勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2025年6月1日星期日。这个周末恰逢端午节，在此谨祝大家端午节快乐，儿童节快乐。

上周三，市场罕见集中释放多项利好。首先是久违的英伟达财报，财报显示第一季度公司营收增速超预期，数据中心业务依然强劲，尽管受到H20禁令损失，公司EPS和毛利率均不及预期，盘后股价大涨5%，带动股指期货小幅上扬；然而一波未平一波又起，几乎同一时间市场又传出一则惊天消息：美国贸易法庭一致判决大解放日白宫向全球100多个国家征收的“对等关税”无效。由此一来，上半年因关税可能引发衰退、通胀而大跌的逻辑被彻底颠覆。消息一出，股指期货加速上涨，盘前涨超2%。其中，SPY 6月份的Future甚至一举迈过6000点大关——实属关税危机崩盘以来的首次。

然而奇怪的事情发生了。周四开盘后，三大股指高开低走，这其中当然有上诉法院光速发布的维持关税不变判决的影响，但更可能是多头出货。周五，英伟达低开低走，甚至吐回了财报后的全部涨幅。作为美股Mag7中的指标，最后一个发布财报的大科技，NVDA这一走势显得十分Bearish。

这不像是历史新高前的冲刺，更像是精心安排的利多出尽。从价格行为学上看，五月份买Call冲刺赚的朋满钵满的中小机构们可能等不及SPY新高，开始离场；当然也有人将此解释为养老金月底调仓。究竟是一次性调仓还是多头跑路，我们最晚本周就能见分晓。

当然，五月份涨得太快，六月回调也算正常。上周末的欧盟关税闹剧先跌后涨，可能只是多头的撤退机会。本周，机构给美股继续“回调”提供的理由可能包括：

• 新的关税。上周五，特朗普突然威胁在本周三（6月4日）起对钢铁加征50%的关税，此举引发欧盟反弹，也引发亚洲钢铁股盘前暴跌。
  • 理论上说，市场应该早已对特朗普反复无常的关税威胁免疫。但如果本周持续下跌，那说明“50%钢铁关税”只是个借口，市场是真涨不动了——至少短期如此。
  • 更新：周一，即便在如此威胁之下，大盘依然先跌后涨，盘中深V，理由是中美最快本周内举办会谈。可见机构拉盘、新高的决心不变；下午，特朗普发推称各国需要在周三（6月4日）之前给出最佳方案，否则将恢复关税。但市场也未能出现较大震荡。如果本周没能出现预期内的周线级回调，下周只能按原计划再看新高。
• 中美对抗升级。主导贸易谈判的美财政部长贝森特在周末接受采访时指出，中国可能故意限制部分稀土资源出口，违背了谈判默契。特朗普也专门发帖，称“中国完全违反了关税协议”，暗示要采取强硬行动。
  • 稀土出口问题可能是中方对美国芯片禁运、飞机发动机禁运行动的反制
  • 这大概率是在秀牌，是一种在最快下周举办的特-习会之前向对方施压的技巧，最终可能会均做出让步
• TACO。上周白宫发布会上，有记者询问特朗普知不知道TACO，该单词和墨西哥食物同音，但其实是“特朗普永远退缩”的缩写。特朗普当场表态没听过，但随后删除了海湖庄园餐厅菜单中的“TACO“项目。可见他本人其实非常在意。
  • TACO事件可能激怒了特朗普，这也是他随后针对关税问题接连发表强硬态度的导火索
  • 就算是Art of the Deal，特朗普大概率不会在短期内TACO，再为对手提供笑料。这也就给市场回调创造了条件。
• 利好出尽，涨无可涨。市场等待美联储就降息问题表态

我个人认为，第四点才是美股本周出现短暂回调的关键。

另外，我们的老朋友，JP Morgan二季度的Collar组合式期权显示，他们卖出了4万手6月30号到期的SPX 5880 Call，同时买入了5290/4700 Spread Put。随着到期日逐渐临近，6月可能的确是横盘震荡的一个月。6月底，SPY至5880点会遇到阻力，但最低不会跌破4700点——而4月初最低支撑恰好就在4800附近，这只是巧合吗？要知道，一季度JP Morgan的Collar期权对3月底最终收盘价也起到了一定作用，阻止了大盘进一步下跌。

注意到，JP Morgan旗下JHEQX购买的Collar期属于公开消息，仅供参考。不过想让JP Morgan这4万手天量期权产生亏损，应该也算是比较难了。就算SPY月底涨破，某些机构可能也有动机把它给砸下来。

最后阻力：鲍威尔

美东时间周一下午一点，鲍威尔将就美联储政策发表讲话。本周是美联储诸位官员密集公开讲话的一周，原因是在此之后，美联储官员将进入噤声期，直到6月18日召开的FOMC议息会议公开利率决议和点阵图。所以，这一周将是Fed和市场沟通预期的黄金窗口，其中鲍威尔的态度尤为重要。

