勃勃的美股投资日记

更新：周三盘前美国公布十月ADP小非农数据，就业人数23.3万大超预期的11.4万人；美国3季度GDP修正为2.8%，略低于预期的3%。SMCI审计公司安永退出，股价暴跌30%。礼来销量不及预期，股价大跌11%。

大家好，今天是2024年10月29日星期二。今天市场的主要动态有：早晨公布9月新增就业JOLTS，数字不及预期但并未撼动大盘；美股正式引来财报周，GOOG云服务超预期，AMD业绩指引令人失望；DJT日内熔断引发巨震，特朗普选情带动含BTC在内的多个投机市场。

最后我会再聊一下我这两天的投机“操作”。事实证明，长期投资者最应该学会的品质其实是“躺平”。但有一些机会太有吸引力，我还是没管住自己的手。盈亏得失经验教训，我都放在本文最末尾处和大家分享。

劳动力走弱

美国劳动力市场再次出现“下修”。早晨10点公布的JOLTS数据显示，9月份美国新增岗位744万个，不及预期的798万，为2021年3月份以来最低；并且8月份的数据再次遭到下修，从原先公布的804万下调到了786万。这表明，就业市场火热，美国经济“不着陆”的情况可能被放大了。

消息出炉后，美债一个月来的跌势终于企稳。FedWatch显示，市场预期11月美联储降息25个基点的概率也稍微上升。从一天前的98.4%上升到98.9%；也明显高于一周前的91.8%。劳动力走弱的前景下，软着陆降息叙事再次回归了。

从细分数据来看，美国就业市场今天的情况大致可以总结成下面这张图：

• 出于对经济和更换工作前景的担忧，主动离职率（Job-quitting Rate）连续下降，并创下疫情以来的新低，
• 裁员率小幅反弹，从一个月前的1.1%上升到1.3%，也超过了预期的1.2%。这是一年来首次出现的负面信号。
• 新增岗位继续下滑至4.7%，为4年来的新低
• 如果公司裁员率进一步恶化，这标志着劳动力市场进入第二阶段：从减少招聘到主动裁员

总之，今天的JOLTS数据很难让人乐观。可能是出于对大科技财报周期待的情绪——以及实际上他们的表现确实暂时还不错，美股并未受到影响，继续高走。日内，QQQ涨破501，创下历史新高。

周五盘前1小时，劳工部将公布10月大非农报告，这将是大选前决定美股走势最重要的一份宏观数据报告。市场对10月失业率的预期是4.1%。如果数据变差，那么料想将会对近期过于松懈的乐观情绪造成严重打击。

大科技扎堆财报刚结束，又恰逢大选周。如果回调从周五开始的话，很难说不是一种做市场集体共谋的巧合。

10万亿？

中概方面，市场又传出美国大选后，中方会在政治局会议中释放10万亿资金救市的传闻。但具体细分数据显示，这些其实是之前已经透露过的消息，分3-5年发行的国债，虽然总计10万亿，但每年实际上不到3万亿，远低于市场预期。我们认为这种以化债和救国企、救房地产为核心的刺激政策，对股市和私营部门提振效果有限。A股、港股今天继续下跌，A股打响3300点保卫战，验证了我们一贯以来的看法。这种利用小作文炒中概的策略，恐怕就要失效了。中国经济的问题其实根本不在刺不刺激，这一点我相信我们大家都应该很清楚。最近，国内新闻头版头条标题中再次强调的那些内容，应该会让很多人失望。

谷歌业绩反弹，AMD信心不足

盘后，我们关注的两大科技公司谷歌和AMD纷纷发布财报，但结局却是冰火两重天。

谷歌方面，超预期的云服务推动了股价大涨。财报显示，第三季度Google Cloud收入增长35%，为113.5亿美金，远超预期的27%；云服务毛利率也大涨至17%。这很显然得益于谷歌云端AI模型的迅速发展，云团队在降本增效上做出的努力，也用数据验证了资本支出产生的回报——这和上次财报电话会议中，劈柴支支吾吾回避问题，说“为了赶上竞争对手才不得不加大投资”产生了鲜明对比。

另一方面，本季度Youtube广告收入也大超预期，预期收入88.9亿美金，实际收入89.2亿美金，一改其二季度财报中的拖后腿角色。公司整体广告收入增长为10%。此外，谷歌第四季度Capex支出将与第三季度大致持平，约为130亿美元。

综合上述几方面利好信息，谷歌股价盘后大涨6%，股价重回180。即便如此，他依然是Mag 7中PE最低的公司。即便算上财报后的涨幅，该公司Forward PE 也仅仅约20。

