勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年9月19日星期四。今天紧急更新一篇日报，主要是FOMC降息决议出来了。决议内容几乎完全符合我们2周前的预期，甚至市场反应也如昨天所料，所以不得不抓住机会赶快“邀功”。当然，我们的主要精力还是花在对这份决议的解读上，了解一下Fed内心的真实想法，降息路径是否还有变数？以及探讨一下后市大盘的走势。

在上午11点（美西时间）之前，市场主打一个弃疗躺平，伺机而动。在11点整FOMC公布决议文件后，美联储传声筒Nick Timiraos率先发推，宣布“美联储将降息50个基点”决定——这显然是一份事先就写好的通告，由机器人在11点整自动发送。这也说明，Nick和美联储官员们应该最早在今天上午开盘后就知道了结果。不清楚他们能不能提前交易？不过从市场FOMC后的走势来看，提前知道了结果其实可能也并没什么用。

市场反应

不出所料，美股在决议后走出了一段先涨后跌，多空双杀，日内耍猴的K线图，令人叫绝。在决议公布后的1秒钟内，以QQQ为例的股指瞬间被由NLP/大语言模型驱动的交易机器人暴力拉升达1%以上，并在随后开启了其上蹿下跳的“五指山”割韭之旅。

由上图可见：在第一次爆拉10分钟并Bear Trap试探一次低位之后，股指继续上行创出新高，此为第一次杀空头。可好景不长，股指短暂触顶不到一分钟便立刻回落，大盘更是在15分钟之内直接由正转负，由涨转跌，令人目不转睛，这里是第一次杀多头；就当大家以为今天要以收跌告终开始加仓做空时，哪料股指又原地拔起，20分钟内差点直接涨回前高，这里算是第二次杀空头；随后假突破失败构成Bull Trap，QQQ最终一蹶不振收跌0.43%，这甚至跌破了前期日内低点，此为第二次杀多头。

在FOMC前后布局做多、做空的两批交易员，在短短2个小时之内能够被杀2次，除了极少数由机器人控制对冲基金赚的盆满钵满之外，能活下来的散户寥寥无几。在这种以10分钟为周期的快速大盘波动中，从最高点到最低点，Option可以翻3倍，也可以瞬间归零。

事实证明，不论降息多少，你事先预判如何，作为一个散户，还是躺平不参与什么都不做好好看戏，最好。

FOMC决议

鲍威尔突然宣布降息50个基点或许会让很多人感到意外——毕竟经济学家和机构们都压倒性的预测25bps cut，甚至第一次就大幅降息这件事本身在联储历史上也实属罕见。但熟悉我们日报的读者可以看出，我们一点也不觉得奇怪。从鲍威尔自己后来的发言中可以看到，7月份错过一次大非农数据导致没能降息，是本次直接降息50个基点的主要原因。

WE MIGHT WELL HAVE CUT RATES IN JULY BUT DIDN’T

也就是说，这次所谓50bps迅速降息，其实就是两次降息二合为一的结果。这也是为什么他说“并不会改变美联储降息步伐”的原因——因为这确算不上什么新步伐。

NOTHING IN OUR PROJECTIONS THAT SUGGEST WE ARE IN A RUSH

和9月降息决议相比，真正重要的是联储官员给出的未来经济展望和降息路径图：

如上表所示，美联储官员计划在24年一共降100个基点，将基准利率干到4.4%；25年再降100个基点，最终将基准利率干到3.4%；注意到从长期来看，中性利率会保持在2.9%附近，高于疫情之前的2%。

和6月份相比，变化最大的地方有两项，还有一项仅仅是略微不同：

• 通胀迅速降温。6月份认为24年底的核心PCE通胀会维持在2.8%，现在认为只会有2.6%，下降20个基点；Headline PCE也从2.6%降到了2.3%；
• 失业率开始上升。6月份，联储成员还认为年底失业率能维持在4.0%，而现在的预期则为4.4%，上涨了40个基点。
• GDP预期略微上调。全年GDP从6月份的2.0%提高到了2.1%。这表明美联储对美国经济成长依然充满信心

