勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2024年7月23日星期二。今天市场的主要内容是盘后的特斯拉财报。财报内容显示，除能源外，多项业务的发展或营收不及预期；盘后TSLA大跌超8%，顺便还带崩了一下半导体。

今天，我们将会把注意力主要放在特斯拉财报上。在进入正题之前，我们先稍微总结一下过去两天的大盘的走势。

周一，美股在连跌三天之后出现强势反弹，同时VIX回落。其中NVDA涨回123，SOXL大涨10%。SPY和QQQ也有所恢复，分别小涨1%和1.5%。

在上周五“月度交割日”止损平仓后，我们可以把本周VIX的走势理解成对冲基金再度开仓，重新开始Sell Vol。一个浅显的解释是：卖的人越多，商品（此处为波动率）就会便宜（降低）。随着期权卖方规模扩大，做市商（如高盛）对SPY的抛售结束，重启对冲，股指因此回暖上涨。

总的来说，因为我们无法及时获得每天对冲基金（HF）和做市商（如高盛）SPY期权买卖的仓位，我们实际上难以从这些人的对冲交易中预测大盘反弹，止跌的时间。但作为散户，关注反映未来30天SPY指数波动率的VIX或许已经足够。

一个基本的原则是——正如我们周末日报所说，VIX低于15意味着SPY处于低波动区间，指数可以稳步看多；VIX大于15，则需要小心回撤。根据今天的数据，VIX收在14.72，暂时居于15下方，这会让我对本周的走势保持一定程度的乐观，上周抄底的仓位暂时就先不跑了。不过在下午，VIX出现了小幅反弹，这可能是市场参与者在防备财报风险。总之在这轮SPY回撤确认结束之前，我们还需要继续关注VIX走势。

本周四，美国公布第二季度GDP数据；下周我们将迎来更多科技公司（如Meta）的财报。8月初，美国也会公布7月份的失业率数据。这些数据和财报将会决定未来几个月美股的中期走势。

其中，GDP和失业率能帮我们预测衰退，财报能帮我们了解大科技公司在人工智能上的Capex支出，以及AI的落地情况。倘若衰退，那么周末列举的最糟情况，该跑还是得跑。否则逢低抄底，等VIX回落后阶段性止盈，将会是我个人倾向在降息前采取的策略。

特斯拉

特斯拉盘后发布财报，其中每股营收52美分，不及预期的62美分；季度总收入255亿美金，超过预期的247.7亿美金。财报公布后，股价还在235-240之间上下震荡；电话会议后，股价便开启泄洪模式，一路直线大跌至225，最终略微反弹至227附近，总计跌幅为8%。

关于这次财报表现，我们总结市场看法如下，包含电车业绩、AI和政治风险三点：

乏善可陈的电车业绩——但这应该不是重点

特斯拉2024年第二季度总营收的年化增幅仅为2%。其中电动车业务和去年同期相比大幅下降7%，虽然较上个季度有所反弹，但已经是连续2年来的下跌。唯一拯救业绩的是能源存储，一年以来已经翻了近1倍，达到约30亿美金的规模。

简单计算可知，如果没有电车业务的衰退，特斯拉二季度的收入增速应该至少是9%，甚至有可能达到两位数。但现实是，一年以来公司运营收入几乎都没有变化。不过好的方面是，如果24年Q1是电车谷底，那么Q2的反弹应该是令人欢迎的，因为下一季度的表现可能会更好。

4-6月份，特斯拉在电车大本营加州的销量下降了24%，该州销量占特斯拉全球市场的10%。在中国，特斯拉六月份的销量也同比下降超20%。在混合动力车（Hyrid）和经济环境的双重压力下，全球电车市场都在萎缩。

但这些顶多算是我们都知道的利空消息。Q1财报后，利空出尽，TSLA股价一夜之间暴涨20%。怎么换到今天反而成了下跌的理由？这从各个方面来讲都说不过去。

AI，机器人和Robotaxi

在股东大会上，马斯克确认Robotaxi的发布会从原定8月8日推迟到2个月后的10月10日。市场对此反应平平。早在2016年，马斯克就说无人驾驶“近在眼前”——这一技术的落地时间却一推再推。现在，马斯克对Robotaxi给出的时间线也相当耐人寻味，他说“如果明年还无法实现的话，我会很震惊”。那么这句话的意思是，他完全可能在明年的时候让大家再次“震惊震惊”。

Robotaxi事实上已经成了将股价维持在200元上方的基础。据相关机构测算，电车业务对TSLA股价的贡献仅为56刀（摩根斯坦利）。这意味着，250元股价中，有超过80%来自对未来AI业务的想象。

根据公开信息，截至4月，尚未在加州、内华达州和亚利桑那州看到特斯拉提交的无人驾驶测试申请。可马斯克在今天的股东大会上，竟然说“看不到任何来自美国和其他国家的监管障碍”。当然，马斯克也说预计在今年年底能拿到来自中国监管部门关于无人驾驶的审批。

马斯克还“批评”了竞争对手Waymo的技术过于死板，缺乏适应性，只能在极少数路段运行——虽然Waymo可以做到几万英里不接管，而对于FSD来说，这一数据不超过几百英里。

