勃勃的美股投资日记

今天的日报标题比较紧凑。因为不论上周发生了什么，决定下周走势的似乎只有一件事。本周六，中东地区一块悬而未决的大石头落地：美国正式决定出兵，空袭伊朗。

这显然还是超出了很多人的预期。毕竟尽管已经炒作了近一个多月，市场普遍认为特朗普只是在bluff。作为一个发誓绝不发动战争的共和党总统，大军压境不假，但外界普遍觉得，特朗普或许只是想在和伊朗的谈判中多一些筹码。

然而在是否同意彻底放弃浓缩铀、切断核能力这一核心问题上，伊朗方面的态度反复摇摆。按照白宫的说法，特朗普是在判断德黑兰并无真心谈判的意图之后，才最终下定决心的。值得一提的是，谈判最后一轮结束时，伊朗虽然表示同意”永不”囤积浓缩铀，但这仍未能阻止美方采取军事行动。

周六上午，以色列情报机构得到消息，伊朗最高领导层正聚集在德黑兰一处综合办公区开会。择日不如撞日，在内塔尼亚胡的坚持下，特朗普终于松口了。白宫一声令下，以色列先驱部队外加美军辅助空袭，在战斧炸弹、无人机和以色列轰炸机的联合作战下，德黑兰某处突然爆发巨响，硝烟四起，正在开会的约40名伊朗最高领导集体团灭。最终，由一名摩萨德成员现场确认哈梅内伊去世。据说图片还是由这位成员亲自用手机发给内塔尼亚胡的。突袭全程，美方由万斯坐镇指挥，特朗普则在海湖庄园听取汇报。

斩首行动发生后，伊朗方面起初否认哈梅内伊遇难，声称他”非常安全”，但随后国家电视台以泪播报，正式承认其”殉难”。伊朗随即宣布成立三人临时领导委员会，由伊斯兰教法学者在选出新最高领袖之前暂时主政。与此同时，以色列继续在德黑兰腹地发动新一轮空袭；伊朗则对多个驻有美军的海湾国家展开导弹报复，目标包括巴林、阿联酋、科威特和卡塔尔。迪拜朱美拉阿里港遭到伊朗导弹打击，烟柱腾空而起；迪拜国际机场也有4人受伤，科威特等地多个机场随即关闭、航班取消。美方确认三名美军士兵阵亡、至少五人重伤，均来自驻科威特部队，特朗普表示伤亡人数”可能还会增加”。

毫无意外，伊朗发誓动用全国武装力量进行报复，中东再次陷入全面战火。科威特、阿联酋、迪拜、黎巴嫩，伊朗周边几十个大小国家，无一幸免。

当然，随着一起陷入战火的，还有美股大盘。截止本文写作时，美股股指期货盘前大幅收跌， 标普500跌1.51%，纳斯达克100下跌近2%；自周六空袭消息传出后，比特币有所反弹，从最低约6.3万美元回升至6.6万附近。大宗方面，布伦特原油大涨10%，逼近80美金一桶。受军事行动刺激，美股国防板块夜盘强势拉升，洛克希德马丁最大涨近20%，目前有所回落。

回调终于开始了？

自我们去年10月底提出“新季度新气象”，美股四季度回调理论之后，标普500事实上处于横盘状态，其最低在11月底跌至6500点，但下跌后又迅速反弹至6900到7000点附近。一时间让人难以判断到底是开始回调还是要再创新高。

SPY这次横盘时间之长，世所罕见。其5日，10日，20日和30日均线几乎互相重叠，差距不超过3点，也就是不到0.5%。震荡范围越来越窄，收敛三角形顶部越走越尖，已经到了不选择方向不行的地步了。不过随着美伊战争开打，回调最完美的借口已经出现，机构们也就不用再装了，那就放心地砸吧。

这里，我们就再回顾一下本次回调的深度和持续时间，仅供各位参考：

回调深度

• 根据美股长期以来的几何性质，每次牛市的回调底部几乎就是上一次牛市的顶部。比如本次回调最大深度应该是回到2025年2月的高点，也就是2月14日609点附近——此位置距离现在价格差不多10%。
• 2025年4月关税大解放日日内最深跌至481点，恰好也是2022年熊市开启之前的顶部，也就是2022年1月2日的479点。
• 这个“巧合”的几何意义是，牛市中最深的回调，相当于将上一次牛市至今的全部涨幅全部吐回。一般等到这个位置，机构就会大举进场了。而且跌幅一般恰好都在10%和20%位置。这也是股指进入技术性“熊市”，算法机器人抄底所设定的位置。从统计上说，美股每年会有1次左右的10%回调，20%回调则平均每3年一次。

持续时间

• 2026是中期选举年，在中期选举尘埃落定之前，美股都很难有大幅上涨机会，至少不会涨破前高。因为在政治不确定性面前，机构会选择等待——他们有的是耐心，特别是在美股可能会出现更便宜入场机会的情况下。
• 更短期来看，需要等待伊朗战争的结束。特朗普给出的时间是4个星期，乐观的看可能会早于4个星期结束；但悲观的看，如果特朗普在战争问题上犯下和去年关税贸易站类似“过于自信”的错误，那么美股完全可能同样跌倒4月底。在深度回调问题上完美复制25年的走势。实际上本轮回调的启动时间如果从上周三英伟达财报后开始算起的话，确实也是在2月底，和2025年有异曲同工之妙。

