勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年9月17日星期二。明天我们将迎来2022年三月加息后的首次降息决议。市场关注的重点当然就是：降息25个基点vs50个基点——如果排除今天参议院要求美联储降息75bps的那封“发癫”信件不看的话。

奇怪的是，周二早盘公布的好于预期的零售数据（0.1%vs-0.2%）并未改变华尔街对降息幅度的押注。FedWatch数据显示，降息50个基点的概率依然高达63%。这表明，强劲的经济数据现在只能助攻“软著陆”，而不构成对“降息”的威胁。毕竟不论如何，按照泰勒法则2024年都要降息100个基点——除非发生意外：

• 意外一：10月份就业数据恶化，经济再次朝着衰退预期摇摆。24年降息路径图可能会加速。作为参考，现在预期今年最大共降息125个基点。
• 意外二：10月份CPI反弹，引发有关通胀反复的担忧。24年Fed可能会暂停降息甚至重新加息，正如他们在1997年所做的那样。随后就是2001年的大衰退，而这一进程在今天可能会加快。

上述两种情况不论出现哪一种，都可能在短期内引发一波股市崩盘。长期来看，我们依然坚持经济周期的理论，不排除25年内美国正式衰退的可能性。真正的机会往往出现在崩盘之后，如果年底再来一次回调，我会根据经济数据的实际情况决定是否抄底。

总的来说：我们认为失业率的重要性大于通胀。

• 如果通胀恶化，只要好公司营收不受影响，那或许还可以抄底大科技——正如2022年那样；
• 如果失业率恶化导致衰退，所有企业无差别杀估值，那么就可以直接清仓跑路了。这几天的逢高“清仓”操作，其实只是为了减少那一天到来时因仓位太大来不及跑路造成的不必要损失。

市场回顾

在讨论FOMC之前，我们先回顾一下本周前两天的市场动态。周二上午，SPY一度涨破5660点并创历史新高，完美完成了这波从炒作衰退肇始的“三重顶”。受降息不确定性影响，午后短线投机者高位止赢——还好今天起得比较早，这恰好也是我继续“清仓”的时间。关于我的清仓选择，将留在文末会员可见区详细讨论。

下午，股指如瀑布般一落千丈。截至收盘，SPY和QQQ均抹去全天所有涨幅，精准收在0%，等于一天白忙乎；半导体方面，NVDA不出意外由涨转跌，在第三个lower high处遭遇阻力，最终收跌1%；SOXL原本受INTC利好消息刺激大涨4%，最终收涨0%；TNA吐回5.5%涨幅的一半，最终涨约2%；FNGU也从大涨4%最终涨不到1%。

很明显，今天大盘经历了一次冲高回落。短线获利盘迅速了结，空头建仓以应对明天FOMC的不确定性——这完全可以理解。选择在上午高点做空，群内人称“兰博哥”的0DTE大师今天收益高达600%。这也算是对他过去一周连续5天归零表现的一次聊胜于无的补偿了。

提示：股市有风险，我们并不鼓励购买股指0DTE期权这样的赌博操作。但对Day Trade感兴趣、有一定能力或者仅仅是小仓位玩一把换取情绪价值的读者，可以选择入群参与“Day Trade”板块内的讨论。我们还特设了“Meme天地”板块，板块内有关于LUNR、IOBT以及各类小盘股机会的讨论。

INTC大涨与昨天盘后放出的利好消息有关。INTC宣布将与AMZN合作，设计定制款 AI 芯片并达成数年的合作协议。此外，INTC1.5万人裁员进展顺利，Foundry拆分计划确定，包含前一天拿到的军方30亿美金合约补助都为股价上涨提供了动力。上次财报后，多个利空消息冲击致使INTC股价跳空大跌。我们希望这次能在$20附近筑底，中短期目标上看$30，这也会是我这部分加仓和看涨期权的止盈位置。这些期权操作在上期日报末尾的会员可见区有分享。

今天下午，INTC吐回了大部分涨幅，从最大涨8%回落到不到3%。这主要和大盘日内的避险行为有关。如果明天的FOMC符合预期，从技术面看INTC再探日内高点不成问题——一般来说，短期内冲高都会伴随一波Profit-Taking而回落，等长期投资者进场后会再次超过。这种价格行为在很多股票的多个事件中都有体现。

FOMC，短期反应预测

今天白天，美联储传声筒再次发推；然而这条推特再也没能改变市场对降息的预期——因为他的确没有提供新的信息。但Nick倒是解释了Fed选择两种路径各自的理由。我们这里简略翻译如下，仅供大家参考：

• 降50个基点：理由是减少未来后悔（比如10月份数据恶化后）的几率，同时也降低了衰退风险。就算未来经济运行良好，这一次降息完全可以归结为9月和10月，或7月和9月两次各25bps的联合降息。这与我们之前的分析一致。
• 降25个基点：理由是首先可以避免市场产生“为什么降这么快是不是有问题”的恐慌。其次，现在的经济数据还不错，不需要迅速降息；最后，股市和房地产价格正处于高位，大幅降息有可能创造更大的泡沫。