如此种种，这不由让人怀疑他吹牛是否有些过于激进，也难免对明年正式发布Robotaxi服务的时间线产生担忧。

看得出来，马斯克很清楚市场需要什么，他试图重蹈Q1以吹牛为主的覆辙、主打一个AI鸡血。可惜时过境迁，好景不长，一个季度过去了，市场已经到了“需要看到业绩，AI落地”的阶段，甚至连业绩不错的GOOG也盘后转跌，但他却依然打算给投资人用PPT画饼。

第二季度，特斯拉净利润同比下跌45%；利润率也从18.7%下跌到了14.4%。而这一切都发生在大裁员之后。

Robotaxi落地需要至少一年，10/10号顶多是个demo；Optimus商业化落地至少还需要5年，虽然公司宣称将先在内部使用。这些都是极其遥远的时间，当利润变得越来越稀薄，希望变得越来越不值钱，特斯拉能带给投资者的还剩下什么呢？

本次财报不受市场待见，TSLA遭遇抛售，这么看来也算是情理之中了。

政治因素

其实我们认为，市场抛售TSLA的另一大原因，可能也和马斯克过于迅速和民主党划清界限，向共和党候选人特朗普表衷心有关。

上周末在特朗普遇袭事件之后，马斯克第一时间发推，说自己将全力支持（endorse）特朗普当选，甚至还传出每个月4500万政治捐款的谣言——尽管此事已被马斯克否认。

尽管特朗普胜算很大，但马斯克的这个决定对TSLA来说却是异常矛盾的：

• 首先，特朗普的政策是重石油，轻电动车。他认为给全美建设足量的充电网是不切实际的，而石油才是美国亟待开发的地下黄金（见周末日报）。特朗普甚至承诺，将在就任第一天废除民主党的电车新能源推广计划。支持特朗普当选，对电车行业来说，似乎没有任何好处。
• 其次，根据调查，仅有13%的共和党支持者对购买电车有兴趣，而民主党支持者中这一比例高达45%。讨好共和党对自己的销量，特别是加州销量，看起来并没有任何好处

马斯克解释道，自己对民主党失望的原因，主要在于民主党的性别政策。他的儿子就是在服用男性发育阻断剂后身亡的。这一父爱如山的故事催人泪下，但我个人其实觉得并站不住脚。首先，服用药物需要家长签字，虽然马斯克说自己是被骗签字，那么他下次不签字不就好了？另外一个疑点是，马斯克向多名女性捐精，后代无数，他也自称患有阿斯伯格综合征，很难想象他曾经多么真心在乎过自己的这个孩子。

不过这些说到底都是马斯克的个人私事，不管是真的因为儿子去世，还是和特朗普的利益交换，我们也不便做太多评价。真正的麻烦在于，就在马斯克全力以赴支持特朗普之后不到一周，拜登退选了。

拜登的突然退选，把局面推到一个尴尬的境地。宣布竞选后24小时，Harris收到超过8000万美金的捐款；并且她也拿到了包括佩罗西、奥巴马的支持。这一切都表明，Harris似乎是一个比Biden更有吸引力的候选人。毕竟Biden年老体衰，辩论表现差强人意，老年痴呆症状明显。但现在突然换成了一位更加年轻，更有活力，几乎没有Biden一切黑点，政治Buff叠满的Harris。

当局势还停留在Biden vs Trump时，马斯克的选择看上去是毫无悬念，非常精明。然而现在呢？

是不是有那么一点被政治玩弄的感觉？有就对了。不论如何，虽然依然处于领先地位，Trump在过去两天的各大民调中胜率的确下降了不少。马斯克的如意算盘，突然悬了。

而今天晚上的抛售，很难说没有民主党金主、机构、对冲基金的一份力。大选之年，企业家最好的准则是少参与政治，特别是直接的政治表态。Meta CEO就说，自己不会代表公司支持（endorse）任何人，或者说两方都支持。因为大选前后政治局势云波诡谲，很难说冷不丁把自己给带坑里。

Musk如此疾速的战队，事后看来是否有点不成熟？他至少是没有把TSLA的商业利益放在第一位。

对于特斯拉，我本人的操作是：

• 在昨天和今天上午，因为财报前已经涨了过多获利不少，且对财报本身的乏善可陈的预期，卖出了绝大部分正股仓位，TSLL和全部的Call。
• 今天休市前卖了一些220的Put，希望明天TSLA能在225位置站稳止跌，不要让我在周五接盘。
• 这些操作，包含各自原因在当天群内已有所讨论。

盘后，受TSLA财报不及预期影响，一揽子AI相关股票均出现下跌：其中NVDA跌1.6%，跌破121；QQQ也受拖累，期货现跌0.98%；谷歌财报双beat，但依然下跌2.18%。

好了，今天的日报就写在这里。更多关于市场基本面、个股财报和操作的分析我们会在群内进行。我们最近加入了“仓位公开”板块，方便大家了解群内各位活跃主动投资者的仓位配置。之前我们也已经加入了“学习资料”板块，这对VIX和Gex的了解有帮助。对我们会员群感兴趣的读者，可以阅读此文加入。谢谢您的支持。

我们明天见！