勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2025年5月4日星期日。话不多说，直接谈接下来怎么办。

在上周末的日报中，因观察到前一周市场给出的四个反常信号，我判断本周大概率会强势反弹。虽然侥幸言中，但正如三月初看跌一样，没人能想到行情能走的这么剧烈。

截止周五，SPY已上涨9个交易日，打破了其自2002年来最长连续上涨的历史记录。4月21日那个周一看起来的确是一个Bear Trap，也标志着本轮回调结束前的最后一个低点。从那天起，特朗普认怂，美元、美债开始企稳，股指也开始了它“什么样的坏消息都砸不下去”的正式反弹之旅。

和这次反弹相比，3月底的“死猫跳”简直是个笑话。美股在三月跌了整整一个月，多头甚至都没有组织过一次有效的反抗。但回过头看，出现这样奇怪的结构也不是没有原因。当时，大解放日细节尚未落定，机构资金不敢贸然进场；特朗普大雷没有爆，白宫也不急于救市，反弹当然难以为继。

虽然是“事后诸葛亮”，但厘清3月4月两次“反弹”发生的原因，以及它们之间的相对关系，对于进一步了解美股如今所处的状态还是有一些帮助。

观察自上周以来的行情，我们至少可以确认两件事：

• 华尔街不确定性最大的时期可能已经过去。标志性事件是特朗普上周一盘后宣布自己将“放弃”开除鲍威尔。随着美元和美债企稳，VIX也一路向下并再次跌破30。当然我认为，真正的原因应该还是Bessent和华尔街高管们上周二召开的闭门会议。大概率会上Bessent给机构交了底。看透白宫底牌，华尔街机构们才敢从恐慌中挣脱，迅速恢复平静。
• 资金正在逐步买入。世所罕见、连续9天上涨的背后必有资金支持，绝非单纯散户情绪改善能够推动。周三盘前，ADP、GDP和一季度PCE数据均暴雷，开盘后，三大指数一度大跌2%，但在日内依然强势反弹，直到最终收绿。这就是买盘存在并且极度强势的最好证据。

周五，SPY再次抵达200日均线的阻力位，恰好也是3月底反弹失败的位置。本周的走势将非常关键。我个人认为，大概率会在阻力位附近震荡，不同情况出现的概率如下。

• 30%的可能性：多头持续发力，无视长期风险，趁情绪面改善和贸易战空窗期带领大盘继续上涨。SPY突破200日均线阻力位，最终在6月底之前创出新高；
• 60%的可能性：大盘将出现在540-580区间内横盘整理，反复在衰退和滞涨之间炒作，直到美联储降息；
• 10%的可能性：因特朗普突发新言论或经济数据意外，大盘跌回前低。不过能感觉到市场已经对特朗普脱敏，华尔街也充分理解了他是个什么角色，他以一己之力再次砸盘的可能性已经不大。所以至少因特朗普发生这一情况发生的概率其实较低。

宏观数据超预期，衰退再推迟

周五大涨的一个原因是盘前NFP大非农就业数据意外爆表。数据显示，四月份新增就业17.7万个，虽不及上个月的18.5万，但也已远超预期的13.3万。因关税贸易战带来的衰退恐怕要再次延后了。失业率维持在4.2%，基本符合预期。软数据（如密歇根大学的消费者信心调查）和硬数据（如今天公布的失业率）出现严重分歧，在巴菲特所说“5年内的抄底”机会来临之前，多头赢得了短暂的喘息。

当然，第一季度没有衰退不代表未来的经济数据一样强劲。如果90天内贸易战闪电战无法迅速结束；美日、印、欧、台的谈判无法形成模范效应，各国继续观望；中美关税税率无法迅速降低，那么美股大概还会有一次因经济数据恶化产生的下跌机会。不过就剧烈程度而言，它应该不会再超过4月2号了。

不过，强劲经济数据带来的一个负面影响是，5月份美联储大概率应该是不会降息了。市场对今年首次降息事件的压注，也从周五之前的6月份推迟到了7月；全年降息次数从5次下降到了4次。期待联储放水的多头们可能需要更多耐心，当然也不排除市场抢跑，在第一次降息之前就涨回前高。

