勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年10月23日星期三。关东5日游即将结束，今天将离开富士山前往关西，并完成此次东亚之旅最后的行程。既然是加更，我们就简单快速回顾一下自上次从台北离开后最近5天的走势。和上次一样，本期日报内容的具体上下文还请大家去群内检索讨论。我个人认为，过去一周市场动态主要体现在以下几个方面：

• NVDA持续走牛：英伟达从10天前ASML灾难性财报后连带的半导体“崩盘”中迅速恢复，本周正式突破140关口后，最高摸到144.5，截止本文写作时收于144下方。
• QQQ，SPY高位震荡：他们分别在597，584点突破失败被阻力位拒绝。
• A股继上周住建部发布会不出所料大跌后，有企稳迹象。周五，因领导层发言、经济数据好于预期、互换便利正式落地等短期利好，市场暴涨。机构大举进场的同时散户出逃，呈现出反复炒作的迹象。上证指数从3200点反弹至3300点，回到了3300保卫战。
• 恒生科技指数方面，自上周五反弹以来，该指数维持在4600点附近，本周过去三天基本横盘。
• 我们关注个股方面，TSLA的表现最差。因受自动驾驶机器人发布会细节不及预期影响，TSLA大跌之217后曾在过去一周短暂反弹至220上方，但本周一以来持续走弱。虽然特朗普选举概念股如DJT等受选情影响持续大涨，周涨幅达15%，但TSLA表现一般。这可能和市场焦急等待该公司周四盘后财报有关。
• 其余的大盘科技股方面：苹果、微软略微上涨；META，GOOG基本横盘。整体表现为缺乏进一步上涨的催化剂

上周五，我从台北抵达东京。当地时间周六凌晨，也就是美股上周最后一个交易日，平仓了当天到期的卖出期权，主要包含NVDA和TSLA。具体逻辑在上期加更中应该已经有提到。具体的操作内容参见当天推文。

随着美股一周以来连续大涨，QQQ/SPY均接近历史新高，NVDA更是直接创出了历史新高。11月初美国大选在即，VIX却异常平静；美股大科技财报周即将来临，股市不确定性大增：这一切都给我“做空”提供了理由。

因此我在周末制定计划，并在本周一执行的操作是：

• 加仓UVXY到总仓位的2%
• 根据OI（未平仓数）大小，选择购买了SPY 11月底到期的550 Put作为保护，仓位不超过1%
• 根据OI（未平仓数）大小，选择卖出了SPY 11月底到期的592，600 Call作为保护，仓位不超过1%
• 清仓TQQQ，FNGU；减仓其他半导体上的仓位，甚至首次减仓了Robinhood账号上的NVDA

参考当时发布的这条推文。可以看到，我UVXY和SPY期权仓位并不大，仅仅起到保护作用；而随着最近一周持续减仓，我的现金仓位也继续上升，这也能为抄底大选前后可能出现的回调提供资金。具体比例将会在本周末回美后于持仓信息页面公开。

除预防大盘回调外，我也对NVDA进行了一系列卖Call操作——这完全是基于我对NVDA这只个股的看法。

今天市场消息：黄仁勋已经宣布台积电Blackwell的生产问题“得到了彻底解决”。一般而言这就是见顶信号——因为之前上涨一部分原因就和Blackwell销量达超预期，2025年订单全部售罄有关。既然是炒作，所谓sell the news实属正常。市场将需要下一个催化剂以决定方向。而短期来看，财报叠加大选，在龙头英伟达抵达141前高之后，半导体板块继续上涨空间有限。

基于这种分析，我从周一开始便继续卖出NVDA Call，包含下周五到期的145，147Call和本周五到期的145Call。在周三开盘后，NVDA股价终于出现回撤，本周首次收在140下方。

长期来看，英伟达即将在2025年下半年推出新的GB300系列AI服务器，以应对不断增长的需求；近期一份来自Google的工程师也坦白，受高强度负载影响，AI GPU的柜机寿命仅为3年，而行业预期为5年——市场对AI芯片更新换代的速度可能比想象的要快。这些信号都表明，我们依然有持有NVDA正股的理由。卖Call只是应对短期波动，时长仅为1-2周。这次大选叠加财报季，大盘位于新高，确实是一个比较好的回调机会。

最近有供应链消息称，AMD已经放弃部分MI325X的台积电CoWoS订单，该订单份额已全部转移给了英伟达。这实际上意味着AMD在高端领域和NVDA角逐失败。这也符合我们之前所分析所给出，AMD新品发布会未能给出Blackwell有力竞争对手的结论。AMD近期大跌可能也和此类消息有关。

