勃勃的美股投资日记

大家好，今天是2026年4月12日星期日。原本文章的大纲昨天就写好了，没想到特朗普在周末又拉了一个大的。周日上午，特朗普突然发推，考虑到巴基斯坦谈判的结果，特朗普命令海军对霍尔木兹海峡进行二次封锁，以禁止从伊朗港口出发的油轮通行。这下对伊朗友好，甚至交完过路费的油轮也无法通过海峡。在周六晚间万斯宣布谈判破裂，离开巴基斯坦时，股指期货已经由涨转跌；特朗普的封锁消息发出后，股指继续下跌约0.5%，基本已经回吐4月7日以来的全部涨幅；于此同时，WTI美国石油期货价格跳涨9%。看来，特朗普确实是把“交易的艺术”给玩明白了。

在和谈失败传出后，我们立刻判断这并不影响美股第二季度再创新高的趋势。毕竟，难道真的有人期待美伊的第一次和谈就会成功吗？即便军舰封锁海峡，难道又真的会有人认为封锁能持续三个月吗？果不其然，在期货市场因恐慌大跌后不到3个小时，美股夜盘开盘，资金涌入，股市一路直线反弹，现在已经回到美军封锁海峡之前的位置。

看起来，深夜暴跌完全是交易机器人受新闻标题刺激启动的无脑抛售。现在大家其实都已经很明白，抄底才是理解特朗普发言后的唯一选择。周一，交易员一上班美股其实就只有一条路可走，那就是继续反弹。

盘前华尔街日报放出消息称，中东各国都有意推动美伊下次谈判。刚放完狠话，这台阶不就来了吗？市场预期下一轮谈判将在几天内启动，封锁海峡果然只是为谈判创造筹码。特朗普的意思是，只要我能封锁海峡，那么伊朗收不收钱、放不放行也就没有意义了。这倒是可以逼迫伊朗在下一轮谈判中放弃在海峡权益上的全部筹码。很多人甚至已经开始押注特朗普周一推迟对霍尔木兹海峡的封锁，以便第二轮谈判的顺利进行。

期货现在已经不装了。截止本文写作时，纳斯达克100已从最低跌1.6%反弹到仅回撤0.8%，按照这个速度，甚至盘前就可以收复全部跌幅。

我之所以坚定认为美股将在第二季度再创新高，并在上周末的分析中得出立即抄底的结论，主要理由大致如下：

• 美股在4月1日正式进入第二季度。新的季度，华尔街机构往往会开始新的方向，这其实也是我们Q4美股回调理论提出的理由之一。换言之，机构会新开一批季度期权仓位，作为SPY的阻力和支撑，这些仓位和上一季度下跌趋势无关，而且往往标志着趋势的终结或反转。
• Q4开始的回调行情在拖沓5个月之后正式结束。SPY一年一次接近-10%的回调已经完成了他的历史任务，清理了多头，清除了杠杆，没有在此基础上进一步下跌的必要。
• 特朗普大解放日2.0的和谈意图明确了美国底线，让华尔街吃下定心丸。华尔街的交易员们不会在同一条河里淹死两次，因此未来有关战争的任何新闻——除非是美国扔下核弹，都已经不可能将美股拉回四月初的低点了。这一点，现在还在做空大盘的空头们需要非常小心。

本次伊朗战争的后续发展，无非和俄乌战争一样，是一次谈判、破裂、谈判再破裂的过程，这点华尔街深谙其道。每次利空消息都是噪音，它无非只是给我们创造了抄底的机会。只不过特朗普这帮人很精明，消息都是在周末或者盘后发出，往往到开盘时就已经消化的差不多了。

说了这么多“多头”观点，那么，美股有没有可能在26年继续下跌，甚至跌破前低呢？根据我们在大解放日1.0深V后专题讨论过的观点，其实不难得出结论如下：

• 美股再次暴跌的理由必须是一个Unknown Unknown，而不是Known Unknown。也就是说，不论伊朗局势再如何恶化，美股都不可能因为一个已经在市场预料之中的原因再次跌破三月前低，所以我认为，当时抄底的各位可以放心。短期内的多杀多、震荡回调都只是噪音，逢低应该抄底，绝对不可做空。

• 从技术上看，特朗普大解放日暴涨让SPY出现了一个缺口。如此大级别的缺口确实有回补的可能，如果真的因为技术性原因：比如第二次谈判再次失败，美军封锁海峡超过2个月等利空出现第二条腿，最大深度也不会跌破这个缺口，甚至在缺口中位处就会反弹。
• 真正能让美股崩盘的，现在看来只有可能是以下两个原因之一：
  • 通胀、失业、美联储不降息甚至加息。但根据我们之前的分析，美联储加息的可能性非常低。此类消息只会对美国造成波动，而改变不了上涨趋势
  • AI投资资金链断裂，爆发Private Credit信贷危机。这对美股的上涨将会是毁灭性的。不但会改变最近风头无两的存储板块，导致其迅速崩盘，更会摧毁美股深V以来持续上涨的唯一动力。

