勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2025年5月11日。不知不觉一周又过去了，自4月27日突然“转向”后，坏消息砸不下去，逢跌必有一股神秘力量买入的势头似乎并未有改变。本周的前半部分，因受到美联储利率决议鹰派不确定性、苹果听证会泄露谷歌搜索受AI挑战等不利因素影响，大盘一度迅速走跌——我以为久违的回调终于要来了。结果没想到周四，大盘被迅速拉起。这主要体现在两类资产上：

• 上周，Blackrock大举加仓购入比特币，导致比特币迅速突破10万大关，在周四周五大涨6%，再次接近历史新高，海量空头爆仓。MSTR一度涨超420。ETH也罕见强势反弹，从2000附近大涨20%，两个月以来首次突破2400。

• 受财报周数据普遍超预期影响，小型科技股和散户热门股再次上涨，TNA一个月来反弹已超30%。一些标的趁机甚至涨回了历史新高。具备代表性的有APP，HIMS，LYFT和量子计算概念股QTUM等个股。周五，散户参与度极高的TSLA在毫无相关新闻的情况下迅速上涨，第四次测试300阻力位，并在早盘一度突破，随后冲高回落，最终收于299附近。

当然，这一系列大涨的背后主要还是和周中传闻、本周末即将进行、周一盘前已经达成协议的中美贸易谈判有关。

中美贸易谈判

周四，美股突然上涨的另一个原因是中美双方均宣布将在周末于瑞士日内瓦举办首次贸易谈判。“你先给我打电话”还是“我先给你打电话”的囚徒博弈终于告一段落。市场炒作谈判的乐观情绪，一波新的买入潮迅速扭转了上半周的回调。我认为，这些其实都都是借口。要么是Bessent已经给华尔街交了底，要么是白宫透露了谈判时间搞内幕交易，总之华尔街已经决定要逢低买入了；即便没有中美谈判可能出现的利好消息，本周，三大指数恐怕也跌不下去。

事后泄露的信息证明，在4月初中美互加报复性关税超145%，股市巨震，债币双崩之后，迫于内部压力，Bessent就和北美多个零售巨头召开闭门会议，并承诺最后真实的关税会大幅下降，并可能不会超过54%。白宫承诺显然就是四月底之后美股再也跌不下去，甚至只涨不跌的最主要原因。

更新：正值本文写作时，日内瓦方面传来重大消息。在经过周末两天的长时间谈判后，北京时间周一上午，美国时间周日晚间，双方代表均对外宣布谈判取得了“积极成果”：

• 贝森特方面：由我本人和中方副主席何立峰分别领导的代表团会谈取得了积极成果。周六晚间已将谈判进展全部汇报给了特朗普总统，具体细节将在日内瓦时间周一上午9点公布
• 中方：双方的会谈是坦诚的，深入的，具有建设性的，取得了实质性进展，达成了重要共识。但并未提到关税减免的细节。

中美双方能在如此短的时间内取得进展，举世震惊。毕竟之前Bessent自己说过，解决中美贸易摩擦至少需要3年时间。在公告中，中方的说法是“协议将会达成”；而白宫的说法是“协议已经达成”。有理由怀疑，双方其实并没有就关税减免问题达成具体协议，而仅仅是开启了“中美双方贸易冲突的长期协商机制”。考虑到这一届政府夸大其词的能力，中方公告的可信度甚至比白宫更大一些。

不论如何，受关税谈判利好消息影响，周一盘前美国三大股指期货大涨。其中纳指期货大涨近4%，这应该不是区区散户就能办到的。早在周五盘末最后10分钟，SPY就有一笔大单看涨期权买入。是否是白宫泄题内幕交易，就只能见仁见智了。而白宫方面之所以这么急着宣布“胜利”，展现“Art of the Deal”的效果，很难说没有特朗普本人意志的作用。

有未经验证的消息指出，在本次贸易协定中，中美双方可能已将报复性关税减免100%以上。也就是符合Bessent之前给零售商们交的底：中美最高关税可能会再次回到50%附近。敢情绕了这么一大圈，又回到了起点？华尔街被白宫当猴耍，不知道是什么感受。特朗普故意崩盘，自己人抄底，最后大赚一笔的阴谋论竟让人无法辩驳。

最新消息，中美双方达成协议互相推迟报复性关税90天；其中中国对美方关税回滚到10%，美方对中国关税回滚到仅为30%。这意味着，中美双方之前施加的报复性关税已被完全撤销，并实际上施行10%的最低税率。

受此消息影响，因关税遭受重大损失的手机制造商AAPL，零售商AMZN等盘前大涨6%，科技指数QQQ大涨近4%。

“延期90天”并恢复10%的最低档对等关税，就能解决中美之间贸易不平衡及其产生的冲突，能让白宫内部的对华鹰派满意，甚至能让美国制造业回流吗？答案显然是否定的。这看起来更像是缓兵之计。短短两天之内就发生如此大的转向，取得如此大的进展，几乎否定了之前所传“围堵中国”的战略目标，其目的到底如何？

这是一个非常有趣的问题。等我研究清楚之后，有机会一定会出一期特别日报和大家分享。

再创新高？

这其实就带来了一个非常可怕的猜想。只要特朗普愿意，那么华尔街和白宫携手，的确完全可以把大盘拉回前高。盈亏同源，本次大盘二月底突如其来的回调，不就是特朗普一己之力在关税问题上疯狂输出造成的吗？

