勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年8月25日。自上周五JacksonHole史称“最大不确定事件”安全过关之后，市场真正的焦点，显然就是本周三盘后NVDA财报。

JacksonHole会议上，鲍威尔将姿态放到了最低，全篇放鸽。大会过后，美股暴涨，应证了我们周四日报所说的第一种情况：不需要给出降息幅度，只需要给一个“超前部署”的态度，市场就会给出反应。

确认降息，但有多快？

在JacksonHole的发言中，鲍威尔摒弃了之前“需要更多数据直到决策”的说法，并称“会不惜一切代价避免劳动力市场迅速恶化”。这等于是在告诉市场，如果8月非农就业差于预期，下个月降50个基点就板上钉钉了。据CME FedWatch显示，9月降息50个基点的概率已跃升至36.5%。

更有意思的是，按照鲍威尔的说法，就算9月的非农数据没问题，但如果从今年年底到25年初，只要有任意一个月份的就业形势恶化，美联储就会迅速降息。这实际上是企图打消铲除市场对“衰退”的担忧：因为只要有一丝迹象，美联储就会开闸放水，将衰退的苗头扼杀在摇篮之中。

在短期内，“衰退交易”恐怕要真的偃旗息鼓了。

但经济真的会这么一帆风顺吗？从历史上看，失业率一旦反弹，几乎就难逃突破5%的宿命——而那往往意味着美国经济将再次进入衰退。

因此，市场关于美国将在25年初，甚至24年底陷入衰退的预期，实际上并未完全消散。

所以我们斗胆对美联储未来的利率政策预测如下：

• 9月6号公布的非农数据问题应该不大。因为他采用的是截止8月中旬的调查，而我们都知道，8月份，每周初领失业金人数都低于预期。因此，下次非农失业率应该不会超预期，而是稳定在4.2%及其下方。
• 但是正如鲍威尔自己所说，一两次的数据说明不了问题。我们认为，根据该其倾向于迅速上涨的特性，从今年年底到25年中，美国失业率涨破5%的概率将非常可观。
  • 我们预料在25年中之前，美联储必然会被迫进行一次快速降息（大于25个基点，甚至大于50个基点）。
  • 我们对美国经济的前景不能盲目乐观。
• 在那次快速降息前后，市场可能会在短期解读为利好，但在长期，又因为不可避免地衰退而解读为利空。
• 因此，我们有一种关于“降息”的全新投资策略，分享如下。注意，该策略仅供参考。如果您与我们的判断相左，或者有自己独特的视角，不妨入群和我们一起探讨。

我们中长期（年底到明年上半年之前）关于降息Play的投资策略分享如下：

• 首先确认降息受益的个股与板块。我们认为，这些板块将包括金融大银行（FAS），区域性银行（DPST），罗素2000（IWM，TNA），房地产板块和精选小盘股。在小盘股中，我们当然还是看好HOOD，以及与金融、消费相关的公司如AFRM。
  • 当然，这都还是方向性的泛泛而谈，仅供参考；在群内我们会有更具体的财报分析和研报分享。
• 从下周开始，直到未来美联储“紧急加速”降息之前，按自己喜欢的比例对上述标的进行定投。
  • 比如我可能会选择FAS，TNA和DPST按照2：2：1 的比例定投，或者再加入AFRM，按照2：2：2：1的比例定投。
  • 这么做的原因是DPST波动性更大，而且更容易因某一个区域性银行暴雷而腰斩——比如上次的硅谷银行事件。至今尚且还有商业地产借贷这一个大雷没有爆，所以在DPST上还是得万分小心。
  • 对杠杆ETF比较敏感的朋友，也可以把他们换成对应无杠杆的1x ETF，比如把TNA换成IWM，FAS换成XLF，DPST换成KRE。
• 之所以定投，是因为在降息正式落地之前，美股应该还会出现一轮波动；有一批资金会抢跑，但也有一批资金会止盈。
  • 另外历史上看，9月下旬美股的表现最差；以及随后美国大选又会引入不确定因素。所以确实会有一些“等降息之后再入场”的声音出现。
  • 既然美联储今年下半年到明年年初“紧急”降息的具体时间无法确认，正式降息、大选之前资金的避险走向又难以确定，为了避免Time the market，避免既踏空又追高产生的损失，定投反而那个“较好”的选择。
• 在这个策略中，真正的盈利来自于就业率数据恶化之后美联储的首次迅速降息，之前的定投只是在增加仓位，并降低持仓成本。
  • 如果迅速降息的那一天真的到来，预料上述板块将迎来一波大的涨幅。我们也会在加速降息后立刻止盈离场，规避长期的衰退风险。

