勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年8月6日星期二。今天市场的主要新闻有：BOJ副总裁就加息问题首次放鸽，AI领头羊SMCI财报暴雷股价巨震。

BOJ放鸽

美西时间下午6点半，日本银行副行长内田真一在函馆向商界领袖演讲时发言：“当金融市场稳定之前，我们不会升息”

过去1周市场的剧烈波动如果改变央行对经济和物价的预测，同时影响日本实现央行2%通膨目标的可能性，那显然可能改变日本央行的升息路线

由于我们看到国内外金融市场的剧烈波动，有必要暂时维持目前的货币宽松程度，近期日圆走强将影响日本央行的政策，因为这减少进口价格的压力，从而减少整体通膨

话音一落，日元开启短线贬值之旅，短短两个半小时内，日元对美元价值下跌达2.1%；美元兑日元现收147上方，接近亚洲股市周一恐慌抛售之前的价格——当时，USD/JPY交易对曾一度最低跌破142。随着交易员多头平仓和市场对消息的逐渐消化，日元可能会继续贬值。

内田真一的说法，当然不是停止加息——事实上上周BOJ25个基点的加息计划已经完成；BOJ的意思更多是安抚市场，表明自己不会再次在短期内“激进加息”。

但未来到底会加几次息，最终有没有上限？不好意思，BOJ不会给市场交底。毕竟主动权，还是要握在自己手上。

我个人对BOJ这次“放鸽”的影响持保留态度。短期内，市场会迎来一次难得的缓和，可能会进入为期1-2周的Relief Rally。毕竟之前在群内大家就讨论过，想要美股反弹，日元汇率的稳定是第一要素。至少现在来看，日元汇率急速降温，确实是开始稳定了。

但从长期来看，BOJ继续加息的决心并未动摇。随着金融市场逐渐平稳，下一次加息动荡恐怕只是时间问题。

JP Morgan透露，最近仅有不到一半的Carry Trade平仓。在接近的4%利差下，Carry Trade这笔生意会一直继续。只不过在持续三周的超高波动环境下，大部分杠杆已止损离场。

受BOJ鸽派信息，日元短线贬值消息影响，美股三大指数期货全线飘绿。其中Nasdaq 100 Future 涨1.1%，SPY500 Future 涨0.84%，道琼斯涨0.68%。他们几乎收回周一下午最后半小时的“跳水”跌幅。

现在看来，美股周一盘尾的迅速跳水，可能恰好和市场等待BOJ讲话，规避加息路径的不确定性有关。

SMCI暴雷

不仅盘尾跳水，QQQ在盘后也大跌0.8%，几乎吐回了今天所有涨幅。对此SMCI应该也有一份属于自己的贡献。

周一盘后，AI领头羊SMCI发布财报。在今年上半年AI乐观情绪和加速服务器订单狂潮的推动下，SMCI股价一度涨超1200。然而，SMCI发布的第二季度财报却首次暴雷。

这次“暴雷”其实还有一些戏剧性。

盘后，SMCI首先发布拆股决定，股票10：1向前拆股，并于2024年10月1日起生效。受此消息影响，SMCI股价一度涨破720，涨幅达17%。

然而当看到真正的财报后，交易员才发觉自己被骗，疯狂抛售。SMCI CEO梁见后原来能这么坏，打算用几个好消息，来掩盖自己财报中真正的坏消息：这招叫先扬后抑？

财报出炉，市场一片哗然。SMCI第二季度营收超预期，全年营收指引和25年展望均超预期。可关键的问题是：SMCI EPS 大规模 miss，市场预期EPS为每股$8.14，实际仅为$6.25，差距高达23%。

仔细研究，EPS miss的根本原因在于Margin的迅速下降。作为一家主要负责组装NVDA GPU，将其包装成一个水冷服务器的公司，SMCI其实并没有太大议价权。

说到底，SMCI既不设计芯片，也不掌握核心技术，的确就是一家芯片机壳承销商而已。

随着GPU涨价，GPU产能增加，服务器市场竞争的加剧（如Dell，HP），SMCI的运营毛利率一降再降，已从上个季度的15%，迅速下降到本季度不足12%。作为对比，去年同一时期SMCI的毛利率高达17%。毛利率下降是击垮SMCI公司估值的最后一根稻草。

但坏消息中还有一些好消息。在差强人意的财报中，SMCI大幅提高了25年的营收指引。2025年，SMCI的营收估计在260亿到300亿美金之间，而之前市场预期仅为234亿。

从好的方面来看，这表明作为上游供应商、产品关键元件提供商的NVDA，其GPU在25年的需求不减。如果NVDA不出现类似SMCI的Margin问题的话，本季度财报应该会再次Beat华尔街的预期。

随着各大机构研报和相关上游企业的指引数据出炉。关于NVDA24年的出货，甚至25年的订单，beat应该是毫无悬念的。但NVDA的确还是有两个不确定因素，对其财报我们不能盲目乐观——虽然这一次财报将决定多头的命运。

NVDA隐忧？

NVDA财报的问题，一个是Margin，一个是B200芯片缺陷延期。下面，我们将仔细讨论这两个情况对财报利空的可能性。

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