通胀降温，失业率升温；如果你是美联储，你会怎么做？

当然是选择降息。

从GDP的预期上调来看，这次降息和衰退也是八竿子打不着关系——它纯粹是为了预防劳动力市场继续恶化采取的合理举措。之前也分析过，50bps只不过是和7月份本该降息的那一次二合为一。因此，如果现在还有人和你说从历史上看50bps一定意味着衰退，那么这个人不是蠢就是坏，至少缺乏基本的基本面经济常识。当然，现在不衰退不意味着未来不衰退。我们依然对25年衰退持谨慎态度——这主要是经济周期的结果。

对于失业率，鲍威尔也有自己的看法。他说：

On the supply side, there has been significant immigration at the borders and inflows causing unemployment to rise, as well as a weak hiring trend.

也就是说，他几乎把失业率完全归结于新增移民，同时也承认了新增岗位在减少。但他也强调，企业裁员并未上升。

从点阵图看，和6月相比，9月份的点阵图明显下移（这意味着更大幅度的降息）。但长期来看，中性利率不变。

我们总结鲍威尔发言的四大观点如下：

• 美国经济强劲，没有问题，本次降息幅度和衰退无关
• 50bps的降息不代表美联储新的降息节奏。2024年一共降100个基点，这意味着接下来两次FOMC每次只会降息25bps，属于正常速度
• 美国的劳动力市场软化主要和移民有关。但他也注意到了新增就业的下修和减少
• 长期来看，中性利率可能会比疫情前要高，约为3%

美股在FOMC决议后先涨后跌，可能和鲍威尔“较高的中性利率”这句评论有关。一种说法是，原本市场预期全年降125bps，结果点阵图给的是100bps。这次降息看起来幅度很大，实际上非常Hawkish（鹰派）。

不仅美股大盘，包括罗素2000，日元、黄金和国债在内的降息受益板块均呈现出先涨后跌的姿态，抹去日内全部涨幅。NVDA也由涨转跌，最深一度跌破113，令人失望。但我认为依然仅仅是交易机器人多空双杀的结果。具体走势还是要看明天开盘。现在看来，盘前已有不少反弹并涨回了周三跌幅。

总的来说，降息幅度超过大部分经济学家预期，但符合我们的预期；50bps为美联储预防衰退、防止10月份后悔做了充足准备；美国经济强劲还没有衰退，市场应该乐见其成。和昨天日报一样，今天降息50bps和2019年不同，当时美联储仅降息25bps引起市场不满因此转跌。

我们看好未来一个月美股的表现。但我不会追高加仓，反而更多以减仓+调仓为主。具体计划见文末。

但还要注意这些意外

不过，美联储今天的发言其实并不能100%决定美国未来的经济走势，也不能保证未来的降息就会按计划如期进行。这一点其实是不言自明的：看看6月份和今天FOMC的点阵图有多大差别就可见一斑。在美联储发布的经济预期中，有几个变量会改变他们的降息计划：

• 如果失业率超过4.4%，也就是Fed给出的24年失业率目标，今年降息幅度会迅速增大，市场也会重回衰退交易并触发回调。这可能会利好TLT。
• 如果核心PCE增速超过2.6%，或Headline PCE增速超过2.3%，这代表通胀反弹。可能会让美联储暂停降息，甚至如98年那样重新加息。这对市场的打击将是灾难性的。但回调后大科技可能会继续上涨，因为他们在高息环境下表现优异

因此，未来几个月的大非农失业率和PCE将会是我们的重点关注目标。对于这些信息，我们会在会员群中及时跟进和分析，对宏观基本面交易感兴趣的读者，欢迎入群讨论。对宏观事件的分析水平相信大家也有目共睹。毕竟我们理想是：做东半球最理性的华语投资日报。

我的计划

在考虑到上述通胀反复/衰退风险之后，即便我对未来一个月的走势保持乐观，我也不会盲目追高。相反，我可能会采取如下操作规避风险：

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