳：

特朗普不但认为台湾应该为自己的防卫问题“付出代价”，更直指台积电拿走了美国100%的芯片生意（chip business）。言语之中仿佛暗示，特朗普要在当选后发誓把它夺回来。

此话一出，四下哗然。非但台湾国防部立刻表示“自己可以在国防预算上花更多的钱，承担必要的自卫责任”；

原本在第二天（周四盘前）发布财报的TSM也顾不得这么多了，先“跪”为敬。周三，在没有任何基本面变化的情况下，TSM大跌8%；周四，即便公布了无可挑剔的财报，TSM在盘中硬是给你由涨转跌，一度跌3%。

还好今天中午半导体集体走出一个深V，才稍微挽回了这个尴尬的局面，SOXL最终微涨0.21%勉强收平。

关于特朗普的“威胁”，我个人认为是“过度解读了”。周二晚上，我大概花了2个小时的时间研读Bloomberg这份采访报告，我们其实能够大概勾勒出特朗普最在乎的东西，以及他要采取什么样的策略达成目标。如果有机会的话，我会在周末写一篇专题日报详细解读，敬请期待。

但今天，我们只需要谈谈他在半导体的部分：特朗普打算制裁TSM了吗？

答案当然是否定的。其实仔细阅读上下文，你会发现Trump在提到“Stupid to let Taiwan take 100% of chip business”的时候，它的本质其实是在说：拜登和我之前的所有政府都是傻逼，这种不赚钱的买卖，我不会让它发生。

在特朗普眼中，TSM——或者说整个芯片产业的价值，根本不是什么AI，也不是什么全球合作。芯片本身，就像是加密货币对他的意义一样，仅仅是一个“赚钱”的工具。

因为NFT能够在一小时之内帮特朗普赚到100万美金，所以他打算再发几个币“割一波韭菜”，并决定出席所谓区块链加密货币大会；因为台湾抢走了100%（实际上是90%）的芯片产业，所以他觉得美国亏钱了，要把这笔钱“拿”回来；因为其他国家对美国有贸易顺差，所以他要加关税，等等等等。

所以大家看到了吗，特朗普的政策其实只有一个核心，就是“钱”：谁让我赚钱，谁就是我的好朋友，哪怕他是一个独裁者；而谁让我亏钱，谁就是我的敌人，哪怕他其实是美国战略上的重要盟友。这也是他所谓“businessman”思维的真正本质。

这种完全从商业利益出发指定的“战略”，且不说是多么短视，实际上也是非常可笑的。我姑且认为Trump这番话是说给选民听的，以便让自己拿到更多选票——因为从数据上看，他和中国打的贸易战其实并没有大幅降低中国的出口额，相反是拜登政府的政策成效更为厉害。

谈到台湾芯片，这更像是他对于“美国为什么这么蠢”的一种叹息和不满；对自己“利益至上”的商业头脑的一种宣示。证明拜登很蠢，是他的唯一目的；而具体来说，特朗普没有、也不可能给出一套完整的论述，证明自己如何把TSM合法合理赚到的钱，搬到美国来。

半导体是一整套产业链，TSM只不过是这一个产业链中的一环。ASML、TSM、AAPL、高通、NVDA，来自世界各地的公司都对此有贡献，也都分到了一杯羹。不能说芯片是TSM最终制造出来的，所以利润都被他拿走了。这种论述既不符合事实，也并不公平。

所以我认为，市场对Trump这番言论的解读有一些“过度反应”，“夸大其词”了。不论是从历史上特朗普“利己主义”政策实施的效果，还是从他这番话“醉翁之意不在酒”，真正的目标（拜登比我蠢）来看，这都不意味着TSM未来会有苦果子吃。

我们认为，半导体这一波配合大盘回调的戏码，也快结束了。对于NVDA，已经有人在群内给出了再探115的短线“预测”，我们将时刻准备好抄底。我们将密切关注周五走势，验证一下最近了两天的操作是否值得。

VIX和Gamma Exposure，你该怎么看

最近，市场波动剧烈，以QQQ为代表的各大指数“狂跌”。关于是“抄底”还是“做空”的讨论争论不休。有人说要用VIX判断多空分界线，有人用SPY GEX指数（Gamma Exposure）论断大盘还有下跌“护垫”。这里稍微整理一下我们对于这些技术指标的看法。

在讨论这些技术指标之前，其实这几天各板块的分化走势也能给我们提供一定指引。

首先是SPY的板块细分。由下图可知，虽然2天内股指大跌，但Dow Jone不跌反涨。实际上，SPY的全部跌幅几乎发且仅发生在“科技板块”（XLK）之内。该板块大跌了3.71%。

另外，在半导体细分领域，我们会很神奇的发现，所有的芯片公司都在跌，但INTC却逆市大涨。

这至少能表明以下两点：

• 从SPY分板块走势来看，科技板块回调压力严重。能源、医疗、零售、地产、金融板等传统块影响不大。此次下跌属于机构去杠杆（如Mag7上的多头头寸）后的一种板块“轮动”。
• 叠加上述去杠杆影响，半导体板块的下跌又同时受到特朗普MAGA言论影响，这导致本土公司INTC受益，其他普跌；而这种普跌也因特朗普出现了“超跌”现象。

这也可以解释，为什么今天半导体板块出现反弹，但QQQ继续下跌。大科技去杠杆并未停止，但是特朗普言论短期内的影响正在被消化（或者消失）。

最近几天，恐慌指数VIX大涨。从12的横盘区间突破，即将涨破16。而有人就说，这和今年4月底那波回调非常像。一旦涨破16，可能会引发机构的short gamma squeeze，届时将不计成本大幅抛售，大盘将迎来一次深度回调。

据测算，4月底那波“回调”，SPY一共下跌6%左右，QQQ下跌7%。本次回调，SPY已调整近3%，QQQ为-3.5%，这也意味着还有一倍的下跌空间存在。

由上图可知，自去年6月份以来，VIX每次涨破15，市场就会面临一阵回调。最典型的例子是去年的2023年8-11月。那段时间大盘阴跌盘整三个月，QQQ整体回撤达10%。而如今，我们会再次重蹈覆辙，提前进入下半年常见的夏季大崩盘吗？

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我认为先不必这么快下结论，首先我们需要弄清楚，VIX到底是什么东西，他到底在计算些什么