勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2025年2月9日星期日。这里首先公布一个更新：熟悉我的朋友们都知道，未来两周我将在日本旅行，周报的更新频率不变；交易日遇重要事件会继续日报更新。本周，市场最大的事件是特斯拉连续下跌3天，跌破360关键支撑，前途未卜。作为去年12月初入场这波“牛市”的投资者，我有必要为这一次可能出现的“大俯冲”做好准备。今天的内容对我自己来说比较重要，因此我就省去那些繁文缛节和文本修辞，直接上干货。

魔咒再现

在具体讨论特斯拉之前，我们先回顾一下宏观环境。上周二美墨、美加贸易战升级的压力解除之后，可能是嫌大盘走的太好，特朗普周五再放新招：

• 周五，特朗普考虑将对所有贸易伙伴征收“对等关税”，也即对方向美国收取多少关税，美国也收取同样的关税。
• 为避免和美国陷入贸易战，欧盟率先采取预防性措施，将进口关税从10%降低至2.5%，也即与美国现行的汽车关税持平。

出于对周末贸易战升级的担忧，消息放出后，美股日内跳水。指数方面，标普500冲击6100点失败，再次跌回6000，跌幅约1%。纳斯达克跌破20000点，跌约1.36%：而这已经是一月底以来的第三次了。在特朗普贸易战的反复折腾下，美股似乎已经进入了一个新的下降楔形。这种逢高既被压制的形态，可能是未来几个月美股的新常态。

周五急跌的另一个理由是“通胀”。

• 根据密歇根大学发布的2月份消费者调查报告显示，美国消费者对未来一年通胀的预期大幅上升至4.3%，为2023年11月以来的最高水平，且高于1月份的3.3%。这预示着未来通胀将会出现大幅反弹，美联储降息无望。恰逢下周三出炉一月份CPI，市场开始炒作恐慌。
• 具体的细分数据显示，民主党选民的通胀预期远差于共和党，我认为这和贸易战有关。如果特朗普的关税谈判好于预期，各国反制烈度有限，又或商品通胀对CPI贡献实际上较低，那么这份调查报告的影响可能被夸大。

如之前日报讨论，我认为不论CPI如何，美联储今年都不会再降息，所谓降息2次只是维持中性利率基准线。联储大概率预备在衰退到来时再迅速降息，现在的高息环境是其实是为降息准备的政策空间。CPI唯一值得我们关注的地方是反弹过快迫使联储加息，但此事概率依然非常之低。所以，大可不必为密歇根大学发布的数据过分担忧。我认为，贸易战不确定性才是25年上半年市场波动的主要根源。

不出所料，贸易战果然在周日有了新进展：

• 特朗普宣布，从下周一开始对进口美国的铝和石油征收额外25%的关税；注意到这些关税是在已有税率上新增的。在2018年，特朗普也对原材料征收过类似关税，但最后加拿大、墨西哥获得了豁免。
• 中国宣布，将对美国价值140亿美元的商品征收10-15%的关税，为报复美国上周发起的贸易战。这些商品主要集中在液化天然气、煤炭、原油，以及部分汽车和农机设备。

可能是中方制裁的140亿美元货物范畴低于市场预期，贸易战烈度不足，周末期货开盘后出现反弹。

TSLA俯冲

贸易战虽然让市场惊蛰，不过对我而言影响最大的还是特斯拉本周的三连跌。

周末贸易“口水”战开打后，TSLA的跌幅原本还算可控——特别是和受出口禁令与DeepSeek冲击的NVDA相比，它还至少还维持在380的支撑位上方。原本以为周三贸易战降温，特斯拉跟大盘反弹有望重回400。可情况逐渐发生了变化。这主要和一月份特斯拉的电车销售数据陆续出炉有关：

• 1月份，特斯拉欧洲销量同比跌幅惊人：其中法国跌幅达63%，挪威37%。这我们在周三已经做过报道，特斯拉股价因此随着大盘在390位置反弹失败，跌回380附近。
• 周五，中国方面销量传出更糟消息。一月份销量63,238辆，和去年1月同比下跌11.5%，和12月环比下跌达24%；于此形成鲜明对比的是，同一时期比亚迪销量大涨47%。

