大家好，今天是2024年11月21日星期四。今天是西雅图停电第二天，我继续在温哥华避难。今天日报的主要内容有：英伟达财报，比特币即将涨破10万，和MSTR的做空操作分析
财报很好，但横盘
周三盘后，英伟达公布了25财年第三季度财报。财报数据不出意外，EPS和季度营收双超预期。具体数据上期日报页首已有“更新”，这里就不再赘述。
关注过过去4个季度财报，我们发现英伟达公司高层存在一个财报“预期管理”的范式：几乎每一个季度公布的营收值都会比指引恰好高出20亿美金，无一例外。由此我们甚至能推断出，Q4的实际营收应该在395亿美金左右。这主要是因为硬件公司每个季度能拿到的订单几乎已经确定，产能不足的情况下又难以临时加塞，所以英伟达其实对自己下个季度能赚多少钱非常清楚。故意往小说一个数，其主要目的就是保证下个季度能够beat。
对英伟达而言，每个季度能beat其实已经成为了一个公开的秘密。这也能从一方面解释为什么财报发布后，市场其实毫无波澜，不涨反跌。
收跌的另一个原因其实还是就是因为“NVL 72“散热设计问题导致的延期。虽然之前The Information做空报告令业内人士不齿，但事实证明问题确实存在，虽然大概率已被解决。受此影响，英伟达给出的第四季度指引比较保守，仅为375亿美金，而预期是371亿，超过了不到4亿。这对于期待英伟达业绩继续呈爆炸式增长的买方来说，显然是远远不够。
因此英伟达财报后最大一度跌破5%，也就不应该让人意外了。
让人意外的其实是今天早盘的走势。美东时间上午7点，盘前第二阶段撮合交易正式开始——这也是绝大多数散户券商支持的交易时段。
美东时间7点刚过，前一天盘后积压的pre-market order市价单就将股价瞬间拉涨，涨近1美金。散户在盘前交易的时往往忘记更改order类型，误将限价单设置成市价单，而且也没有选择交易开始的时间。这就导致大量买单压到撮合交易开始后的瞬间执行，形成踩踏。这种早上4点一开盘股价就跳涨的现象，之前在TSLA身上也经常发生。这种可以反映出驱动股价在盘前上涨的动力来源，对日内或者短线交易者而言非常有用。更多内容欢迎大家群内交流。
散户们不计代价、疯狂“抄底”的激烈情绪遇到的，却是开盘后华尔街泼出的一盆冷水。正式交易开始后，机构们选择疯狂撤出。最终股价微涨0.5%，收150下方，且盘后又几乎跌回了全部涨幅。
财报之前，我们全逆全网多头之大势看空，给出“NVDA最大不会涨破150“竟然一语成谶。当时给出的理由其实也很简单：观察10月份以来的大幅上涨，市场给出GB200出货没有任何问题的最大估值其实就是$150。如果Q3财报没有任何GB200的新消息，稳住$150其实已经很给面子了。
之前卖出的$160，$162.5 Call应该可以安全着陆。对于周五的走势，我个人看法依然偏空。大盘应以横盘或微跌为主。操作计划和仓位详见文末。
比特币大涨，究其原因？
周二，我们列举了特朗普多位财政部长候选人的背景与立场，指出对BTC Reserve积极的Lutnick并不会入主财政部，市场期望过高可能会最终失望。结果BTC依然在两天内直线上涨，截止本文写作时，已最高突破99000大关。看来不出意外，10万美金一枚的历史记录最早应该能在本周末实现。
只要pro-crypto的特朗普上台，不管是谁当财政部长，都是市场进一步炒作的接口。这不，今天路透社就传闻，特朗普要成立新的加密顾问委员会(
Crypto Advisory Council)以推进比特币国家储备落地了。不论消息真假，比特币先飞为敬。
把比特币的信仰放一边，特朗普胜选后做多比特币，现在看起来确实是一笔胜率很高的交易。
不过我们认为，BTC之所以能够在3天之内大涨1万美金，原因可能还和比特币近期开通的ETF期权交易有关。
周二，布莱德（BlackRock）旗下比特币ETF IBIT在美国纳斯达克交易所开通了全球首个比特币ETF期权产品。牛散、炒作资金疯狂涌入，第一天就实现9位数的成交量。理论上说，你可以把价外期权理解为一种自带100倍杠杆的工具，疯狂买入的Call Option迫使做市商买入Unerlying Asset对冲风险，在这个例子中，这个Asset就是比特币。
从全网 BTC ETF 总和AUM来看，我们也能发现类似的趋势。11月初以来，资金疯狂涌入ETF，膨胀的市值迫使做市商继续买入BTC以符合ETF的资管要求。这就变相推高了BTC的价格。因为BTC流动性其实并不高，在买方不足的情况下，几十亿的资金就可能达成10%的涨幅。
