勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2026年3月15日星期日。原本上周末还想着给大家打气，反复宣传战争、油价对半导体板块基本面影响的局限；没想到，存储板块在一周之内就收回了过去的全部跌幅，甚至接近再创新高。截止本文写作时，MU已经涨回440，SNDK一股涨了200美金。回头看来，我的话在疯狂的散户面前显得有些多余。现在问题已经不是能不能抄底，而是涨的是不是有些太疯了。

特朗普，伊战的尾部风险

周末，受伊朗方面宣布将在霍尔木兹海峡放行除美以色列两国之外所有油轮，以及特朗普公开谈话认为“美国已经取得胜利”乐观情绪影响，美股盘前一度大涨0.7%。周五盘后，美军轰炸了伊朗最大原油出口枢纽——哈尔克岛摧毁岛上逾90处军事目标，但却也没有给美股带来什么波澜。这次反弹可能是技术性的，也有可能是对战争迅速结束的乐观。不过，这次美伊定点清除闪电战到底何时结束，其实并不由伊朗是否单方面“认怂”决定，而是取决于美国背后的真实目标。

回顾历史，美国在中东参与的战争大概可以分为如下几类：

1. 1990年，科威特战争：
   • 起因是伊拉克为争夺油田突袭科威特， 在沙特阿拉伯的要求下，美国出兵援助。战争换来了美国和沙特更加紧密的信任关系，以及其在中东地区更多的军事基地。
   • 本次战争可以理解为中东爆发侵略战争，美军作为外援被邀请参战。最终。美方在42天内解决了战斗，伊拉克战败并退出科威特。
2. 2001年，阿富汗战争：
   • 基地组织和其首领本拉登的藏身之地，为了消灭该组织发动的反击战，起因是9/11恐怖袭击。本拉登出身于沙特阿拉伯著名的宾拉登建筑家族——沙特宾拉登集团（Saudi Binladin Group），该集团由其父穆罕默德·本·拉登创立于1931年，长期是沙特王室最大的基础建设承包商，垄断麦加、麦地那圣地修缮工程，与王室关系极为密切，也是后来美在沙特石油勘探项目的最大承建方和受益者。只可惜本拉登本人坚定反美，坚信应该消除西方在阿拉伯世界的影响。
   • 本次战争也可以理解为中东反美武装和美国军队之间的战争。最终，阿富汗战争持续长达20年。2021年在拜登总统的命令下，美军无条件从阿富汗完全撤退。阿富汗最终回到了塔利班政府手中。
3. 2003年，伊拉克战争：
   • 同样肇始于9/11，伊拉克战争背后的理由却和阿富汗战争完全不同。伊拉克战争发起的真正原因是美国政府决心推翻萨达姆政权，这个曾经在两伊战争因共同对抗伊朗伊斯兰革命被美军援助过的对象。所谓的大规模杀伤新武器、核武器等纯属子虚乌有，这在后来英国方面泄露的绝密文件中也得到了证实。9/11之后，美国军方急需寻找一个目标报复，结果在情报机构的影响下选择了萨达姆，这主要和萨达姆本人经常在中东挑起各种战争，和沙特属于世敌有关。
   • 本次战争的实质是一次美军在中东以推翻政府为目的的政权更迭之战。虽然美军只花了约9个月时间，就在03年当年年底抓获了萨达姆，但战争到全面结束依然持续了整整8年。

伊朗战争：今天的伊朗战争与上面三次中东战争均有所不同。但我个人认为其总体来看更接近“伊拉克战争”，主要理由如下：

• 首先，伊朗战争显然完全不同于科威特战争。在科威特战争中，美国是沙特阿拉伯王国叫来的外援，战争目标非常明确：萨达姆从科威特撤退，认输即可结束。
• 伊朗战争和阿富汗之间有一部份比较接近：藏身于阿富汗的基地组织主导了对美国9/11的恐怖袭击；与此同时，伊朗也通过真主党对以色列、胡塞武装对也门等代理势力发动“恐怖主义袭击”。打击恐怖主义，或者说打击伊斯兰世界的“反美势力”，是两次战争进行的共同原因。
• 但最终，伊朗战争其实更接近伊拉克战争。伊拉克战争的目标是消灭独裁者萨达姆，解放伊拉克，实现政权更迭；伊朗战争的目标其实是也通过清除哈梅内伊，颠覆40多年前“伊斯兰革命”的成果，实现政权更迭。