其实从NVDA财报后不涨反跌，结合大盘横盘四个月便可知道，即便美股不大跌，也确实涨不动了。买盘乏力，高位震荡实际开始派发——这也是我们之前所分析过的。

这段时间以来，个股已经开始深度回撤，但大盘却不怎么跌，这让一些投资人摸不着头脑，仿佛是散户把大盘买起来似的。其实这是因为机构在卖出个股、买入ETF避险产生的错觉。等持有ETF的机构清空了个股，开始对ETF下手，美股这一波回调应该就难以避免了。所以，大家一定要做好准备，预备一些现金，准备在-10%位置抄底。

不过反过来想，有波动才有机会。大跌是好事，下跌才有抄底机会。入股一路上涨，某些股票即便看好，我们还真的没办法加仓了。

SNDK，blow off the top失败？

上周，根据对SMCI的技术面和SNDK的基本面分析，我们做出了上周可能即将blow off the top短期见顶的判断。不过很可惜，人算不如天算。原本预期的轨迹被周二香橼的一封做空报告打破，随着NVDA财报后机构出逃，SNDK的短期顶部可能已经结束。

香橼的做空报告其实是非常可笑的，我们在群内也第一时间做出了讨论：

• 香橼做空的第一个依据，是西部数据抛售股票。但其实这并不是西部数据看空SNDK所以“抛售”，而是根据SEC要求，在拆分时保留的股份。这些股份在拆分一年后卖出是常态。
• 香橼做空的第二个依据，是他认为现阶段存储的强劲需求只是一个周期（cyclic）现象，这和我们之前结合产业链的出的结构性变更矛盾。实际上，香橼完全没有给出本次存储周期和之前一样的任何依据，只是说在周期结束之前，股价就已经暴跌了。这就是他们现在就提前做空的理由？

事实是，各大数据中心和CSP已经接受了内存最高100%的涨价，最高锁定三年产能。三星和海力士的最新报告也指出，他们在NAND上的运营利润率超过75%，创历史纪录。这一切都表明，本次AI需求绝非周期性可以解释，而是人类文明进入硅基智能之前的结构性转变。

不过，香橼的报告虽然粗糙可笑，但SNDK股价上涨的趋势也确实在买盘不足，空头反攻的形势下嘎然而止了。这从一个侧面说明，市场有风险，一切都是概率，哪怕理论再扎实，也没有人可以预测未来。当然实际上，在blow off the top之前也确实没有必要追高，因为这本来就是一个短期见顶的信号。

虽然股价开始宽幅震荡，但从技术面看，SNDK还是很有很多值得分析的地方：

• 周二香橼做空报告发布后，市场出现了高达2万手的大批600Put周做空期权成交，这事实上也反映出空头对SNDK跌幅的预期。
• 在周四开盘短暂跌至600附近后，这批600P已经大部分平仓止盈。事实也证明，SNDK本周最大跌幅在周四开盘后就已经结束，股价开始反弹
• 周五，SNDK当天由突然出现了大批630的Put成交，作为新的Put Wall。在周五日内一度跌破630后，股价最后一小时迅速反弹，最终确实也恰好收在了630上方（632）。

关注SNDK每天的当周期权成交量，可以了解空头砸盘的目标，以及当周五可能抵达的收盘价。作为作为SNDK的大股东，我们会在群内及时讨论这一行情。

个人认为，如果大盘确定回调，本周SNDK应该是以震荡调整的走势为主。下方主要支撑还在600，反弹的话，上方很容易就能过640，但最大阻力依然在670。不过该股波动很大，周五之前出现什么样的波动都不应该意外。

虽然短期内受美伊战争的影响，但从产业本身的基本面来看，影响存储板块走势的下一个重要时间点毫无疑问是本季度MU的财报。市场预期，MU在3月18到3月19日之间公布财报。此外，是黄仁勋宣布多款新产品的2026年英伟达GTC大会，这恰好也是在3月16到3月19日之间进行。这意味着，我们需要密切关注3月中旬AI和半导体板块投资情绪的变化。我认为，如果MU财报超预期，或者GTC宣布刺激存储需求的新产品，都会让该板块股价再次反弹。

上周其实还有一则SNDK值得关注的利好，但不幸被香橼做空的情绪压制。2月25日，Sandisk与SK海力士在Sandisk位于加州Milpitas的总部举行了”HBF规格标准化联盟启动仪式”，正式宣布联手推进HBF（高带宽闪存，High Bandwidth Flash）的全球标准化进程。双方计划在开放计算项目（Open Compute Project，OCP）框架下设立专项工作组，共同制定HBF的行业标准——OCP是全球最大的数据中心开放技术组织，英伟达等头部算力玩家均深度参与其中。

这件事的意义不止于两家公司的合作本身。HBF的定位是填补HBM与传统SSD之间的性能空白：带宽接近HBM，但容量是HBM的8到16倍，成本却相当，专门针对大模型推理场景中对大容量、低延迟内存的需求。Sandisk计划最快在2026年下半年交付HBF首批样品，首批搭载HBF的AI推理设备预计2027年初面世。

我的操作计划

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