此所谓以小搏大也。
面对这种现象，币圈大空头Herman老师指出：
既然你知道BTC是拉盘牛，那么考虑过是拉的人在增加杠杆有意让做市商gamma squeeze吗？
对我而言，我会观察币圈ETF Gamma Squeeze的具体情况，并可能考虑下周开始卖Call做空IBIT。这一天，极有可能在比特币“突破”10万关口后到来。
MSTR：一次绝佳的做空机会
说到做空，就不得不提今天的MSTR。MSTR通过卖股票或者增发融资换取资金购买比特币，比特币币价上涨又导致公司股价上涨，可谓是左脚踩右脚，无成本飞天。受此令人大受震撼“创新”策略的影响，该股股价已在一周内大涨50%。在周三上涨10%之后，周四盘前竟然继续高开15%，股价最高触及550大关。
作为一家没有产品，没有EPS，甚至可以说是没有利润的公司，如果华尔街各位认为这不是骗局，我也无话可说。当然，MSTR也不是完全一文不值。有人就把它的这种模式精准解释为：Dividend of Expected BTC Value，也就是对比特币价格未来继续上涨的期待的分红，并可以用这种Dividend估算出MSTR的PE。
就算这么比，MSTR相对其所持比特币价值的溢价，也已超过250%。即便放在有营收的企业当中，它恐怕都是一个泡沫。
不论如何，盘前大涨，散户追高，这进一步推高了MSTR的期权价格——特别是在连续大涨一周，Gamma和IV都居高不下之后。所以我在盘前就定好计划，今天开盘做一笔交易：卖Call做空MSTR，行权价格暂定在750。
开盘后，我立刻打开券商开始卖Call。当时MSTR涨幅达到10%，股价在$540附近。本周五到期，行权价在650的Call的premium已达$1000一手，已构成我卖Call价格的上限。为保安全，特别是防止散户日内暴走把MSTR再度推高，我还是选择卖出了680和700的call，Premium一手分别在$550和$520左右。
到期日在本周五。这种几乎没有时间价值的价外Call，能最大限度吃到Gamma Crash的红利。Gamma Crash是Gamma Squeeze的反面，指的是期权价格上涨后，买家止盈获利了结，做市商释放仓位，引发踩踏式卖出，正股和期权价格同时暴跌的现象。
这恰好是开盘后一小时内MSTR所呈现的情景。美西时间上午7点半，MSTR吐回盘前全部15%的涨幅，随即横盘。这种高开低走，特别是在盘前高开的形态，一般意味着短期行情结束——他的内在机制是散户追高后机构果断止盈，之前在TSLA上周二盘前也出现过。而K线图，只是这种机制的低维投影罢了。这也是K线图虽然在某些时刻有用，但也只能仅供参考的原因。毕竟机制，才是股价动力学的根本。
盘尾最后一小时，MSTR加速跳水。全天大跌18%，振幅高达30%。2倍做空MSTR的ETF MSTZ交易额一天之内翻20倍，市场情绪开始转向，甚至香橼都出报告表示要正式做空。周四收出如此大一根阴线，不知多少看涨期权灰飞烟灭。
这波加速下跌行情显示，MSTR的多头们可能真的已经开始止盈了。
盘后，日内收获两位数下跌的MSTR出现了一波小反弹（Relief Rally）。但一般而言，在间断的上涨行情中跳水，这轮狂暴牛应该已经结束。周五，期权时间价值基本归零，没有太多操作的意义。如果MSTR继续下跌，我可能会考虑卖出下个月300的Put。毕竟短期来看，这只股票在350存在支撑。在特朗普正式就职之前，比特币价格应该还是能保持持续稳健——除非他突然宣布取消考虑BTC为国家储备货币。
GOOGLE拆分，能盲目乐观吗？
周四，谷歌股价意外大跌4%，是Mag 7板块中跌幅最大的科技公司。这可能和近期DOJ决定将Chrome拆分出谷歌，以及OpenAI决心在搜索领域和Google竞争有关。
关于Google被美国司法部拆分是否利好公司股价的讨论甚嚣尘上。部分人士认为，根据过往美国政府强行拆分企业的经验，Google甚至会因祸得福，重组后获得更好的每股收益。
我其实并不这么看。这倒不是和我在NVDA财报以及半导体板块反弹方面和主流意见唱反调一样——虽然事后证明我的“反对”意见是有价值的。限于篇幅，大致总结我的看法如下：
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勃勃的美股投资日记 
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