勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2025年2月17日星期一。在日本的旅途还算顺利，又逢美股长周末，因此选择在开盘之前更新一期日报，谈一谈周末的市场动态，以及我的下周操作计划。

这个周末一共发生了两件大事。一个是中概股，该板块自上周以来因DeepSeek持续发酵而暴涨。周一，中央又召开私营企业家座谈会，强调对私营部门的政策支持，并鼓励其保持竞争力。值得注意的是，马云在央视的新闻画面中出现，这是其自2020年淡出公众视野后的首次。会后原本我们预计的Sell the news并未发生——虽然港股出现了一次短暂跳水，但下午就迅速反弹。和24年国庆节那次政策驱动的行情相比有所不同，本次中概行情中外资的持有信心可能更足。这可能有几个方面原因，我们接下来会细说。

另一则新闻则是阿根廷总统米莱在推特上发币LIBRA，结果创造了Meme币史上最严重的Rug事故，1小时内暴跌90%，给投资者带来总计超过2.8亿美元的损失，市值蒸发44亿美金。然而它似乎并不是又一次“币圈骗局”那么简单。转账记录显示，米莱币和特朗普老婆Melania币的发行方是同一批人，涉嫌利用Solana进行内幕交易。

消息传出后，币圈大震。和近期多次Meme币Rug事件关联最大的Solana持续下跌，24小时内跌幅超14%，已跌回去年11月水平，收166美金附近。

中概，再次“不一样”？

预料之中的港股大崩盘并未出现，反而让市场在周一找到了支撑。周二白天，恒生科技先涨后跌，盘尾最终收涨2.4%，收复了大部分失地。从技术上说，短短三周，港股已突破去年10月经济政策转向炒作的高点，并创下2022年以来三年内的新高。现阶段，两种不同的看法正逐渐出现：

• 港股短期内涨幅过快，海外资金借DeepSeek炒作痕迹严重，从技术上说，未来理应出现回撤，或者至少横盘整理确认新的支撑位。短期内加仓并不明智。
• 另一方面，相当多外资机构认为本次反弹确有诸多不同之处——虽然这听起来有“不长记性”之虞。DeepSeek的诞生固然有它的偶然性，甚至存在一些技术上的“欺骗性”，但科技本土化的成功确实又为解锁大陆互联网公司的AI潜力带来了可能。
  • 自24年以来，华尔街关于AI的投资叙事主要集中在以OpenAI和Mag 7为中心的硅谷大厂中，机构们甚至预测了AI对美国人均生产力提升的贡献，及其连带产生的GDP增速；
  • DeepSeek之后，同样的逻辑当然也可以应用于大陆。
  • 虽然因多方原因，中国经济全面恢复还很难说，但科技公司经营效率及股价的提升应该都是可以预料的。如果AI能让美国科技公司EPS出现爆发式增长，那么背靠海量中国消费者的大陆科技公司们，又何尝不能东施效颦呢？即便这一增长比率需要打一些折扣。

上述“诸多不同”的论述里其实还有一个非常有趣的观点。一些人认为，华尔街正在“特朗普之外”布局，以对冲美国政府部门大搞阔斧政治改革造成的风险。和即将被马斯克政变、左派政权岌岌可危的欧洲相比，对西方意识形态免疫的中国显然是一个不错的选择。因此我认为，华尔街资金这次的持久度可能会远超国庆。

考虑到周一、周二港股的会议回调均未能兑现，反而吸引了更多资金进场接盘，我就不在夜盘买入YANG了。上周买入的的BABA等中概股（具体仓位请参考本页面）会先继续持有，甚至可能考虑卖Put换取每周现金流。周四，BABA将公布第四季度财报。本次财报将是检验此次反弹能否持续、将阻力变成支撑的关键。在此之前，我不会再在中概股上加仓了。

特朗普关税，宏观新动态

周末，在通胀恐慌持续升温的当下，特朗普宣布将加码关税政策，并公布了“对等关税”的计划细节：

• 对等关税：将对任何对美国产品征收关税的国家，实施相同税率的关税，以确保贸易公平。
• 增值税：对于实施增值税（VAT）的国家，由于其对美国出口产品的影响超过关税，美国将把VAT视为关税，并一次为依据施加对等关税
• 防止第三国转运：将评估外国政府因第三国转运获得的经济利益，采取相应的关税措施抵消他们的收益
• 非货币性关税和贸易壁垒：将量化这些措施对美国出口产生的额外成本，作为施加对等关税的依据
• 境内免税：美国境内制造或生产的商品免税

特朗普最后还提出了解决方案，“如果某个国家认为美国的关税过高，他们只需降低或取消对美关税即可”。

各国都在依据特朗普“指示”商讨对策，以减少对本国经济的影响：

• 台湾方面提出增加最高100亿美金的军购预算，企图得到关税特别是在半导体方面的豁免优待
• 欧洲方面也已先行降低汽车进口税，以减少“对等关税”对欧洲支柱行业的冲击

对等关税造成的负面效果很可能会被谈判所抵消，甚至可能导致贸易伙伴之间互降关税。正是看到这一丝可能，市场对特朗普发言的反应较为平静。盘前，三大股指期货均飘绿，其中纳斯达克100指数突破22210点，再创历史新高。

除贸易战外，近期引发市场动荡的因素还有通胀。周四盘前一月份PPI出炉，数值高于预期，本应利空。但因计入美联储更为看重的PCE中的“金融和医疗服务项目”在1月份意外疲软，市场预计PCE1月份仅增长0.27%，远低于CPI的0.45%，股市转涨。这一系列宏观方面的利好也为上周TSLA，NVDA继续反弹提供了动力。

周末又传出消息，为了“讨好特朗普”，台湾提出由台积电出面，联合高通和博通收购INTC20%股权，这导致英特尔股价再次于盘前大涨6%。在美国制造、业务拆分、新CEO预期和引入海外投资等一系列利好消息的刺激下，该股股价已实现连续一周上涨，总涨幅达26%。

考虑到可能的并购机会，之前一周在避险TSLA的背景下加仓了INTC。只是没想到，行情能发展的这么快。

有人估算，英特尔的设计业务（CCG、DCAI、NEX）每年产生184亿美元的 EBITDA。按24倍的行业倍数计算，其公允估值为4439亿美元。代工业务（IFS）收入为175亿美元，按6倍收入估值，价值1050亿美元。

这意味着英特尔的总公允估值约为5489亿美元。在43.3亿股流通股的前提下，每股估值应为126.8美元，远高于当前约23.61美元，上涨空间超5倍。当然，股价涨了，好消息就接踵而至。这种乐观的估算仅作参考。我个人认为，如果拆分、并购或入股有一项真能实现，INTC股价最多翻一倍，回到24年1月份的水平。作为去年下半年就买入INTC的老股东，我的态度比较保守，就先看30吧。

本周操作计划

下文将主要谈谈我下周在中概股，特斯拉和一些小盘股上的交易计划：大致来说，我会选择在不同的个股上根据我的判断卖Call或Put。同时，我也会总结上周五到期并成功结算的的十几笔期权，几笔被迫Roll走期权的情况，以及他们的开仓逻辑。这可能才是今天这期旅途日报的重点。

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