其实早在几天前，特朗普就和鲍威尔进行了其上任以来首次一对一闭门谈话，他们说了什么我们自然无从知晓。按白宫发言人的说法，特朗普只是想对鲍威尔说“Hi”——这当然不足为信。

可能是为了化解之前威胁“开除鲍威尔”产生的怨怼，但更可能是说服美联储放弃滞后数据，尽快降息。在这么一个微妙的时刻，两人之间的会面必有深远意义。白宫大甚至可能已经对美联储交底，证明自己根本不会将关税加到不可承受的地步，最终大概也就是10%，以此消除鲍威尔关于“通胀”和“衰退”的疑虑。如果鲍威尔转向，今年第一次降息提前到六月也未必不可能。不过截止本文写作时，市场预期6月降息的概率仅为1.3%。

周五的PCE证明，核心通胀实际上已经如美联储预期滑落到其长期目标的2%附近。从理论上说，如果不是关税，降息已经没有阻力。降息与否实际上已完全变成了一个政治问题，关键看白宫和美联储的关系。

在鲍威尔表态、甚至FOMC正式公布其议息决议之前，美股出现止盈窗口。若美联储真提前降息，我认为SPY会在6月底，7月初创下新高。但现在确实是缺乏理由。

对于散户来说，如果相信今年大盘新高，我们依然可以采取下属策略，在未来几周的回调期“以静制动”：

• 在横盘和回调阶段清理自己的多头杠杆，并预留一定现金，在市场出现10%回调时抄底买入
• 继续持有可以接受10%亏损的个股。比如GOOG，META，NVDA乃至TSLA
  • 毕竟今年是Robotaxi元年，TSLA依然有机会站上400。
  • 此外，NVDA财报强劲，各大机构均已将其目标价上调到190上方，也可长期持有。
  • GOOG最新的AI产品发布会（特别是Veo 3）表明，公司在AI应用的执行力和技术领先可能被低估了。
  • 美股投资就怕你交出筹码。经过四月份大崩盘的各位应该深有体会。这可称之为美股最重要的几何性质之一，我们需要继续立即、继续消化。
• 在指数回调阶段，部分小盘科技股可能会再次出现较大回撤，如果想要投资这些赛道，这可能是建仓机会。例如5月份以来涨势凶猛的HIMS，OKLO，ASTS等。
  • 具体是哪一只股票因人而异，取决于你对医疗健康、核裂变、量子计算或航天航空的个人信仰。
  • 我个人觉得：量子计算的泡沫最大，我会敬而远之。相比之下，HIMS的业绩增速更加稳健，能撑得起它$55的目标价。

特斯拉

6月12日，特斯拉将在正式在德州开启Robotaxi试运营，首批无人驾驶出租车的数量约10辆，只能在特定范围内的公路行驶，依然由人工远程监控。另一方面，据最新流出的Demo来看，Optimus似乎可以视频中直接学习动作进行“端到端”训练，这可能是特斯拉机器人能力迅速扩大的杀手锏。网络视频将成为特斯拉的免费数据，以第一性原理设计出来的人形机器人规模优势可能被低估了。不过尽管如此，Optimus机器人距离真正面世还有至少数年时间，毕竟现在机器手的动作非常迟缓，还需要一对一工程师实时监控。自动驾驶可能才是特斯拉今年股价炒作的关键。

从本周五（6月6日）到期的期权结构来看，TSLA上方依然存在大量400Call未平仓，表明多头Robotaxi Event的追捧热情未减。如果本周大盘继续回调，达到这一目标价难度较大。有趣的事，下走五到期（6月13日）的做多期权中，未平仓数最多的依然是400Call，并未出现去年11月暴涨时的行权价不断上移现象。多头可能已经开始撤退，因此可把400当作本轮上涨的阻力位，并不断关注周一开盘后400Call的平仓情况。

周到期期权结构对当周股价走势有一定的指导作用。以上周为例，周中特斯拉看多期权的最大OI一直保持在360，未能继续上移。结果，TSLA在短暂触及360位置后回落。这表明：多头动能确实开始衰减；当然，另一种解读是他们将子弹对准了下周的400Call。

我的操作

下述内容包括我本周在SPY、TSLA、MSTR和UNH上的操作计划，是根据我对NVDA财报后回撤，以及大盘在周四卖出利好走势的前提下做出的判断，仅供参考。其中周五已经卖出了部分仓位，并建了卖Call头寸。

在上周三财报前，我卖出了NVDA 145 Call，目的是吃这波IV Crash，并将目标价设置在7%以外，降低风险。毕竟150是NVDA的强阻力位，如果涨破145，我可以Roll到下周150。令人意外的是，NVDA财报后虽然没有涨破145，但高开低走。不过财报后NVDA期权价格变得十分便宜，也就失去了继续卖出的价值。

另外，量子计算公司D-Wave（QBTS）已显颓势，我会考虑继续做空。

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