勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年8月22日星期四。今天市场的主要内容有，早盘初领失业率人数符合预期，上午S&P Flash PMI也基本符合预期，市场缓慢上涨，NVDA触及130阶段性新高。但随后机构触发整数位止盈，股市高开低走；11点后跌势加剧，全天进入技术性回调。

最终，SPY跌0.87%，QQQ跌1.59；Mag 7普遍收跌，其中TSLA意外大跌5.6%；NVDA日内最低触-4%最终收-3.7%，强站123上方。SOXL和FNGU均跌超10%。大盘恰好跌回上周五的收盘位置。这周看来真的不出我们所料，白忙四天，走出了一个大横盘。

在周二、周三市场窄幅波动的对照下，今天跌幅算是两周以来比较罕见的——从形态上说，本周的K线如果筑顶，那么它或许将标志着这一波涨幅的阶段性终止。从底部一路反弹涨了这么多，确实可能也到头了？要想再创新高，市场可能需要新的催化剂。

意料之中，But Why？

今天市场的下跌主要分两个阶段。

• 一是美东时间上午10点：市场触发止盈条件，抹去全天涨幅。触发主要要原因是整数位，另一部分原因可能和9:45公布的Flash PMI“不及预期”有关。至于如何不及预期，我们会在下文详细阐述。
• 二是美东时间上午11点：在多空博弈了近一小时后，市场反弹失败。股指失去动能，加速下跌，一路跌到盘尾。这段时间内，大盘的走势完全由空头和日内交易者主导。

中午12点有一次比较像样的反弹，但结果是一个Bull Trap，多头努力失败。总的来说，今天的局面被空头牢牢把控，各大股指始终处于日内下跌通道之中。

上午10点究竟发生了什么？我们认为，关键的信号是纳指期货NQ触及20000点整数位，触发HF机器人“止盈”。由下图可知，早上9点半，NQ摸到20000整数位后旋即抛售，期指一路下跌；随之而来的就是大盘上午10点的跟跌。

这一切都发生在9:45 Flash PMI数据出炉之前。这也能从侧面说明，大跌的起点是纯技术性的，和基本面无关。这也就是我们之前说的：涨多了就要跌，跌多了就要涨。如是而已。

不过，Flash PMI的出炉在一方面也加大了抛售的烈度。数据显示，美国8月份服务业PMI读数55.2，超预期的54.0；制造业PMI读数则48.0，不及预期的49.3。这份数据再次显示出美国制造业持续疲软的事实。但服务业撑起了美国GDP 75%的江山，这份PMI报告总体来说应该算“稳中向好”，怎么会被市场解读为利空呢？

一切都要从周一说起。本周一，美股高开高走；多位群友的账户都在日内创出新高。在周二的日报中我们提到：这种表现很奇怪，可能难以持续（包括NVDA股价）。事实证明确实如此。而周一的大涨，很可能只是某个机构放出来的迷魂弹。

8月19日，一家名为“EverCore”投资机构撰文，称鲍威尔“会传达出美联储对50个基点加息持开放态度，而且实现这一点的门槛并不高”

We think Powell’s take will be reassuring and consistent with a soft baseline of a string of 25s but he will convey the Fed is open to 50s and the bar for this is not very high

此话一出，毫无意外引爆市场，造成了周一甚至在周三的涨势——周三的FOMC会议纪要确实也放鸽了。随着本周初领失业金和PMI数据相继出炉，市场意识到自己过度计价了美联储降息强度。止盈、抛售、回调就此开始。

这也难怪中规中矩的PMI会被市场解读为“不及预期”了。不及的并非是经济学家们对于美国经济增长的预期，不及的实际上是那些压注美联储激进降息Hedge Fund们的预期。今天盘中下跌幅最大正是Mag 7和NVDA，这些股票恰好又是HF持有最多的仓位。相比之下，LLY这种Mutual Fund和HF均有持仓的公司跌幅不大甚至稳中有升。由此可见，HF才是今天强跑大跌的元凶。