整体财报数据显示，第三季度谷歌每股营收$2.12，超预期的$1.84；总收入为882.7亿，超预期的863亿美金。受财报利好刺激，AMZN，MSFT，META盘后股价均涨近2%。大科技财报抢跑的意味非常明显。市场能否撑得住这份愈加“乐观”的预期，就要看周三Meta的表现了。

AMD方面，受之前所提MI325系列芯片在TSM砍单以及其竞品H系列显卡租金下降影响，我们对他本次财报的表现保持谨慎态度。虽然EPYC在数据中心的订单强劲，且有和Meta的合作关系，但毕竟市场最关心的其实还是AI。

财报前，市场传出OpenAI和AVGO/AMD合作的消息，但这一消息其实我们至少群内2个月前就有听闻。这两只股票日内大涨，属于明显炒作。

财报数据来看，AMD这一季度的表现其实并不算差。其中Q3 EPS为92美分，符合预期；营收68.2亿美金，超预期的61.7亿。数据中心收入更是翻倍，增幅为122.1%，达35.5亿美金，Lisa Su更是再次将全年AI GPU的收入从45亿上调至50亿。但这些都算是预料之中，上调幅度有限，并未给华尔街带来惊喜。和NVDA动则几千亿的收入来说，更是小巫见大巫。

问题出在指引。第四季度，AMD给出了一份保守的业绩指引。指引中位数为75亿美金，略低于华尔街预期的75.5亿。我们认为，指引保守相当一部分和CoWoS砍单有关。

盘后，AMD大跌6%跌回155下方，相当于吐回了一周来的全部涨幅。虽然AMD财报后股价下跌，但其财报本身还是能给整个行业带来一些重要信息。Lisa Su预测，2025年PC市场将回暖5%，这可能利好其他x86的相关企业走出衰退，业绩反弹。英特尔听到了吗？但与此同时，AMD游戏GPU业务意外同比大跌69%，收入仅为4.62亿美元，远低于预期的5.76亿美元。还好NVDA早就不靠游戏GPU吃饭了，但这从另一方面也说明游戏市场疲软。

游资炒作特朗普概念，DJT回调？

自从周一突发暴涨20%以来（具体原因上期日报也谈过，和上周五的期权gamma squeeze有关），周二盘前，DJT再次大涨20%，一度涨破56大关。但开盘后迅速跳水，甚至触发了多次熔断。最终，DJT周二收涨不足10%，勉强维持在50上方。

截至本文写作时，在Robinhood 24小时交易市场，DJT跌9%，现交易在$46附近。对最近DJT，Polymarket，BTC甚至GME的走势，我们的看法综合如下：

• Polymarket上特朗普当选的胜率并不能代表美国大选时，特朗普赢得选票的概率。因为Polymarket是全球市场参与，绝大多数下注者甚至并没有美国的投票权
• Polymarket上，特朗普当选的概率持续上涨，已突破67%。但这可能是少数玩家靠大资金下注导致。这只能说明两种可能
  • 和民主党支持者不同，共和党支持者都很有钱，是真正的中产，而不是非法移民或者学生
  • 国际游资开始注意到并炒作特朗普选举事件

• 我个人觉得两种因素兼有之。Polymarket 特朗普胜率反转开始于10月3日，正好是Vance和Waltz副总统辩论的日子。当时Vance表现超预期，因此胜率反转有基本面的支撑。但随着选举日临近，再结合DJT的癫狂走势，近期游资炒作的成分逐渐加大。
• 游资炒作的特点是赚了就跑，预判你的预判。从周二上午闪崩到今天盘前回撤来看，部分赌博游资已经开始获利了结。
• 但我不认为DJT甚至GME的走势会在大选之前结束。只要大选结果还没落定，赌局没撤，就还有炒作的空间，也就有炒作资金入场。从今天DJT闪崩后迅速反弹也能看出资金链并未断裂，只是换手率迅速增高。这意味着从今天开始，做多或者继续持有的风险正在加大。
• GME昨天的上涨属于特朗普板块炒作资金溢出。如果DJT提前熄火，那么GME上涨空间也不大。毕竟一个过气Meme股，再炒一次的价值不大。从GME今年以来的屡次反弹失败就可见一斑。
• 我认为，BTC大涨也可被纳入特朗普游资炒作的范围。本次BTC涨破72000接近新高，但ETH、山寨币却并未回到前高，甚至持续阴跌。与此同时，Coinbase在App Store的热度排名也并没有回到上半年BTC首次涨破72000时的位置。这一切都表明：BTC本轮反弹散户参与度严重不足，可能仅为极少数国际资金炒作的结果。

如果我们的分析正确，那么可以至少得到下面两个结论：

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