勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2026年3月22日星期日。上周，美股实际上是延续了前一周的下跌走势。伊朗战争局势恶化，二月的PPI涨幅超预期；周三，美联储的FOMC又促使市场下调全年降息次数；在多重宏观利空因素影响和战争借口的催化下，黄金白银突然跳水，全球短期国债收益率大涨

技术上，周五又恰逢三月份的月度期权交割日，做市商杀多头引发股指大跌，差点就酿成了黑色星期五。SPY已经连续四个星期收跌，事实上跌破了自己200日均线的关键技术位——再这么跌下去，很快就要形成死叉了。

盘前跌，盘后跌；白天跌完晚上继续，股指和个股一起跌。关税大解放日之后，差不多一整年没经历过这样“精彩”的行情了。不过要记住，回调永远是多头真正的朋友，特朗普同志实际上并不是我们的敌人。

果不其然，周六特朗普再次发表声明，称自己准备为伊朗留下48小时的最后期限，如果48小时内伊朗还没有全面开放霍尔木兹海峡，美军将袭击伊朗全国境内包括发电站在内的能源设施；伊朗则不甘示弱，表态将反击海湾地区的海水净化设施；不论我们如何解读，伊朗战局正朝着多头最不愿意看到的方向走去。Weekend市场中，美股期货抹去全部涨幅，再次开启了下跌模式。周五超跌引发的盘后技术性反弹，最终还是没能持续超过一天。

转眼之间，周一将至；48小时期限即将过去，霍尔木兹海峡方面却毫无动静，特朗普眼看就要骑虎难下；以色列军方则已开启对德黑兰境内的基础设施的大规模打击，与此同时，美军方面，约4500名海军和海军陆战队已前往中东，势要做打好地面争夺战的准备。

因时差原因，亚洲市场最先开盘而首当其冲。受霍尔木兹海峡短期开放无望，天然气、氦气储备可能迅速见底等悲观情绪影响，韩国股市在连续多日反弹后再次向下熔断，截止本文写作时已下跌6%；日经指数同步下跌3.4%；A股和港股也分别下跌3-4%。美股方面，半导体相关板块追随韩国指数盘前下跌，SNDK和MU均跌约4%，逼近突破后的支撑位。SPY盘前跌1%，跌破6470点，纳斯达克收跌1.2%。

特朗普，多头最好的朋友

熟悉我们日报的朋友应该知道，早在25年10月中旬，我们就结合当时各种宏观环境，得出美股即将回调的结论，市场人称“美股Q4回调论”。当然，人算不如天算，虽然大盘在11月确实出现了一些波动，但美股并未在Q4如期完成回调，而是磨蹭了足足四个月，一直横盘到了今年二月。

然而到了今年3月，事情终于起了变化。SPY连续下跌4个星期，正式跌破200日均线；回调已经不是“会不会发生”，而是“能调多深”的问题了。正如我们之前所说，大盘横盘如此之久，多空力竭后一定会选择方向。战争只是个借口，真正的理由永远都和就业以及通胀等宏观因素相关；当然这两个问题如今看来确实也不容乐观就是了。

从最高点7000点算起，SPY其实已下跌近7%；再跌5%，就能到达我们所给出的6100点，也即25年解放日前高附近的支撑位，这算是第一浪下跌结束。从这个角度来看，上半年，SPY摸到6100点基本上已经不可避免。

如果每天跌1%，这一目标其实只要不到5天就能完成；如果能熔断，一天之内就可能触底反弹，日内深V。不过这其实只是美股“正常回调”的情况。如果是“非正常回调”呢？2025年给我们的启发是：

• 因宏观层面贸易战对经济影响的担忧，SPY先行回调10%，
• 横盘震荡一段时间之后，三月底SPY死猫跳，反弹失败
• 四月初，因“大解放日”发生技术性熔断，短短三天内跌完最后一条腿，跌幅达10%
• 完成累计最大20%回撤后，大盘反弹。