第一轮降息前后，对利率敏感的板块的确能迎来一波强劲上涨行情。Money Market Fund现在拥有高达6.24万亿美金的资产。这笔钱至少有一部分会因为降息流入股市。毕竟政策利率下降，短期国债和银行存款利息也不再如之前那般有吸引力了。

因此，现在开始建仓而不是猜应该合适入场，至少不会错过这一波短期涨幅。波动率较大的如DPST，涨到位了可以提前止盈。

英伟达财报

本周最大的事件就是周三盘后的NVDA财报。市场预期，NVDA Q2财报几乎一定会双Beat。关于这一点，我们已从群内各大机构最近的研报和上下游（如TSM和之前SMCI）同期财报所给出的数据中得到确认。

华尔街也已经对NVDA Q2财报给出估计，我们总结如下：

• 预计Revenue为287亿美元，同比增长113%。这一数据略高于英伟达之前指引范围的高端，即280亿美元，正负2%
• EPS每股营收为0.64美金，同比增长138%
• 运营利润为187亿美金，毛利率预估为65%

当然，对于英伟达这种预期已经打满，股价已经涨到接近前高的公司，Q2即便双beat，意义也不大，市场更关注的是其下个季度Q3甚至全年的指引。

根据Bloomberg今天最新的报道，HyperScaler（如微软，Meta和亚马逊）等在AI上的投资不减反增，现在看来至少需求不成问题。B系列推迟产生的影响基本确认已经被H100系列强劲的需求弥补；Q3，大部分机构预期营收指引在315亿美金以上，略超预期。

各大机构对NVDA目标价的预测列举如下：

• UBS： $150
• Goldman Sachs：$135
• Morgan Stanly：$144
• Bank of America：$150
• Wells Fargo：$155

基于这些信息，加上我们对英伟达自身业务的理解，以及其在历史财报的表现，下面，将具体给出我在NVDA财报的执行策略。

在那之前，我们先分享本周除NVDA之外同样可能值得关注的公司财报：

• 周三盘后：AFRM，CRWD
• 周四盘后：DELL

其中，

• AFRM拥有金融+降息的双Buff，自24年初以来，该股股价一路下跌，成长空间很大；当然，他的目标价位需要分析一下。我个人中期看到$51，也即23年底降息炒作达到最高潮的那个高点；
• 个人认为DELL不大行，原因类似SMCI，是AI服务器门槛较低、竞争激烈、上游涨价等导致的Margin问题；因此暂时不做他的财报。如果NVDA大涨，不排除DELL被带涨；
• CRWD我按筑底反弹看待，有研报分析认为利空出尽，名誉损失在可控范围内，如果要做的话我会直接买Call博弈财报（但不一定做，周二会继续分析）

我们言归正传，讨论NVDA

鉴于我已经有相当部分的NVDA正股和大部分卖在120的Put Option（参考仓位公开），并且2周之前抄底的仓位已平仓，我既便现在非常看好NVDA的财报，我也不会在这个位置追高。

下面，我将分别分析买Call，卖Put，卖Straddle/Strangle的风险/受益优劣和相应价格选择，供大家参考

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