特朗普又是一个特别爱面子、好大喜功之人。掐指一算，6月14日是他的生日，7月4日是美国国庆节。再过一个月，就是他的生日；再过不到2个月，就是美国国庆节。更加诡异的是，从4月9号开始算起的延期90天，刚好就是7月初。三个时间重合在一起，有没有可能，特朗普下定决心，要在此之前搞出一个人造牛市，给自己和祖国，乃至关税90天一起祝寿？

在这个问题上，我并不想和其他人一样，从技术面上去判断这轮反弹的最高点到底是5750，5800，5900还是6000。这并没有什么意义，因为你很难判断他们对反弹的阻碍效果是永久的，还是暂时的，只是在这些位置上，会出现更多的多头止盈，空头加仓而已。根据华尔街一贯的尿性，如果美股决心反弹，那么其实唯一可靠的指标应该是前高。前高就像是珠穆朗玛峰，任何一次有野心的反弹一定会竭尽全力去试探。

此外，本次反弹的窗口期理所应当就落在特朗普和他伟大祖国的生日之前。如果我是多头，我会想尽办法在那之前完成冲刺。这个逻辑和去年TSLA Gamma Squeeze在当年12月的FOMC会议之前有异曲同工之妙。事实证明，TSLA最高点也就恰好在当天上午完成，随后一路下跌到今天。

综合上述分析，我个人的策略反而就比较简单了：

• 在6月14日特朗普生日之前：不做空，只逢低加仓
• 做好大盘在本次“人造牛市”中创下新高的准备，类似2018年中美贸易战“达成协议”后的反弹。
  • 当年，SPY在半个月内迅速下跌，最大回撤12%；随后1个月涨回前高（差距在3%之内）
  • 第二条腿出现后，最终花了6个月时间正式涨破新高，直到经济和美联储方面出现新的问题
• 一旦大盘创下新高立刻清仓；根据2018的经验，反弹就算要回到前高，也要随时准备好提前离场，比如在距前高还剩3-5%的位置跑路。后续涨幅与我无关。

我在本轮股市新高之前的操作计划详见文末。

未知的未知

最后谈一下Unknown Unknowns，未知的未知

能够让股市迅速大跌的不是不确定性本身，而是未知的不确定性，也就是所谓Unknown Unknowns。尽管4月27日之后就我们就根据各类信号开始转向，但依然有很多人在最近反弹开始后选择继续等待新低，甚至加仓做空。他们可能其实并没有错，我们确实可能复制一次类似2018年全年跌-涨-跌的走势。但问题的实质是，到底有什么理由会让市场再创新低呢？

• 衰退、通胀、贸易战谈判，这些都是Known Unknowns，也就是已知的不确定性。这些方面的利空并不会让市场迅速崩盘，我相信空头们这段时间已经深有体会。用直白的语言描述，就是我已经知道他们可能出问题，最差是什么样子，所以吓不到我。因这些消息下跌反而是反弹中的上车机会。
• 让市场再次跳水的只有可能是Unknown Unkowns。4月2日，大解放日震惊世界的Unknown Unkowns，其实是特朗普出人意料拿出来的对等关税泡沫板。其计算方式真的是前无古人后无来者，其反智程度，恐怕华尔街最大的空头都没算到。所以市场2天内暴跌10%，SPY一举进入技术性熊市。
• 4月9号之前，中方的反击，美方145%的报复性关税，特朗普威胁要开除鲍威尔的言论，都不算是Unknown Unkowns，他们仅仅是一种Known Unknown——开除鲍威尔可能擦个边。所以他们并未能让市场再次跳水，美股再也没有跌破4月2号后两天的新低。

如果盼望通胀、衰退或者谈判破裂能让美股新低，那你可能会大失所望。市场往往在“怀疑中上涨”，一路涨到新高，涨到让所有空头怀疑人生。正如他2018年之后几乎每一次反弹中所做的那样。真正能让市场再破新低的是一个我们现在都不知道的Unknown Unkowns，所以，预测他什么时候发生将非常困难——相比之下，预期美股什么时候拉到新高反而是比较简单的，因为这是一个Known Unknown，我判断大概率会在国庆前。

但这确实并不代表Unknown Unknowns不会发生，也不代表我们可以毫无防备的全仓做多，并且持仓拿到永久。根据完整经历2月底这波暴跌的经历，我只能给出如下个人建议。

我的操作

以下内容包含我在本轮新高之前的操作计划，和年底因可能Unknown Unknown再次暴跌的一些个人建议。下文为会员可见。对会员项目感兴趣的读者，欢迎阅读本文了解详情。会员可阅读全站的会员可见内容；并加入会员群，参与群内讨论。

既然是Unknown Unknown，那就是未知的未知，连它是什么都不知道，更不可能知道时间。正如2月底这次崩盘一样，我们都知道25年会有一次深V，但没人知道会发生的这么快，也没人知道他居然又是“贸易战”。当时的共识是，不是2018年之后，市场对关税应该免疫了。当然现实却让所有人大跌眼镜。这就是一次非常典型的Unknown Unknown崩盘。

然而，2月份这波崩盘也给我们带来了非常宝贵的经验，我觉得大体上有两种应对方案。下面两个方案没有任何一种策略显著的好于另一种策略，这也就恰好证明了这两种策略的均衡性。他们确实是散户避免暴跌的最佳策略。如果你还有更好的可执行方案，欢迎评论区或者群内讨论。

注意：下述方案仅代表个人观点，并非投资建议，仅供各位选择参考。