实际上，特斯拉本来就不再被当作一家纯粹的电车对待；上周的公司四季度财报，投资者应该很清楚该公司汽车业务的不尽如人意。为什么一月份数据还是把大家给吓到了呢？我个人认为主要有以下几个原因：

• 虽然在财报电话会议中，马斯克关于Robotaxi和机器人极度乐观的演说让股价瞬间反弹，但持续时间不超过1天。这种反弹更像是机构拉高出货，而非建仓买入。这也和特斯拉去年多次财报后的回撤相似。
• 二月份以来，马斯克领导DOGE在美国政坛掀起轩然大波。股价毫无抵抗一路下跌，不排除有投资者规避政治风险叠加民主党金主做空的双重影响。
• 连特朗普都说：“不知道马斯克从哪里来的时间，能给政府效率部门这么深的投入”。仅仅一周，DOGE就抓到了美国贪腐的大辫子USAID，甚至查明财政部可能有高达25%的支出都是欺诈。在特斯拉销量滑坡，Robotaxi和机器人亟需量产落地的在关键时刻，公司CEO居然一心从政，每天在推特上和USAID，美国财政部，美国教育部打架，大有颠覆美国既得利益集团甚至政府基础的架势。周末，特朗普甚至还要让马斯克审计五角大楼。如此繁重的调查任务，如此盘根错节的利益纠葛，如此深不见底的政治阴谋，怎么能让公司投资人安心？这种担忧我完全能够理解。

在DOGE步入正轨前，马斯克恐怕是无暇顾及自己的主业——遑论可能已经排在SpaceX和推特之后的特斯拉了。总而言之，我对特斯拉股价近期甚至整个第一季度的表现是悲观的：

• 和英伟达等其他基于业绩上涨的公司不同，特斯拉是一只“叙事型”股票，股价和EPS严重背离。2019以来，该公司总计有三波大涨：第一波是电动车，第二波是储能，第三波就是现在的AI。这只股票往往难以避免暴涨之后阴跌的命运，说明其中情绪比基本面占比更大。
• 特斯拉市场存在不确定性，且对中国区的销售过于依赖，在中美贸易战关系紧张的今天并不是什么好事。更何况中国区销售也开始落后竞争对手。当然，这可能有Model Y改款的影响
• 马斯克DOGE上过分干预美国政治，撬动了既得利益者的蛋糕。投资人合理担忧他的个人安危，甚至公司业绩可能遭左派报复。

在美股随贸易战缓和反弹的大前提下，TSLA居然还能不断在去年12月以来进入的下降通道中再探新低，这并不寻常。

财报后，特斯拉一般会遭遇约20%回撤，这意味着360是我们的第一个目标，但该目标已在周五实现。从技术面看，特斯拉的下一个支撑在前期平台340；从缺口理论看，这个位置可能会下移到320。从心理层面上看，300可能才是关键点。如果跌破300，我会考虑加仓，或买入TSLL博反弹。

周五，我已经平仓前期买入的对冲用 2月底TSLA 400Put，主要是因为即将到期。

从历史上，特斯拉在快速拉升后一般会进入长期阴跌，阴跌之中又往往呈现出“三重顶”的结构——这往往蕴含着散户抄底与机构逃顶的精彩博弈。现在是顶部吗；如果是，那是第几重顶；下一个顶部是否是最后的逃命机会？

每个特斯拉长期投资者心中都有自己的答案。DOGE风波结束，甚至欧洲右派胜选之后，TSLA的政治风险才能彻底反转。短期来看，发布一款新车型可能才是特斯拉对冲销量消极情绪的唯一机会。

更好的机会？

考虑到特斯拉的政治风险，更重要的是其基本面疲软的基本事实，我计划在第二次卖出该股的正股仓位，以便转移到其他更为稳定的标的上。

特斯拉的长期投资者们自然可以选择忽略波动。无奈货比货气死人，相较之下，其他波动性更低、持股体验更好的个股在今天的大环境下可能更值得考虑，收获更好的风险回报比。为保住二月份的收益，我不得不采取行动。我的看法仅供参考，还请大家不要当作投资建议，做出自己理性的选择。特斯拉长期投资者可以继续逢低加仓，无视我的行为。

以下内容为会员可见，对会员项目感兴趣的读者，欢迎阅读本文了解详情。会员可以加入会员群，并阅读全站会员可见内容。