在选择仅25个基点降息的三个原因中，我认为只有第三点才是真正的风险，值得美联储担忧。

• 从最近市场的反应看，押注50bps的概率和大盘走势呈正相关；很显然，50bps并没有让市场恐慌，这一点担忧与现实不符。

• 其次，“经济数据还不错”和第一点中提到的“恐慌”是互斥的。亚特兰大联储今天上调了美国Q3 GDP到3%，表明联储对美国经济数据的信心。与此同时，劳动力数据——特别是新增就业的软化又是不可辩驳的。因此，我不认为现在经济好到“没有必要降息”的地步。数据中暴露的问题正在逐步显现，现在降息恰到好处，50bps降息将能阻止问题迅速扩散。

真正的问题在于风险资产过热，甚至通胀反弹。这就要看美联储诸位官员对CPI的看法，以及他们对股市再创新高的反应了。我这里只能从一个偏阴谋论的角度来预判他们的想法：

• 如果大选前股市再创新高，这对现任美国政府是一件坏事吗？

诸位心中对于这个问题的答案，其实已经泄露出明天的降息幅度。从2周前美国回调时坚持看好50bps，到今天再创新高“清仓”时内心的无动于衷：我们走过了美股今年最跌宕起伏的1个半月，接下来就是收获各位布局胜利果实的时候了。

我其实并不看好明天大盘会大幅波动。关于50bps的乐观预期大部分已经计价，而就算是25bps暂时令市场失望，未来至少100bps的降息路径也能撑起超跌反弹。如果你要问我明天怎么走的话，我的看法是：

• FOMC事件前后先涨后跌，或先跌后涨：大概率又是杀期权的一天（周）
• 虽然周五（9/20）是一个四巫日，但市场应该已计价公开信息，所以利用四巫日做多波动意义不大

我认为：实际波动大概率比IV要小，谨慎看多大盘微涨或者横盘。既然如此，周三我选择躺平不动。这几天“清仓”拿到的现金，完全可以等10月或大选之前抄底再用。

如果只降25bps，最近过度计价且大涨的小盘股和TLT确实会面临一波回调。大盘的波动不会太大，个股或板块之间当然会有差异。

9月份VIX Future最高仅涨至17，这也从一个侧面表明市场在“狂风骤雨”到来前的平静。如本文题图所示，市场对于FOMC的期货赌注交易量达到历史性新高。根据反身性原理，企图在这次FOMC中做空或者做多大盘的交易员们可能会失望。

FOMC，长期影响

长期来看，25bps vs 50bps对美股影响又会如何？最近网上流传这么一张图，似乎显示25bps对将对股市长期带来更多利好，然而事实真的是这样吗？

对基本面有一定研究的读者很快就能发现问题。

• 首先，2007和2001年首次降息表现之所以如此的差，主要和当年出现的2次美国经济大萧条有关，应该排除；
• 其次，1995和1998年的两次25bps降息其实是失败的，98年的降息实际上是95年降息后再加息的体现。而且98年的降息直接引发了2001年的衰退。这两次也应该排除
• 最后，真正和本次降息类似的是2019年。当时，25bps降息引发了随后半年的大牛市，最终被新冠疫情打破。

如果我们放大仔细查看降息后第一个月，不难发现几乎每次降息都引发了回调，这和25bps还是50bps无关。特别地，2019年那次回调恰好是“降息幅度”不及预期所导致—我们之前的日报已经做过讨论。因此，如果这一次能降50bps，1个月内股指实际上应该继续上涨。

2019年涨势如此汹涌，泡沫最终也被新冠戳破。这个故事告诉我们：涨多了一定回跌回去，唯一的问题是要有耐心。如果本次FOMC降息50bps后美股大涨，我估计也不会追高，而是逐渐继续清仓并等待未来抄底机会。实在忍不住在“狂暴牛市”中下手，特定板块（如小盘股、芯片股）买一些Monthly Call，既可以控制亏损，又可以赚点小钱，月复一月直到崩盘可能是个不错的选择。没人能知道崩盘何时到来，全仓追高风险太大。

最后再聊一下FOMC对NVDA的影响。对于NVDA而言，如果能趁FOMC不及预期回撤到100，我会用这几天减仓换来的现金再加仓；但如果50bps后情绪亢奋涨到130，那我就继续就清仓甚至卖Call。OpenAI-O1模型展示的Test-time scaling总体来说对训练硬件需求减少，Blackwell之后架构的设计风险也呈几何级数增加，这在我们之前的日报分析过——老黄最近天天卖股票，恐怕也有一定道理。

之前我们说过，美股横盘时颠扑不破的原则就是逢Greed卖出，逢Fear抄底买入——这简直是天上掉钱。从7/16到今天，此操作应该能在三重顶中大赚一笔。巧的是，今天上午恐慌指数再次来到了Greed，这意味着什么呢？

反正我是先“清仓”观望了。我清仓的具体操作如下：

我的操作

今天的“清仓”主要按照下述逻辑进行，当然，本文提到的清仓并非100%一键清仓，而是分情况卖出50%的持仓，规避风险，换取现金。关于SMCI 10K表延期宽限期和我对此的操作，也一并在下文讨论。

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