勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年4月24日星期三。今天市场的主要内容是：Mag7科技巨头Meta盘后发布第一季度财报，因公司在资本性支出（CapEx）意外增加8-16%，外加第二季度营收指引略微不及预期，被市场Sell The News惨遭抛售。Meta重蹈NFLX覆辙，盘后大跌16%，甚至一度触及400美元整数关口。

意料之中，真的

实际上关于今天Meta的走势，我们今天并没有太多可说的。如果一定要说，那就是六个字：完全符合预期。

我本人也在财报发布之前，为了吸取NVDA的教训，购买了几手本周五到期的，目标价为450的Put保护。明天开盘后看情况获利了结。

就在三天前，我们的周末特别篇中就强调：考虑到上周“利多出尽”，财报稍微有一些瑕疵就被杀估值的走势，我们对这两天的大科技财报表现并不乐观。即便在昨天TSLA财报miss但暴力反弹，我们也说到，这是因为TSLA全年暴跌40%的一种“技术性”反弹，并不适用于其他科技股。

市场抛售理由是主要有两个，这里再重复一次：

• 在2024年第一季度上涨太多的股票，现在大盘处于回调期，市场需要一个借口杀估值。这些股票包括META，GOOG，MSFT，AMZN。他们分别在一季度上涨了40%，12%，15%，20%；而TSLA下跌了40%，AAPL下跌了近10%。
• 完美的财报是罕见的。虽然我们并不否认Q1业绩肯定是双beat，但是Q2非常容易不及预期。不及预期的理由可以是高利率环境，降息延迟等等等等。

Meta在公布Q2指引略微不及预期后，其实股价“仅仅象征性”地下跌了10%——之所以说是象征性的，因为我们知道Meta这只股票波动性很大，财报前后一般都是10%起跳。回顾2022，2019年多个财报的盘后表现，你会发现这只股票其实是个Meme股，最大回撤40%都属正常。

到此为止，Meta的表现都和NFLX一模一样，顶多算一个受害者2.0。2024年Q1，META，NVDA并列Mag 7涨幅榜首。第一季度涨的太多了，这完全是不可持续。现在就是找个借口回调一下，不需要大惊小怪。

如果有人还在510附近追高，期待这次财报大涨个20%，那完全是太贪心了。美股不是没有地心引力，英伟达上周五大跌10%充分证明了这一点：我们需要对市场的波动抱有敬畏之心。

AI投入再次引爆悲观情绪

但Meta的坏消息还不仅限于此。电话会议上，CEO扎克伯克宣称将在AI上不计代价、不顾后果、不考虑商业回报，进一步加快、加大投入。并认为这是在AGI实现之前，公司在AI领域保持领先地位的最好策略。

话音刚落，股价盘后继续下挫。最深跌至-16%，后略升收于-15%左右。盘后抄底的人，显然被Meta的这一句“大力投资”给害了。

一朝被蛇咬，十年怕井绳。要知道，上一次Meta股价暴跌其实就是CEO扎克伯格在Metaverse死不悔改，疯狂烧钱导致的——当然，加息的大环境也要负至少60%的责任。

小扎的话怎么说呢，其实并没有错。在飞速发展、烧钱如流水的AGI赛道，Meta保持领先的唯一办法，就是加大投入：不论是人才、GPU，又或者是自研芯片。小扎今年才不到40岁，却坐拥几千亿的身家。虽然Meta现在靠着Instagram搞一搞短视频，就能彻底躺平，靠收广告费度过余生，但小扎何许人也，他怎么可能甘心平凡？

这点，从2021年Facebook全面拥抱Metaverse，直接改名Meta；Reality Lab至今为止还在亏损，却永不言弃；推出的Rayban联名墨镜其实根本没什么人用却要花大篇幅在财报上介绍，就可见一斑。

从下图可见，从2020年第四季度以来，Reality Lab就一直亏损。至今已经亏损近460亿美金。但Meta是个现金牛，难以撼动的社交网络、令人上瘾的短视频流、电车宅男对异性的窥探欲、疯狂投入的中国电商，让Meta的广告业务变成了一只会下金蛋的大母鸡。每个季度，光广告产生的收入就高达300亿多刀，小扎完全有资本去追逐自己的梦想；这笔钱，也完全够他去烧。

从2021年来至今，小扎以一己之力带领着全公司在不同的未知领域左右横跳、疯狂作死。我们也能够看出来，小扎个人的理想和自尊心，比全公司的营收都更为重要。但我只能说，他完全够格。

和造电动车造成RoboTaxi，下一步就要带领全人类登陆火星的马斯克不同。找不到新产品，在社交领域已经走到尽头的Meta，亟需一个“moonshot”（登月计划）撑起全公司未来20年的愿景。毕竟一个专门用来追星和窥探前女友的Instagram，一个和毒品一般戕害青少年的短视频，虽然能当饭吃，毕竟上不了台面。Meta需要一个大饼，这个大饼就只能是虚拟现实和AI。

可惜他的底子是Facabook.com——一个基于PHP技术开发的Web 2.0用户隐私分享网站，全公司现在至少还有几万人在维护这项技术，他将其统称为 Family of Apps。Metaverse + AI，这个饼摊的太开，看起来和投资人的预期难免会偶尔脱节罢了。

我们对抛售怎么看？

Meta股价近期位于历史新高，因为指引稍弱、AI投资加速而暴跌15%，我们会把它当作一次正常的回调看待。当然根据历史，Meta一旦在财报后大跌10%以上，这一般意味着在未来几个月内，它会有更深的跌幅。

疫情除外，Meta财报后大跌在我的印象中有这么几次：2018年那波美股贸易战科技股熊市，2022年的梦断Metaverse，然后就是今天。

2018年，Meta年初随着VIX ETF闪崩了一波随后立刻涨回前高；但它真正的回撤，要从下半年7月25日那一次财报开始。

2018年7月25日，Meta发布当年第二季度财报。财报后股价暴跌24%，从217美金跌至176；在几个交易日内反弹之后，继续跌势。最终全年收跌40%，收于133美金一股。在这个灾难性的财报之前，Meta股价也经历了一次罕见的Melt Up，一路从180涨至200+，是Meta（当时还叫Facebook）历史上首次涨破200。我当时正在Facebook工作，对此印象深刻。

股价暴跌的原因是Meta当季收入表现miss，$132亿 vs. $133.6亿不及预期；全球活跃用户数下降，14.7亿 vs 14.9亿不及预期。你可以看出来，其实都是比较小的差距，但是因为之前股价涨幅太大，并且又结合贸易战等宏观不确定性因素，Meta股价全年大跌40%。实际上那段时间，QQQ也在同一时期暴跌了24%，人称18年小熊市。随后的故事我们都知道了，2019年降息大牛市，2020年疫情闪崩后meta原地反弹，一直涨到最高350左右。

第二次由财报引发的大跌，来自其2022年对Metaverse灾难性的过度投资：

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