本周三将召开5月份FOMC议息会议，本次会议大概率维持利率不变的决议，并在点阵图中显示出可能低于预期的降息路径。这是因为鲍威尔再三强调过，不会对贸易战的影响进行预判，而是要等待数据出炉；同时，相当多数票委认为贸易战会引发一定程度的通胀，这对降息不利

但高息的经济环境毕竟不可持续，特朗普有一句话是对的：美联储需要迅速采取行动。面对今年必然降息的态势，有一种关于国债的策略非常有意思，关于这点我们会在文末的操作板块仔细讨论。

小盘科技股，检验反弹可持续性

本周是大科技财报周，Mag7中的四家公司发布财报。财报公布后，市场反应还算比较良好。除苹果大跌外，包含谷歌在内的其他大科技均收涨，即使受关税影响较大的亚马逊也在财报后收复了全部跌幅。此外，META和MSFT再次确认AI数据中心的大额投资，其中META预期25年资本支出为640亿至720亿美元之间，超过此前估计的600-650亿。AI板块被迅速拉起，NVDA再次冲击$115阻力位，即使弱如SOXL也迎来了久违的反弹。费城半导体指数可能会成为近期散户炒作的标的。

下周，我们将面临多个明星科技公司财报的考验。一般来说，如果本次反弹真的“牛回”，那“坏消息就应该是好消息”，小盘股财报后不论好坏应该普涨。否则，将有理由怀疑多头力竭，市场将进入震荡整理期。

• 周一，小盘明星股PLTR和HIMS在盘后发布一季度财报。其中PLTR因25年国防部预算上调消息利好，股价已率先涨回前高。周五收盘时，它小幅超过了2月18日达到的前期历史新高124美元；HIMS因上周传出与药厂诺华诺的合作，股价也已在5天之内大涨近40%。是否会因为利好消息Price in，sell the news而财报大跌，值得我们关注。这也可作为本轮反弹资金能否持续的参考。

• 周二，半导体小盘股AMD和SMCI也将在盘后发布财报。其中SMCI在上周已因一则低端服务器订单的利空消息而下跌，财报之后继续大跌空间或许不大；AMD作为AI板块的万年老二，自去年10月以来已连续下跌7个月。如果它能在本次财报之后反常大涨，突破这一下降通道，对半导体多头而言将是积极信号。不过即便如此，我更有可能做多NVDA、AVGO和SOXL，而不是AMD。原因比较显然——因为他真的是老二。
• 周三，UBER、APP发布财报。其中APP自本轮“熊市”前的高点算起回撤已超40%。如果他能领导一月底开始疯狂的小盘股们一起涨回前高，那么我相信6月底之前大盘继续反弹的概率将大大提高。小盘股狂欢一般是资金追逐高回报，牛市结束的体现。熊市中的反弹一般可以理解成前期被套资金拉盘出逃。
• 周四，SHOP和Coinbase发布财报。理论上说，小科技公司受关税和衰退的影响更大。这也是为什么SNAP财报后股价暴跌，而META却能信誓旦旦辩护“关税影响不大”的原因。作为中小型商业（SMB）运营平台的SHOP财报可能不容乐观。COIN方面，其财报和加密货币交易量的关系较大，和MSTR一样，需要密切关注下周比特币价格走势。

操作计划

周末，比特币结束了一周的反弹，从97000的高点开始下跌，在两天内跌回95000下方——其实这也预示着周一盘前美股指期货大概率会低开。截止本文写作时，纳指期货下跌0.9%，标普期货下跌0.8%。

毕竟连涨9天了，回调一下也是正常的。“涨多了跌，跌多了涨”。如果本周小盘股财报没能有效砸盘，大盘顺利突破200日均线阻力位，那么在6月底新高之前，每次回调可能都是多头加仓上车的机会。

注意：以下操作计划仅供参考，切勿盲目跟风，请结合自己的判断再行动。散户最重要工具有两个，一个是控制仓位，另一个就是止损。在这个市场中，赚多赚少不重要，本金是最后的底线。

以下内容包含我在MSTR/META/TSLA的空头仓位以及大盘多头的操作计划，以及在当前利率和市场环境下探讨一种长期国债投资策略。下文为会员可见。对会员项目感兴趣的读者，欢迎阅读本文了解详情。会员可阅读全站的会员可见内容；并加入会员群，参与群内讨论。