如果仔细观察应当会发现，自25年特朗普四月TACO深V反弹以来，美股之所以能在25年7月回到前高之后继续上涨20%的原因其实就是AI。AI的投资、需求和进步，事实上成为了美股技术性反弹之后持续上涨的唯一动力。只不过之前大家错误的预期AI会惠及软件应用板块，实际上两年过去了，AI依然还停留在硬件设备及其产业链的循环之中，软件反而成了首当其冲的受害者。

上周，自Anthropic 宣布推出可以找出现存所有操作系统和浏览器0day 漏洞的Mythos以来，软件板块再次承压，CRM跳水11%，NET在两天之内暴跌20%。这两家公司其实都不一定是AI编程的直接受害者，但这也足以反映出现在市场的客观环境：资金正在追逐硬件，逃离软件。因为AI发展的速度确实是“非线性”的，我们无法根据现在的经验，去预测未来软件行业是否会有一次彻底的洗牌，甚至被AI彻底攻破，彻底淘汰。所以资金先跑为敬，也完全可以理解。

AI软、硬件之间实际上构成了一个Pair Trade，Long Hardware, Short Software。这也就意味着，在硬件股价涨到头之前，软件都不是抄底机会；当硬件的涨价周期正式结束之后，我们恐怕要等到大概27年之后才能迎来软件板块的正式反弹。作为软件产业标志性一哥的MSFT，未来的一个季度甚至一年之内都会继续承压。

MU疲软，SNDK下个目标，我的投资计划

不到一周，存储板块又迎来了再一次的迅猛反弹，MU涨回400上方，SNDK更是厉害，直接突破850大关再创新高，距离1000元只有不到一步之遥。纵观历史我们不难发现，自Q4底财报之后，SNDK实际上迎来了三次“深度回调”，每次回调幅度大概在25%左右，但是反弹速度之惊人，往往在一周之内就能大涨50%，收复全部跌幅。从这种简单的技术形态我们也可以看出，存储的牛市根本没有结束，所谓伊朗战争完全就只是噪音：

• 2月10日第一次回调底部，股价日内最低543美金，回调深度25%，理由是香橼做空SNDK
  • 我们当天给出分析，论证香橼做空的可笑之处，其中包括母公司卖出股票。实际上这是SEC要求的拆分一周年卖出计划，和公司是否看好SNDK毫无关系
• 3月6日第二次回调底部，股价日内最低517美金，回调深度25%，理由是美以发动伊朗战争，
  • 战争会在短期内限制氦等半导体关键原材料，但本次存储股价暴涨的主因还是“需求”。只要来自CSP的建设需求不减，存储单价就不会下降，产能受限反而会让短缺的情况更加恶化。
  • 此外，战争一直以来都是短期的干扰因素，完全不影响AI和硅基智能发展的基本面
• 3月30日第三次回调底部，股价日内最低561美金，回调深度24%，理由是TurboQuant和半导体现货价格回落
  • TurboQuant号称可以压缩KV Cache 6倍让人震惊，但可惜NAND存储不受KV Cache影响，且新技术的诞生反而会降低使用成本，增加使用需求，这一点在25年DeepSeek的1.0时代已经得到证明
  • DDR现货价格下降完全是零售商的囤积居奇，但DRAM和NAND合约价格在Q2实际上不降反升，这也是上周多家机构纷纷上调SNDK目标价破1000的原因。

不难发现，SNDK每次回调，其理由都是暂时的，有的还是纯粹的FUD。但支撑其股价持续上涨的原因——2027年那高达$100以上的全年EPS，却一直没有变过。这也是他每次回调不超过25%，但反弹迅速，且幅度轻松超过50%的根本原因。

按照10倍PE计算，SNDK的公允价值绝对在1000美金以上。这也是我认为本次突破扩张三角上边沿之后，该股恐怕将长期维持在1000上下波动20%，再也见不到7字头SNDK的原因。下跌范围主要得益于它的高波动率，倒不是真的有什么利空消息。

现在最令人担心的其实不是SNDK下次回调能有多深，而是很可能在它冲向1000美金大关的前路之中已经没有新的回调机会。英文中有一句谚语，Third time is a charm，“事不过三”。在布林线轨道中第三次尝试并正式突破上方轨道后，SNDK恐怕就只有一往无前，再也不会给我们之前一样那么深的抄底机会了。

很多人好奇，同样作为存储板块的MU为什么表现就远不如SNDK？周一夜盘，SNDK由跌转涨，在谈判破裂、霍尔木兹海峡封锁、大盘回落的背景下继续上涨近2%，再创历史新高；相比之下MU则不尽如人意，随大盘回落约2%。一个月过去了，依然在400的关键阻力位徘徊。

除了SNDK市值较小，且4月20日即将加入纳斯达克100指数，拥有机构的大量买盘支撑之外，我们认为还有如下几个原因：

以下内容为会员可见，我们会讨论MU和SNDK的区别，SNDK财报前的走势展望，以及其他我们认为可行的半导体投资机会。对会员项目感兴趣的读者可以阅读本文了解详情。会员可以阅读全站会员可见历史内容，还可以加入会员群，参与我们更加及时，及本文限于篇幅无法涵盖的市场与产业讨论。另外，Patreon用户现可以在Patreon首页直接阅读全文，不再需要WordPress的阅读权限。谢谢您的支持。