2024年9月2日周末特别篇：期权杀完了，周五出重磅数据，盲猜一下周的走势

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Bo Zeng

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9月 3, 2024

大家好，今天是2024年9月2日星期一劳工节，美股休市一天。上周五，在经历了美股最大期权双杀事件之后，我们重点关注的英伟达最终被做市商牢牢锁定在119下方。

周五早上发布的PCE数据符合预期。根据之前公布的7月一系列通胀数据（如CPI和PPI），美联储传声筒Nick已在推特上预测核心PCE环比增长0.2%，年化增长2.6%，和实际公布的数字完全一样。时至今日，美联储关注的经济数据已经从通胀转向失业率。其对降息路径的影响矩阵可被大致总结如下：

PCE好于预期（通胀下降）：没有影响，因美联储已经不再关注这项数据
PCE差于预期（通胀反弹）：有一定影响，会降低9月份降息的幅度，因通胀反复可能会美联储未来再次加息
失业率好于预期（失业人口下降）：有一定影响，会降低9月份降息的幅度，最终更可能降息25bps
失业率差于预期（失业人口上升）：利好美联储9月降息50bps，但长期来看会增加美国概率，增加市场对美联储行动迟缓的担忧

根据8月份出炉的多项数据，我们现在应该处于PCE好于预期而且失业率也好于预期的组合中。在这种状态下，美联储9月份大概率仅降息25个基点。而CME FedWatch工具显示，50bps降息的概率依然有30%以上。市场最终可能会对降息幅度失望，而在9月FOMC会议后引发一次下跌。

市场对降息的反应

这样的事情并非没有发生过。群内分享的消息指出：从历史上看，2019年7月31日就是美联储上一次宣布降息的日子。当时的宏观环境也和今天比较类似：2%的通胀目标实现，新增就业好于预期。

虽然当时市场已经基本消化美联储降息25个基点的信息，但少数机构依然对50个基点抱有期待，认为降息程度不及预期。决议宣布后，SPY最大回撤达到7%，横盘震荡了3个月，最后在10月底突破通道上方阻力位，于当年年底再创新高。

回顾1995年，94年2月加息一直到95年2月，时任美联储主席的格林斯潘一路加息，基准利率从3%加到6%。随后从95年7月6日开始降息，一直到96年1月份，总计降息3次。长期来看，那段时间美股也一路创下新高。但在95年7-8月，美股依然sell the news，于首次降息公布后出现回调。

本周经济数据

9月第一周，值得关注的经济数据有

注：下面仅列出了我们认为的重要数据，且时间均为美国东部时间

周二：
- 9:45am：8月美国S&P制造业PMI，预期48.0；
- 10:00am：8月ISM美国制造业PMI，预期47.5
- 评论：制造业PMI对美国经济的影响不大；之前分析过，制造业占美国GDP比重不断下降，现已不足20%。
周三：
- 10:00am：7月份JOLTS新增就业人数，预期8百万
- 评论：将反应劳动力市场的紧张程度，对周五的失业率有一定指导意义。
周四：
- 8:15am：8月ADP非农就业人数，预期13.6万
- 8:30am：前周初领失业金人数
- 9:45am：8月美国S&P服务业PMI，预期55.2
- 10:00am：8月ISM美国服务业PMI，预期50.9
- 评论：服务业PMI将反应美国经济的增长情况，该数据与衰退负相关。
周五：
- 8:30am：8月美国非农失业率，预期4.2%
- 评论：非农失业率将是本次美联储降息的决定性数据，数据过高将会引发衰退担忧。

美联储FOMC降息决议前最后一个重磅劳动力就业数据，必须等到9月6日本周五才能揭晓。在此之前，好消息就是坏消息，坏消息就是好消息。市场恐怕将围绕降息幅度再做文章，本周多空博弈恐会继续。

一周走势猜测

自周三财报发布后，NVDA期权多空双杀。周五期权过期后，料想机构会重新建仓。

据群内分享的信息，上周三已经有一部分LO（Long Only）和HF（高频）机构出于避险、止盈等原因卖出NVDA股票。总体来说，机构在半导体板块的仓位低于过去12个月的平均值，因而在9月可能会出现反弹。

在乐观的情况下，我们期待本周NVDA能先站稳120，随后摸向125；但该股在130的阻力位比较强劲，短期内可能难以突破。在9月17 FOMC降息决议之前，主要还是当做财报超跌，反弹整理看待。

股指方面，SPY已经无限接近新高，2周内不难再创新高；QQQ反弹幅度不足SPY的一半，距新高尚差5%。降息短期内实际上会利好大科技，因为其消费者/下游购买力变相提高了。因此在这段时间，我们不会刻意向小盘股调仓。但如果QQQ能在9月降息前再创新高，届时将会卖出约50%仓位止盈。

10月底，受降息和大选双重因素影响，美股大概率会迎来另一波调整，在那之前若出现新高，止盈将是合理的。这也符合历史走势：

小盘股方面，我们会继续执行之前向TNA/FAS和AFRM/CRWD等个股定投的策略。具体操作见群内讨论。不过巴菲特近期持续卖出银行股，各大银行持有的长期国债亏损已达历史新高，我们需要持续关注FAS的波动。

理论上说，降息会大大缓解银行的账面的国债亏损，改善资产负债表，提高其财报表现。但同时，一个缓慢衰退的经济环境会减少银行并购业务，降低银行收入。因此未来一段时间，银行表现将视各银行业务组成不同而出现分化。购买ETF而不是银行个股，可能是一种更加稳妥地选择。

今天夜盘GME跳空高开，一度大涨6%，现涨3%，这意味着GME近期可能会有一波行情，具体原因前几期日报已有分析欢迎查阅。值得注意的是，GME将在下周9/10日公布财报。
INTC周末宣布CEO将考虑在9月股东会议上讨论出售资产，其晶圆厂业务每年对公司带来近70亿美金的亏损，若能剥离，短期内对股价应该会构成利好。
24小时交易所中，NVDA一度涨破119，但现跌回117附近，不过夜盘的参考价值不大。我们会在开盘后视情况调整策略，并在群内的“每日操作”板块更新。如果NVDA能稳步反弹，我会卖出更多118-120P，赚取权益金。
受“以旧换新”政策提振，特斯拉8月份中国区销量同比增长3%，实现连续两个月增长。TSLA股价盘前涨约2%。

好了，今天的日报就写到这里。谢谢您的支持，我们明天见！