大盘回调

美国时间周三下午，美股一反常态：QQQ一度大跌2.2%，SPY跌1.5%；NVDA跌破140，回调幅度最高达4%。

今天大盘回调可能和多个因素有关，短期来看，郭明錤透露苹果在未来3个季度砍掉接1000万iPhone16订单显然起到了催化作用。但我们认为，这其实是大选临近前市场不确定性增加的必然结果。

最近，特朗普在Polymarket中胜率上升，似乎总统大选胜券在握。但随后也有人指出，赔率其实是被资金操纵——这其实是常见套路。即便胜率属实，这也不能代表特朗普将拿下大选。美国是选举人票制，最终当选与否取决于那几个摇摆州内几千位摇摆选民的选票。况且特朗普的弱点在外交，他也无法说服乌克兰裔甚至台湾裔选民。就算全美范围内有更多人看好特朗普，也不一定能帮他胜选。最近又有比尔盖茨等科技巨头向民主党捐款的消息泄露，大选结果愈发不明朗。我认为，VIX、UVXY和与不确定性相关的度量将会在大选前反弹。这也是之前连续加仓UVXY的逻辑。

特斯拉财报

周三盘后，特斯拉将发布财报。自Robotaxi发布会后，因技术细节缺失、发布时间晚于预期等因素影响，特斯拉股价大跌10%。本周又临近该公司财报，避险情绪上升，TSLA加速阴跌：这不论如何都是不好的现象。我在周一也卖出了部分TSLA正股止损。

今天盘后的财报表现如何？我的看法是谨慎悲观。上半年，TSLA虽销量大幅不及预期但股价反弹，惊现“大奇迹日”。这是因为当时TSLA已经连续大跌了近半年，是Mag7中表现最差的，估值亟需修复，属于利空出尽是技术性反弹。随后，股价持续上涨则是因为储能业务增长超预期和AI炒作共同作用。前者将TSLA股价维持在$200-220左右，后者则让股价一度冲上$260上方。

现在AI预期事实上已经落空。电车方面，数据显示公司毛利率已经连续3年下滑，从$14万一辆车降低到不足$6000，跌幅达60%，该部门业绩应该不大可能给市场惊喜，大概率是乏善可陈。我们认为，TSLA最好的情况是在财报后稳定于220附近。在最差的情况下，若是电动车销量不及预期叠加外加储能业务增速放缓，TSLA甚至可能再次跌破200。不过，电车不应该是特斯拉这家公司估值的重点——毕竟有人算过，如果只考虑电车业务，TSLA股价可能只有$90。既然如此，电动车销量及不及预期也只是散户宣泄情绪的借口。超跌确实可以买入，那可能是一次加仓的机会。

第三季度，市场预期TSLA每股收益为58美分，收入为253.7亿美元。

作为卖了一些年底到期220put的期权股东，我自然是希望特斯拉能稳住。但考虑到叠加特朗普能否当选的de-buff，特斯拉股东们今年这场战，将会非常难打。唯一可能的胜算是Musk再次发挥其天才的渲染力，在电话会议上大谈特谈无人驾驶和机器人技术的前景，特别是对公司未来营收造成的影响。如果市场买帐，财报后可能会有一波反弹。但在美国政商一致打压特朗普支持者的今天，我对此表示存疑。

中概

最后谈谈中概股。今天彭博社传出消息，表示中国政府将不会在2024年增加新的财政预算，剩余时间不会出台增量财政刺激措施。消息传出，美盘日内YINN由涨转跌，吐回跟随周三港股得到的全天涨幅。

关于中国刺激计划救政府不救消费者的分析我们上一次日报已经做出比较充分的阐述，这里就不再重复。总之，则不符合市场在国庆前对“救市计划”的期待。因此未来A股不论如何波动，都不再在我的投资考虑范围内。上周五，因政府高层谈话A股大涨，港股强势反弹。趁这次机会，我已在美股周一卖出了剩余的全部中概仓位，他们大部分在9/26和10/4日买入。

今天的日报就写到这里，希望特斯拉财报不会开启美股选前大崩的节奏。但涨多了就跌，跌多了就涨。这是确实是美股亘古不变的真理

如果选前崩盘，那么不论谁当选选后都会反弹；反之亦然。

谢谢您的支持，下周我们将回归正常的日报更新节奏。下周见！