从最近科技股的迅速复兴中获利了结，同时又能规避明天JacksonHole的风险，HF的这种行为实属正常。只是他们跑的非常快，20000点NQ精确逃顶。普通散户真的跟不上，或许也根本不应该去跟。

好消息是，这种“自我修正”的下跌幅度一般不会太大，持续时间可能也不会太久。反过来看，周四的“大跌”实际上也给周五的反弹留下了想象空间。不过，一切都得等到明天的JacksonHole才能一锤定音。

今天上午10点左右，美联储多位官员发表讲话：

• 美联储官员哈克 Harker
  • 准备开始降息进程，希望采取逐步和有条不紊的方式降息
  • 仍然担忧住房通胀问题
  • 我不支持立即降息25个基点或50个基点的方案，需要更多数据支持
• 美联储堪萨斯城地区主席施密德 Schmid
  • 需要看到更多数据才能支持降息
  • 应该由数据决定利率政策
• 波士顿联邦储备银行行长柯林斯 Collins
  • 现在似乎是开始放松货币政策的合适时机
  • 将用数据指导降息步伐
  • 在最近的消费数据中没有看到警报

在这些发言中，Harker的表现最为鹰派，这或许也给美股11点之后的抛售起到了一定作用。但要注意的是，Harker并不在今年的联储票委中，他实际上并没有投票权。

盘前，劳工数据局还公布了上周的初领失业金人数：预期23.2万，实值23.2万，完全符合预期；续领失业金方面，实值186万，低于预期的187万。这一数据表明，劳动力市场的压力持续好转，问题暂时不大。这也再次印证了我们之前日报对7月非农数据受季节和飓风因素影响失真的看法。在这个基础上，我们认为9月初公布的非农数据应该会继续正常化。

JacksonHole，两种结局

明天上午10点整JacksonHole，鲍威尔究竟会如何表态？理论上说，我们能得到三种可能：

• 不降息：现在的政策利率很合适，降息需要更多数据
• 降息：25个基点
• 降息：但50个基点

这三种可能中，第一种可能性已经被基本排除。不仅仅是CME FedWatch所显示的概率问题——在这个工具中，9月份不降息的概率已经跌至0%。更重要的理由是，根据昨天FOMC自己的说辞，美联储事实上已经为9月份的降息做好了准备：

• FOMC minutes的原文写道: “大多数与会者认为，如果数据继续如预期般发展，在下次会议上放宽政策将是合适的”
• FOMC minutes中删除了政策利率“well-positioned”这句表述。表明政策利率将会改变

真正的问题就落在25bps还是50bps上。主流意见认为：根据现在的经济形势，美国软着陆机会很大。就业数据再次回暖，PMI持续扩张，美联储没有降50个基点的必要。在今天的数据发布后，连Evercore都开始转向，宣称25个基点才真的更有可能。

Evercore果然是个墙头草，先涨后跌，一鱼两吃？

不过我们认为，最终决定Fed降息幅度的还是9月6号即将公布的8月非农失业率。

JacksonHole上，鲍威尔不可能对这一数据进行预判。因此，明天的发言将不会直接涉及具体降息幅度等话题。

• 如果8月非农数据恶化，那么降息50bps的概率将大幅提高；但这同时也意味着美国衰退的概率大增——这可能并非是投资者想见到的。
• 如果数据稳定，如失业率低于4.2%，那么软着陆确认，降息25bps将会成为市场主流。

不过，即便经济数据向好，我依然认为Fed还存在降息50bps的可能。鲍威尔不可能在JacksonHole上直接透露降息幅度，但他可能会展现出两种截然不同的姿态。

今天夜盘，NVDA已经开始上涨，可能是市场意识到：只要鲍威尔不放鹰（如2022年），美股通常大概率还是会在JacksonHole会议后上涨的。HF跑路留下的坑，总有人过来接盘。

我的操作，市场依然计价降息50bps的原因

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