会不会“10%之后再跌10%”，就要看特朗普是否像去年贸易战那样，给全世界来一个“大解放日”式的技术性惊喜了。从战争目标来看，我们上周的分析指出，本次伊朗战争在各方面都和当年的伊拉克战争更加相似：

• 战争目标一直都是政权更迭，而不是表面上的“核武器”
• 如果不完成政权更迭，伊朗就不会放弃在中东各国输出伊斯兰革命，对抗以色列，因为现在的伊朗政权就是伊斯兰革命的产物。

结合上述分析，特朗普要想在伊朗战事上放出堪比“大解放日”的能量，恐怕就只能是派出地面部队，和伊朗全面开战，伊朗发射导弹给某个海湾国家造成重大损失，甚至威胁到其生死存亡。不过正如关税大解放日一样，这一切更有可能只是为了谈判而表现的虚张声势；但市场并不理解特朗普的真实用意，或者他为了面子到底能接受多少损失，所以先崩为敬。

最近，财政部长贝森特出面，说“只要忍受50天的高物价，就能换来50年的中东和平，这是值得的”，“升级行动是为了缓和局势”，这些话是不是听起来有点耳熟？去年贸易战股市暴跌之前，贝森特们也说过所谓“通胀阵痛”，“经济祛毒”等理论。表面上看，这些言论旨在安抚市场，市场买帐之后应该趋于缓和；但实际上，这意味着白宫内部已经定好了计划，特朗普总统又意志坚定，不愿更改；当总统的行为出现负面效果时，就需要编造一些理由出来救火。

白宫幕僚的轮番发言，其实是大波动开始的前夜，而不是结束。如果本次特朗普总统能完美复刻2025年关税战的行情，让SPY大跌10%后再急跌10%，一鼓作气跌回25年4月的最低点做一个双底，那我只能说：特朗普就是“美股的神”，他才是我们长期多头百年难得一见最好的好朋友！

MU财报，存储半导体

上周三，伴随着FOMC“不降息”议息决议出炉的，是存储多头们期盼已久的MU财报。不过财报发布后，市场的反响并不算太好。其中SNDK和MU的走势又有所不同：

• 其中，周四盘前暴跌后SNDK收回了全部跌幅并再创新高；但MU仅仅是略微反弹，财报后第一个交易日收跌。
• 周五，受伊朗战局和宏观环境影响，SNDK和MU均收跌。SNDK跌回了周一跳空高开形成缺口的上边沿，MU则完全回补了缺口。

综上所述，MU的走势是弱于SNDK的，但他们大概率会在本周继续回调。具体原因如下：

• 尽管MU给出了超预期的营收指引和毛利率，但财报前的pre-run涨幅太多，财报后卖出新闻利好出尽，股价回调是正常的
• 财报的主角是MU，而不是SNDK。财报中反映出来的问题，是MU可能会在未来增加Capex投入建设，应对更多的存储需求。这一部分支出迫使买方重估MU未来的盈利能力；此外，买方可能认为80%以上的毛利率是暂时的，这导致股价进一步下跌。
• SNDK没有发布财报，而且也没有Capex方面的问题，因此股价更为强势，多头的攻势丝毫不减。

在两周前存储大回调的那个周末，我们已经指出，战争和半导体的长期发展无关，和硅基智慧的未来无关，需求已经锁定，产能全部售罄，存储是一个超级周期，未来基于PS的估值一定会不断上调。但正如英伟达，尽管华尔街对他的估值已经来到300上方，但股价依然在170附近徘徊不前。买方的犹豫会导致股价横盘，但对这种股票来说，下跌就是买入机会。短期来看，MU400 和 SNDK 680都是本轮prerun突破后的支撑位。

关于存储的长期趋势和他与NVDA，TSM可能的对冲关系，我们将在“我的操作计划“小节进一步分析。

我的操作计划

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首先谈谈Mag 7，这又是一个我们熟悉的话题。截止3月20日，Mag 7全年YTD均收负，其中META全年下跌10%，TSLA跌19%，NVDA跌9%， AMZN跌11%，谷歌跌5%，苹果跌8.9%；微软最惨，跌了21%，基本已宣告进入熊市。