既然如此，在特朗普的目标未能达成之前，不论伊朗方面如何示弱，甚至完全放开霍尔木兹海峡，美方很可能都不会停战。实际上，袭击霍尔木兹海峡并不是美伊战争还在继续的原因，他恰恰是现任伊朗政府自求保命的拖延战术。

哈梅内伊的死只是第一步，彻底铲除伊朗国内的“伊斯兰革命”势力，恢复亲西方的世俗政府才是美国真正的目标。伊朗战争有可能会发展成一次长度超过一年的中型战争，这才是美股长期风险的真正所在。短期来看，霍尔木兹海峡的放开是必然的，美股也会迎来一波反弹。

英伟达，GTC发布会

英伟达将在本周一举办一年一度的2026年GPU技术大会（GTC）。会上，黄仁勋将发表开幕式讲话。预期英伟达将发布多款新品，根据我们对半导体行业有关传闻的理解，现为大家总结如下：

• 下一代AI GPU训练和推理框架
  • 确定性：极高
  • 下一代框架命名为Feynamn，更大的芯片，更大的Die，更快的通信，更强大的Switch。其中每颗显卡大概率会包含更大的HBM内存，甚至和高带宽SSD的协同存储机制。毫无疑问，这一新闻将会推动存储，甚至片上光通信（CPO）板块继续上涨。
  • 上周，存储板块的MU和SNDK逆势大涨，收复前期的全部跌幅，至少有一半原因和GTC有关。
• LPU，语言逻辑处理器
  • 确定性：极高
  • 自25年底“收购”Groq后，英伟达预计会发布一款专门用于推理的LPU芯片，大大降低每Token的推理成本。LPU的大规模采用能在一定程度上减少推理任务对HBM的需求，因为LPU不用HBM，而是SRAM。但我们认为这对内存行业供不应求的现状缓解效果不会太大，毕竟他们2027年之前的产能都被订完了。
  • 英伟达早期将选择三星合作生产，最终大概率还是会转移到台积电。LPU现在会是一颗单独的芯片，随后可能会整合入英伟达下一代AI芯片设计Feynman中
• CPU，一款消费者通用处理器
  • 确定性：中
  • 英伟达的野心不仅存在于GPU和超算，黄仁勋有可能趁这次半导体荒的大好机会将ARM上的研发经验移植到消费者领域。我们有可能会看到一款号称能更好调度AI任务的消费级CPU，正如他们在服务器领域的Grace系列一样。
• 停止更新消费者级的游戏显卡
  • 确定性：高
  • 30年来，考虑到26年开始的存储半导体供应链危机，黄仁勋可能首次停止新款Geforce RTX消费级处理器的发布。
• 其他芯片，光通信芯片
  • 确定性：中
  • 英伟达可能会公布自己的片上光通信计划，以及全新的NV Switch整合芯片。但这些芯片和存储关系不大，更大可能是在2030年之前对光通信板块的订单产生影响。
  • 按照博通CEO在财报上的说法，考虑到成本和技术问题，短期来看铜线依然难以被光通信取代，这一情况至少会持续到2028年之后。

MU财报，SNDK

在上个周末日报发布时，SNDK盘前最低曾一度跌破490，我还以为这次真的完了，思考要不要做一些风险保护。结果没想到，一个星期之内，SNDK四根大阳柱子吞没了上个月的全部阴线，一股脑直接反弹到680了。SNDK反弹达到创纪录的25%，名列美股一周涨幅榜第一。不出意外，排名第二的是同一板块的MU。

除了这周开始的GTC大会能给存储板块再添一把火，MU周三盘后的财报显然也给多头进攻提供了机会。在一周前MU跌破400时，我认为财报后该股至少能涨回400，因此可以抄底买入。结果事到如今，MU盘前已经强势反弹到了450附近，形成了一次明显的财报prerun，我反而会有些小心了。作为长期投资者来说，回调是他们最好的朋友——因为可以拉低成本价；但现在股价已经涨超成本10%以上，我会有些犹豫。

期权数据显示，MU财报后股价波动在11%，也就是大约47美元的涨跌幅。如果运气好，可能直接财报后摸到WeBull给出的500目标价。但从期权结构来看，保护性的Put成交量还挺高，排名前两位的分别是425Put和350Put，因此还是要加以小心。

从个人角度来说，我会偏好卖出400以下的Put接盘，现有的正股就不再操作了。更详细的内容请看下文。

我的操作计划

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